財政支出對民間投資效應的跨時差異和地區差異

　　摘要：本文研究財政支出對民間投資的效應是否存在跨時差異和地區差異。我們對比分析了1981—1993年、1994—2005年這兩個時間段的回歸結果，發現財政支出對民間投資的促進作用主要體現在1981—1993年。對財政支出效應地區差異的實證分析表明：雖然從全國范圍看，財政支出總量無助于促進民間投資，但是分地區看，財政支出效應在中部最大，而在東西部并不顯著。
　　關鍵詞：財政支出；民間投資；跨世差異；地區差異
　　中圖分類號：F224；F812.45
　　
　　一、相關文獻
　　
　　（一）國外相關文獻
　　關于財政支出（或者公共開支、公共投資、政府投資、政府支出等不同說法）對私人投資的效應方面，國外大部分實證研究并沒有得出一致的結論。主要結論可以分為三類：
　　一是財政支出與私人投資正相關。Aschauer（1989）用時間序列回歸方法考察了美國公共投資對私人投資的影響，認為政府對于固定資產、基礎設施的投資擠入了私人投資。Fisher （1998）用跨地區截面數據時間序列回歸方法研究發現，政府的預算盈余與投資存在著正相關關系。Vijverberg等（1997）指出公共投資的先期擴張，往往帶來私人投資的繁榮，從而為經濟增長帶來積累效應。
　　二是財政支出與私人投資負相關。如Bairam和Ward（1993）考查了25個OECD成員國政府支出與投資的關系，認為24個國家存在負相關，其中19個國家有相當大的負相關性。Evan等（1994）用美國48個州1970-1986 年間的數據進行評價，發現除教育投資對效率提高有顯著的積極意義，其他項目的公共投資并沒有明顯的效果，甚至體現出負面的影響。Grier和Tullock（1989），Barro（1991）等通過若干發達國家的經驗數據分析也發現了政府支出規模與經濟增長之間存在負相關。
　　三是財政支出與私人投資的關系因不同條件而變化。Sims（1997）、Cohrane（2001）、Daniel（2001）、Dupor（2000）認為，一國的財政收支并非與經濟增長存在直接的因果關系，而是直接取決于通貨膨脹水平，即一國的價格水平決定財政政策，主要原因在于價格水平決定一國政府債券的實際值和政府財政的盈余程度。Devarajan、Swaroop和Zou（1996）在理論上把公共支出分解為生產性的和非生產性的，指出在最優狀態下，生產性公共支出與非生產性公共支出的比值應該取決于這兩項支出對生產的貢獻度產出彈性之比。并不一定生產性的公共支出越多越好，關鍵要看其對總量生產函數的貢獻度，因此，有的國家盡管生產性的公共支出額度很高，但是經濟增長卻不理想。這揭示了公共支出何以在不同國家、不同時期對經濟增長產生截然不同的效應進行了有力的論證，尤其是為揭示廣大發展中國家大量的生產性公共支出何以沒有帶來預期的經濟增長效應，提供了一個新的思路。
　　（二）國內相關文獻
　　關于財政支出與民間投資的實證研究，國內一部分研究是放在財政支出與經濟增長之間關系的框架下研究的，另一部分則側重于研究財政支出對民間投資的擠出效應（crowding-out effects）。從實證研究方法上分為兩類：第一類是基于LS－LM模型，第二類是采用定量動態分析的研究方法。與國外研究結論類似，這些實證研究同樣沒有得出一致的結論。
　　郭慶旺、趙志耘（1999）就中國的公共投資是否產生擠出效應進行了分析，認為在利率受到管制的條件下，政府投資不會擠出私人投資，反而會對私人投資產生擠入效應，即實行積極財政政策，增加政府投資會促進經濟增長。郭慶旺等（2005）以我國1978-2003年的年度數據為基礎，利用向量自回歸和脈沖響應函數，分析表明我國財政投資對經濟增長具有顯著的促進作用，對私人投資的拉動效應很強。郭慶旺、賈俊雪（2005）還從理論上把公共資本支出分為政府物質資本投資和人力資本投資構建了一個包含政府公共資本投資的兩部門內生增長模型，分析公共資本投資對長期經濟增長的影響，表明對于中國的經濟發展而言，政府公共資本投資中，物質資本投資對長期經濟增長的正影響較之人力資本投資更為顯著。莊子銀等（2003）對中國公共開支與經濟增長展開了時間序列和橫截面的經驗分析，結果表明：盡管公共開支對私人投資通常具有“擠出效應”，但是在中國經濟迅速增長的過程中，政府公共開支與私人投資互為補充的效應很強。劉溶滄（2001）根據古典經濟理論中私人投資與公共投資的函數關系構建模型，得出“公共投資不會擠出私人投資”的結論，并且由于公共投資具有正的外部性，反而能提高私人投資的收益率，故財政投資能在一定程度上擠入私人投資。吳洪鵬等（2007）采用1997年1月至2004年12月的月度數據，運用VAR模型對中國存在擠出效應的機制進行了經驗檢驗，結果表明：可能會導致民間投資減少的三種擠出效應機制均不存在，公共投資的擴大對民間投資產生了擠入效應。公共投資和商業銀行可貸資金狀況是民間投資的Granger原因，而工業增加值、生產資料價格與民間投資存在雙向Granger因果關系。馬拴友（2001）利用IS—LM模型測算了積極財政政策的效應，其研究結果表明財政投資沒有擠出私人投資，購買支出和居民消費總體上是互補關系而不是替代關系，增加財政支出不會擠出私人消費。董直慶等（2007）基于Bootstrap仿真方法的實證檢驗也表明：我國的財政支出對經濟增長有著明顯的帶動作用，并可以在一定程度上熨平經濟的波動。
　　部分實證研究認為沒有證據表明財政支出能促進私人投資。比如戴園晨（1999）通過回歸分析認為公共投資沒有擠出私人投資。宋福鐵（2004）通過因果檢驗發現中國大規模發行國債尚未產生擠