史玉柱買華夏銀行了

　　華夏銀行終于發(fā)力——2.65%凈息差達(dá)到歷史高點(diǎn)，向中小企業(yè)貸款和零售貸款轉(zhuǎn)型軌跡清晰，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張加速，這一切暗示碌碌無為已是過去。
　　
　　8月12日，華夏銀行（600015.SH）半年報(bào)一出爐，兩個消息引起市場關(guān)注：一是凈利潤增長超四成，略高于同行增速；二是商界奇才史玉柱二季度增持了112.06萬股，成為第九大股東。
　　與之呼應(yīng)的，券商近期普遍給出了“推薦”、“買入”華夏銀行的投資建議，中金公司也給出了“買入”的評級。處于市凈率（PB）1.1倍的歷史低點(diǎn)，又經(jīng)歷上半年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的華夏銀行，究竟該買不該買？
　　
　　息差走勢存懸念
　　
　　息差上升是華夏業(yè)績超預(yù)期的主要因素。下半年息差是否保持繼續(xù)上升走勢，券商的看法出現(xiàn)了分歧。
　　2011年上半年，華夏銀行凈息差同比增長0.22個%，達(dá)到歷史高點(diǎn)2.65%，這一水平雖較民生銀行（600016.SH，01988.HK）3%的息差水平仍有35個基點(diǎn)的差距，但其增速卻高于其他銀行。
　　中信證券（600030.SH）判斷，上半年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整與重定價(jià)因素帶來的息差上行趨勢將在下半年持續(xù)。
　　加大中小企業(yè)貸款比重，及小企業(yè)貸款定價(jià)提升，是息差提升的主要動力。
　　8月11日，華夏銀行在業(yè)績交流會上稱，規(guī)模在500萬元以下的小企業(yè)貸款，今年上半年平均利率比基準(zhǔn)高出23%，而2010年下半年平均利率為基準(zhǔn)利率上浮15%左右，低于同行水平。
　　海通證券（600837.SH）指出，企業(yè)貸款和零售貸款的收益率相較2010年下半年分別提升63BP和51BP，而同期存款成本只上升了21BP，整體來看，二季度貸款收益率的上升速度快于存款成本的上升速度，從而導(dǎo)致存貸利差同比提高60多個基點(diǎn)。
　　經(jīng)歷上半年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，至6月末華夏銀行小企業(yè)貸款占比達(dá)20%，并計(jì)劃下半年繼續(xù)加快推進(jìn)小企業(yè)貸款，決定以一級分行為發(fā)端，把部分具備條件的一級分行辦成小企業(yè)專辦銀行，但此舉能否讓息差大幅提升，無法斷言。
　　國信證券認(rèn)為，由于存款重定價(jià)效果體現(xiàn)慢于貸款，下半年存貸利差和息差擴(kuò)大幅度預(yù)期將顯著減小。中國目前負(fù)利率造成吸存成本上升，活期存款占比有所下降，下半年能否繼續(xù)維持息差快速擴(kuò)張的趨勢仍需觀察。
　　即下半年息差走勢還要看華夏銀行是否能保證低成本存款的增長。“低成本個人儲蓄存款占比不高，要提高需加大網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張，并增加其他存款渠道。”華夏銀行人士表示，考慮到信貸額度控制以及資產(chǎn)負(fù)債等調(diào)整，下半年息差保持平穩(wěn)走勢的概率大些。根據(jù)銀監(jiān)會新的資本管理辦法，銀行通過資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整，或許會釋放一定的信貸空間。
　　
　　資產(chǎn)組合再調(diào)整
　　
　　對公依賴大客戶以及擴(kuò)張能力不足是華夏銀行發(fā)展的主要制約因素。但從上半年趨勢看，華夏銀行向中小企業(yè)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的軌跡越發(fā)清晰。
　　8月2日，長春分行正式開業(yè)，至此，該行已在60個經(jīng)濟(jì)中心城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)到413家。但與其他股份制銀行相比，還有200家左右的差距。華夏銀行行長樊大志表示，在未來兩年內(nèi)，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量有望增加到500—600家。
　　華夏銀行二季度末總資產(chǎn)較年初增長9.7%，分別慢于全行業(yè)10.5%和股份制銀行11.6%的平均水平。總資產(chǎn)規(guī)模增長偏慢，很大程度上歸因于吸存能力偏弱。6月末華夏銀行存款較年初僅增長了6.5%，大幅低于全行業(yè)9.5%和股份制銀行8.8%平均水平。
　　“預(yù)計(jì)9、10月份后，網(wǎng)點(diǎn)開設(shè)速度會加快。”華夏銀行上述人士表示。2011年上半年，華夏銀行通過定向增發(fā)募集了201億元，讓市場對其擴(kuò)張能力看法積極。除了擴(kuò)張，資產(chǎn)組合重新調(diào)整也是華夏銀行的發(fā)力點(diǎn)。
　　8月15日，銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，對符合條件的微小企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%下調(diào)到75％；個人貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%下調(diào)到75％。
　　半年報(bào)顯示，華夏銀行的個人貸款占比由2010年底的11.39%上升至11.89%，而中間業(yè)務(wù)收入占比同比提高2.56個百分點(diǎn)，也達(dá)到了12%的占比。樊大志希望，在未來3年內(nèi)，中間業(yè)務(wù)收入占比提高至20%的水平。
　　不容忽視的是，在網(wǎng)點(diǎn)加速布局和規(guī)模擴(kuò)張中，上半年，華夏銀行的費(fèi)用支出同比上升36%，略低于營業(yè)收入增幅，其中員工費(fèi)用大幅增長48%。華夏銀行的解釋是，與網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)有關(guān)。