走動(dòng)的債務(wù)人

　　雖然美國(guó)的發(fā)債上限終于獲得調(diào)升，全球金融市場(chǎng)明顯松了一口氣，但歡樂(lè)時(shí)光已結(jié)束，格羅斯今天沒(méi)有笑話要說(shuō)，而我懷疑美國(guó)這片土地未來(lái)多年也將笑不出來(lái)。
　　雖然美國(guó)已避免了一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，但標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)下調(diào)了美國(guó)從未失去的最高信用評(píng)級(jí)。其實(shí)，無(wú)論評(píng)級(jí)是否下調(diào)，美國(guó)的名聲已受損，代表財(cái)政紀(jì)律的污點(diǎn)，將揮之不去。整個(gè)世界都在看著美國(guó)，而世人看到的，是一個(gè)功能失調(diào)的政府將國(guó)家財(cái)務(wù)帶到懸崖邊，最后關(guān)頭才懂得后退。
　　美國(guó)國(guó)會(huì)達(dá)成的協(xié)議，并無(wú)法顯著縮減美國(guó)1.5萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字。白宮管理與預(yù)算局（Office of Management and Budget）估計(jì)，未來(lái)的赤字最多將減少0.5％。
　　財(cái)長(zhǎng)蓋特納早前提到，美國(guó)無(wú)法準(zhǔn)時(shí)償債，是無(wú)法想象的事。如今準(zhǔn)時(shí)償債的問(wèn)題暫不需要擔(dān)心，但投資者應(yīng)理性地思索以下問(wèn)題：美國(guó)人將如何償債？他們到底背負(fù)著多少債務(wù)？在現(xiàn)存近10萬(wàn)億美元的國(guó)債之外，美國(guó)還有大得近乎無(wú)法想象的未來(lái)債務(wù)，其“凈現(xiàn)值成本”高達(dá)66萬(wàn)億美元，醫(yī)療補(bǔ)助（Medicaid）、醫(yī)療保險(xiǎn)（Medicare）及社會(huì)保障（Social Security）給付義務(wù)的現(xiàn)值成本，相當(dāng)于高達(dá)現(xiàn)存美國(guó)國(guó)債的6倍有余。
　　媒體及多數(shù)專業(yè)投資者習(xí)慣于測(cè)量“賬面”債務(wù)，不習(xí)慣測(cè)量活生生的人所代表的債務(wù)。我稱這種債務(wù)為“走動(dòng)的債務(wù)人”（debt men walking），因?yàn)橹灰?.3億美國(guó)人需要政府支付他們法定福利，那穿著鞋子的66萬(wàn)億美元，一如現(xiàn)存的10萬(wàn)億美元國(guó)債，是貨真價(jià)實(shí)的債務(wù)。
　　誠(chéng)然，我們有不少方法應(yīng)付這些債務(wù)，包括改善醫(yī)療體系的效能、縮減福利、提高退休年齡、調(diào)升稅率，以至多管齊下。……