導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的非財(cái)務(wù)因素探討

　　【摘要】 在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)中，人們往往側(cè)重于應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)建立預(yù)警模型來(lái)進(jìn)行預(yù)警，非財(cái)務(wù)指標(biāo)由于其可獲取性與可量化性相對(duì)較差而被人們忽視。然而眾多實(shí)例表明非財(cái)務(wù)因素對(duì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生有著不可忽視的影響。分析財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因，從源頭因素著手建立適合企業(yè)自身的預(yù)警系統(tǒng)，才能提高預(yù)警的準(zhǔn)確率，有效防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。
　　【關(guān)鍵詞】 非財(cái)務(wù)因素；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)預(yù)警
　　
　　一、企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因
　　
　　關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)的概念，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。我國(guó)學(xué)者普遍認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的情況。西方的實(shí)證研究中通常以破產(chǎn)清算作為財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，而我國(guó)通常是以公司嚴(yán)重虧損作為財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。
　　導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的原因很多，既有企業(yè)自身的原因，也有外部因素，歸納起來(lái)主要有以下幾點(diǎn)：
　　（一）宏觀環(huán)境的影響
　　主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治法律環(huán)境和社會(huì)環(huán)境這三個(gè)方面。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化影響主要有利率的變動(dòng)、信貸政策的改變、通貨膨脹、稅收政策的調(diào)整等。其中，通貨膨脹會(huì)使企業(yè)貨幣性資金貶值，實(shí)物性資金升值，增加企業(yè)資金成本，減少預(yù)期利潤(rùn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境的發(fā)生；宏觀政治法律環(huán)境的變化影響是指社會(huì)的安定性、經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性、法律法規(guī)等對(duì)企業(yè)生存與發(fā)展的影響；宏觀社會(huì)環(huán)境的變化影響包括市場(chǎng)的持續(xù)萎縮、消費(fèi)者滿意度及購(gòu)買力的下降、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)意見(jiàn)等。外部環(huán)境的變化可能為企業(yè)帶來(lái)發(fā)展的機(jī)遇，也可能使企業(yè)面臨威脅，尤其對(duì)財(cái)務(wù)管理體系尚不健全的企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部環(huán)境不利時(shí)極可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境的發(fā)生。
　　（二）公司治理結(jié)構(gòu)欠佳
　　公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系理論始于組織理論文獻(xiàn)，Lemmon和Linus（2003）研究亞洲金融危機(jī)背景下的公司治理，論證了公司治理的微小疏漏可能導(dǎo)致企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。海斯在1999年研究了董事會(huì)質(zhì)量對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響程度，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)質(zhì)量高的公司具有較高的股票報(bào)酬率。董事會(huì)形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)又難以發(fā)揮其作用，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)極易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理不良、企業(yè)各部門在資金管理和使用上的混亂現(xiàn)象等內(nèi)部控制的弱化加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　（三）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)不足
　　從管理學(xué)角度看，管理主要依賴于兩個(gè)最基本的要素：權(quán)利和文化。權(quán)利依靠一種硬性的制度約束，文化則是一種一般性的規(guī)范指導(dǎo)能力，是一種發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)同。只有將風(fēng)險(xiǎn)管理依托于一種文化，才能將約束變?yōu)樽杂X(jué)。如果企業(yè)沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)融入企業(yè)文化之中，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)部分企業(yè)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄，為了追求高市場(chǎng)占有率、增加銷售收入，在對(duì)客戶信用度沒(méi)有認(rèn)真考察的情況下，盲目采取大額賒銷方式，導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款難以收回，壞賬比例大幅增加，使企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，以致最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。
　　（四）投資策略不當(dāng)
　　為了追求快速增長(zhǎng)，有些企業(yè)采取多元化投資策略，但多元化本身也存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，實(shí)施多元化需要耗費(fèi)大量資金，企業(yè)要背負(fù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，企業(yè)由原行業(yè)進(jìn)入一個(gè)陌生行業(yè)，當(dāng)對(duì)該行業(yè)的相關(guān)信息及投資項(xiàng)目的可行性未進(jìn)行充分了解的情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致巨額投資損失，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)要認(rèn)清多元化投資策略這把雙刃劍，在保證原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提下采取適度的多元化投資策略。
　　（五）企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的潛在發(fā)展能力不足，效益欠佳
　　產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)的基石，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于企業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量與技術(shù)含量要求越來(lái)越高。如果企業(yè)的創(chuàng)新能力和發(fā)展能力不足，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，經(jīng)營(yíng)效益不好又會(huì)影響投資者的投資信心，企業(yè)的融資能力下降，資金周轉(zhuǎn)與支付能力受到嚴(yán)重影響，財(cái)務(wù)危機(jī)隨即產(chǎn)生。
　　（六）關(guān)聯(lián)交易的弊端
　　關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方直接轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，關(guān)聯(lián)交易既能改善公司財(cái)務(wù)狀況，也會(huì)惡化公司經(jīng)營(yíng)成果。不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易會(huì)損害債權(quán)人和股東的利益，通過(guò)關(guān)聯(lián)方之間資產(chǎn)托管等手段美化財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)掩蓋財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)企業(yè)間的財(cái)務(wù)危機(jī)也會(huì)相互波及。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)聯(lián)交易出現(xiàn)的誘因，而關(guān)聯(lián)交易加速了財(cái)務(wù)危機(jī)的深化。
　　
　　二、非財(cái)務(wù)因素在財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生中的導(dǎo)向作用
　　
　　財(cái)務(wù)預(yù)警是預(yù)測(cè)并防范財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的一種手段，有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)發(fā)現(xiàn)、規(guī)避潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過(guò)系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出建議，彌補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中的缺陷，從而既提供未來(lái)類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患。早在20世紀(jì)30年代，西方學(xué)者已開(kāi)始運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的研究，由最初Fitzpatrick創(chuàng)建的一元判定模型，到Altman的多元線性判別法，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，被人們認(rèn)可和應(yīng)用的財(cái)務(wù)預(yù)警方法已有十幾種。預(yù)警模型表面上較高的預(yù)測(cè)率讓眾多研究者花費(fèi)大量心思投入其中，然而這些預(yù)警模型在實(shí)際中的應(yīng)用卻不容樂(lè)觀。2008年的國(guó)際金融危機(jī)讓眾多企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)倒閉，預(yù)警模型防范危機(jī)的作用并沒(méi)有明顯的體現(xiàn)，究其原因，還在于人們對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生根源的認(rèn)識(shí)不足。
　　縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，絕大部分都是以會(huì)計(jì)信息或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，而很少考慮非財(cái)務(wù)因素在財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生中的影響，然而企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，很大程度上與公司內(nèi)部治理、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等非財(cái)務(wù)因素存在直接相關(guān)。通過(guò)觀察財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生機(jī)理，在某種程度上說(shuō)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是一種表象，非財(cái)務(wù)因素才是導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因，單純通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)建立預(yù)警模型來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)具有很強(qiáng)的可操作性，但其時(shí)效性和實(shí)用性并不十分突出。
　　曾經(jīng)被稱為“神話”的巨人集團(tuán)的失敗就是說(shuō)明非財(cái)務(wù)因素導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)失敗的典型案例。對(duì)于巨人集團(tuán)來(lái)說(shuō)，生物工程是一個(gè)完全陌生的領(lǐng)域，在對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的開(kāi)拓中，由于不了解該領(lǐng)域的消費(fèi)者特性，尤其不熟悉這一新領(lǐng)域的資金運(yùn)作和營(yíng)銷策略，巨人集團(tuán)越陷越深，多元化經(jīng)營(yíng)使該企業(yè)走上了加速陷入財(cái)務(wù)危機(jī)乃至破產(chǎn)之路。除此以外，巨人集團(tuán)采用的是控股型組織結(jié)構(gòu)形式，在使各廠屬單位（子公司）保持較大獨(dú)立性的同時(shí)，卻又缺乏相應(yīng)的財(cái)務(wù)控制制度，從而使公司違規(guī)違紀(jì)、挪用貪污事件層出不窮，這種不合理的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)在一定程度上加速了巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的步伐。 巨人集團(tuán)的失敗可以大體上歸結(jié)為投資策略的不當(dāng)與公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不合理，財(cái)務(wù)上的失控是其出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的一方面原因，但從根本上還要?dú)w因于企業(yè)管理層資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)策略的失敗。三株集團(tuán)作為保健品的龍頭行業(yè)，竟然在一場(chǎng)官司的困擾下迅速走向衰落，其失敗非常令人深思。三株集團(tuán)曾在四年間向化妝品、醫(yī)療、精細(xì)化工、生物工程、材料工程、物理電子等六個(gè)行業(yè)長(zhǎng)驅(qū)直入，隨著機(jī)構(gòu)日益龐大，層級(jí)逐漸增多，總部的許多指令在層層下達(dá)中被歪曲或變形。組織管理上的缺陷，注定了三株公司在后來(lái)危機(jī)事件上的反應(yīng)遲緩，也注定了其最終的悲劇結(jié)局；三株集團(tuán)的失敗是由偶然事件促成的，但從深層次看，其不斷滋生的大企業(yè)病和危機(jī)管理能力的貧乏才是其將自己陷入萬(wàn)劫不復(fù)之地的根本原因。在2008年的國(guó)際金融危機(jī)中，很多企業(yè)面臨破產(chǎn)，究其原因主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善造成的流程積壓和效率低下，進(jìn)而導(dǎo)致資金斷裂，加之金融危機(jī)的大環(huán)境和銀行緊縮銀根，企業(yè)面臨嚴(yán)重的生存危機(jī)。因此，企業(yè)家自身的素質(zhì)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略這些非財(cái)務(wù)因素在企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)顯得尤為重要。
　　
　　通過(guò)以上案例，我們可以看出財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生主要是受企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不良、經(jīng)營(yíng)策略不當(dāng)、企業(yè)發(fā)展能力和創(chuàng)新能力差、宏觀環(huán)境變化等因素的影響，這些非財(cái)務(wù)因素才是導(dǎo)致企業(yè)失敗的最根本原因。因此，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)充分考慮與財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生息息相關(guān)的非財(cái)務(wù)因素，才能充分發(fā)揮預(yù)警的實(shí)用性。
　　
　　三、加強(qiáng)以非財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的定性預(yù)警機(jī)制的建立
　　
　　基于財(cái)務(wù)指標(biāo)建立的定量預(yù)測(cè)模型其數(shù)據(jù)的可獲取性與客觀性較強(qiáng)，但缺乏對(duì)財(cái)務(wù)困境原因及早期預(yù)警的系統(tǒng)分析，忽視了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的外部環(huán)境、公司治理等因素對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有相對(duì)事后性。因此，結(jié)合財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因，建立以非財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的定性預(yù)警機(jī)制可以有效彌補(bǔ)以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主定量預(yù)警模型的不足，完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
　　定性預(yù)警方法是分析人員根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和非財(cái)務(wù)因素，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因進(jìn)行分析，以判斷財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。比較典型的有“四階段癥狀分析法”，即將財(cái)務(wù)危機(jī)分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段，通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行判斷，提醒企業(yè)采取有效措施，避免財(cái)務(wù)困境的發(fā)生。
　　下面主要運(yùn)用四階段癥狀分析法，結(jié)合企業(yè)投資擴(kuò)張策略、產(chǎn)品或服務(wù)的發(fā)展?jié)摿Α㈩櫩蜐M意度、公司內(nèi)部治理狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、對(duì)宏觀環(huán)境變化的反應(yīng)速度等非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行預(yù)警。
　　1.財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期：在這一階段主要癥狀有企業(yè)采取盲目的投資擴(kuò)張策略、產(chǎn)品或服務(wù)的顧客需求量和滿意度低、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、風(fēng)險(xiǎn)管理能力差、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)信譽(yù)持續(xù)降低、組織管理上存在嚴(yán)重缺陷、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、對(duì)于宏觀環(huán)境的變化漠不關(guān)心、人才流動(dòng)性大和員工離職率高等。及時(shí)發(fā)現(xiàn)這一階段的癥狀并根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)努力改善內(nèi)部管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面的不足可以有效防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。
　　2.財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作期：主要表現(xiàn)為企業(yè)發(fā)展行業(yè)前景黯淡、信譽(yù)有所下降、過(guò)度依賴外部資金維持企業(yè)生存、新投資項(xiàng)目擠占優(yōu)勢(shì)主業(yè)資金并影響主業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品銷量非正常下降等。在財(cái)務(wù)上主要表現(xiàn)為債務(wù)償還能力差、自有資金不足、獲利能力急劇下降等。為了排除財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)這時(shí)應(yīng)從危機(jī)發(fā)生的源頭入手，及時(shí)改善經(jīng)營(yíng)管理并利用多方面力量切實(shí)改善財(cái)務(wù)狀況。
　　3.財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化期：主要表現(xiàn)為資金出現(xiàn)嚴(yán)重周轉(zhuǎn)困難、無(wú)力支付到期債務(wù)、經(jīng)營(yíng)者無(wú)心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品滯銷、庫(kù)存積壓嚴(yán)重、獲利能力異常低下等。這一時(shí)期可以通過(guò)企業(yè)兼并等方式挽救危機(jī)，以免最終破產(chǎn)倒閉。
　　4.財(cái)務(wù)危機(jī)的實(shí)現(xiàn)期：主要表現(xiàn)為負(fù)債大大超過(guò)資產(chǎn)數(shù)量并喪失償付能力、企業(yè)宣布破產(chǎn)倒閉。
　　為了從源頭上及時(shí)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)，鑒于非財(cái)務(wù)因素在財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生中的重要影響及其可量化性的約束，筆者認(rèn)為應(yīng)該把以非財(cái)務(wù)因素為主的定性預(yù)警機(jī)制與傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的定量預(yù)警模型相結(jié)合，既能彌補(bǔ)定量分析靈活性較差的劣勢(shì)，又能克服定性分析主觀性較強(qiáng)的不足，兩種預(yù)警方法相結(jié)合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，才能幫助企業(yè)在現(xiàn)代激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提高財(cái)務(wù)預(yù)警的時(shí)效性，有效防范財(cái)務(wù)困境的發(fā)生。●
　　
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