有限流動與人民幣國際化

　　摘要：作為推動現行以美元為主導的國際貨幣體系改革的重要力量，人民幣的國際化問題成為近年來學術界的研究焦點。本文提出了“有限流動”的概念，并揭示了其與貨幣國際化之間的動態關系。以此為基礎，探討了人民幣已經具備的國際化的現實基礎，并從貨幣互換、跨境結算、構建離岸市場、持續推進匯改以及貨幣區域化等多個方面提出了人民幣國際化的可行路徑。
　　關鍵詞：人民幣國際化；有限流動；完全流動
　　中圖分類號：F822
　　
　　一、引言
　　
　　2008年全球金融危機之后，以美元為主導的現行國際貨幣體系受到了前所未有的挑戰。縱觀全球經濟走勢，亞洲作為新興市場的典型代表逐漸成長為重建國際貨幣體系的主導力量。在這一地區中，中國憑借其快速的經濟增長、龐大的經濟總量以及相對穩定的社會政治與經濟環境在拉動全球經濟走出危機的過程中樹立了負責任的大國形象，并贏得了世人的廣泛認可與尊重。因此，在重鑄國際經濟體系的過程中，中國的態度與作用至關重要。人民幣國際化不僅是深化亞洲貨幣合作的主要手段，而且也是改革現有國際貨幣體系的重要途徑。不過，到目前為止，人民幣的國際化進程仍只處在起步階段，最終成為國際化貨幣還有一段相當長的距離，主要原因是資本賬戶未開放，人民幣不可自由兌換與使用以及匯率沒有實現完全的自由浮動，使得人民幣仍然處于有限流動狀態，無法滿足國際貨幣所必須的完全流動的條件。盡管如此，我們認為，有限流動的人民幣實際上已經具備了一定的國際化轉變的現實基礎，如果能夠選擇合適的途徑，人民幣國際化這一目標將得以最終實現。
　　本文的具體安排如下：第二部分系統梳理貨幣國際化的相關理論，提出有限流動的概念，并通過國際經驗分析其與貨幣國際化之間的關系；第三部分探討并闡述當前人民幣國際化所具備的現實基礎；第四部分提出實現人民幣從有限流動向完全流動，進而最終實現國際化目標的若干可行途徑。
　　
　　二、有限流動與貨幣國際化：理論與經驗
　　
　　從現有研究看，國內外學者基本上都是基于國別貨幣在境外發揮貨幣功能這一角度對貨幣國際化或者國際貨幣的概念進行界定的。Kenen（2009）的觀點很有代表性：“國際貨幣是指被貨幣發行國以外的國家或地區的居民或機構使用和持有的一種貨幣。換句話說，國際貨幣就是在國際商品、服務以及金融資產交易中被廣泛使用的貨幣。”國內學者李婧和徐奇淵（2010）也認為：“貨幣的國際化是一種國別貨幣在本國境外發揮貨幣職能的一個動態過程。根據貨幣國際化的含義，國際貨幣的職能是貨幣國內職能向國外的擴展，應具體執行交換職能、記賬職能和價值貯藏職能。”
　　
　　那么，一國貨幣成為國際貨幣應具備怎樣的條件呢？學者們的研究焦點主要集中于貨幣發行國的經濟實力、資本賬戶開放程度、匯率可否自由浮動、本國金融市場與離岸市場的成熟程度以