全球證券交易所并購(gòu)浪潮對(duì)我國(guó)的啟示

　　背景:全球證券交易所并購(gòu)浪潮
　　
　　2011年初發(fā)生的證券交易所并購(gòu)案再次掀起國(guó)際市場(chǎng)波瀾，上演著2006年紐約證券交易所與泛歐證券交易所合并案的續(xù)集。2011年2月9日，倫敦證券交易所與多倫多證交所宣布合并，幾個(gè)小時(shí)后，紐約-泛歐證券交易所集團(tuán)與德意志證券交易所發(fā)表聯(lián)合聲明，兩者將合并成為全球最大的交易所，此次兼并標(biāo)志著全球最大證券交易平臺(tái)構(gòu)建完成，包括了紐約-泛歐交易所集團(tuán)旗下的六家交易所，股票交易額將超過20萬億美元。歐美證券交易所再次通過并購(gòu)提升自己的控制力，宣告巨型證券交易所集團(tuán)時(shí)代的到來。
　　資本跨越國(guó)界和地域限制進(jìn)行自由流動(dòng)，是資本自身對(duì)流動(dòng)的要求也是金融全球化的重要體現(xiàn)，全球范圍的激烈競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)通過并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，由此誕生眾多跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。作為提供證券上市及交易業(yè)務(wù)的主體，證券交易所也不能置身于并購(gòu)大潮之外。對(duì)于正在謀求深化和逐步開放的中國(guó)資本市場(chǎng)而言，面對(duì)全球證券交易所并購(gòu)浪潮，再一次引發(fā)我們關(guān)于證券交易所未來發(fā)展和法律定位問題的思考。面對(duì)證券市場(chǎng)并購(gòu)浪潮的壓力，根據(jù)證券交易所自身的發(fā)展以及我國(guó)證券市場(chǎng)逐步深化的需要，筆者認(rèn)為——我國(guó)證券交易所的法律地位亟需理清，并建議向公司制證券交易所轉(zhuǎn)型。
　　
　　公司化是證券交易所發(fā)展和參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要前提
　　
　　證券交易所作為一國(guó)證券市場(chǎng)的重要參與主體，承擔(dān)著證券掛牌上市、證券交易以及自律監(jiān)管等職能，由于各國(guó)資本市場(chǎng)不同的發(fā)展歷史和發(fā)展階段，特別是在不同的法律和監(jiān)管制度下，各國(guó)證券交易所的法律性質(zhì)和地位也截然不同。
　　證券交易所的公司化肇始于上世紀(jì)90年代初的瑞典斯德哥爾摩股票交易所，它率先實(shí)行股份制改革并將其母公司的股票在交易所上市。隨后的十多年時(shí)間里，全球范圍的證券交易所紛紛從會(huì)員制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)楣局平M織結(jié)構(gòu)，也被稱為“非互助化”（Demutualization）過程。目前，參加了世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）的交