上市公司社會責任信息與公司盈利能力的相關性研究

朱義令，亓文娟

（河海大學 商學院，南京 210098）

上市公司社會責任信息與公司盈利能力的相關性研究

朱義令1，亓文娟2

（河海大學 商學院，南京 210098）

企業社會責任是可持續發展理論的實踐，越來越多的企業開始重視社會責任的履行和信息披露。企業社會責任包括企業對股東、政府、職工、社會公益和環境等利益相關者的責任。文章以上海證券交易所上市公司2008年的財務報告披露的信息為依據，分析了744家上市公司社會責任信息與公司盈利能力的相關性，提出了完善企業社會責任信息披露的建議。

企業社會責任；信息披露；盈利能力

1 企業社會責任的界定

20世紀80年代，企業社會責任運動在歐美發達國家興起，企業開始意識到利潤最大化不是生存的唯一目的，還應關注包括勞工在內的其他利益相關者的利益。我國關于企業社會責任的研究開始于20世紀80年代，近幾年眾多學者專家都開始關注企業社會責任，推動了其發展。2006年1月1日起實施的新《公司法》對企業承擔社會責任作了明確的規定，指出公司必須遵守法律、行政法規，遵守社會公德、商業道德，誠實守信，接受政府和社會公眾的監督，承擔社會責任。除《公司法》外，還有些法律從不同的保護范圍對企業社會責任作了規定，《環境保護法》對企業的環保義務作了規定；《消費者權益保護法》、《合同法》、《擔保法》、《勞動法》分別體現了對消費者、債權人和勞動者的保護。

企業社會責任是可持續發展理論的延伸，是企業實踐循環經濟和低碳經濟的重要體現，它要求企業打破利潤最大化的狹隘目標，實現經濟效益、社會效益和生態效益的共贏的目標。根據利益相關者理論，企業社會責任可以概括為企業在創造利潤、對股東承擔責任的同時，還要對國家和社會的發展、環境保護以及員工、消費者、債權人、社區等利益相關者承擔責任。

2 研究設計

2.1 樣本選擇

為了使實證結果更具有普遍性和說服力，本文選取了滬市2008年全部上市公司作為樣本，剔除了ST的公司，同時鑒于金融行業的特殊性，剔除了金融企業，最后共得到744家樣本企業。按照證監會2001年發布的《上市公司行業分類指引》，744家研究對象包括采掘業24家，傳播與文化產業7家，電力、煤氣及水的生產和供應業41家，房地產業41家，建筑業21家，交通運輸、倉儲業42家，農林牧漁業18家，批發和零售貿易業53家，社會服務業18家，信息技術業47家，制造業395，綜合類37家。

以這些上市公司2008年度公開披露的年度財務報告，按照建立的指標采集相關數據。年度財務報告來源于巨潮資訊網（http://www.cninfo.com.cn/）、東方財富網（http://www.eastmoney.com/）和上海證券交易所（http://www.sse.com.cn/）。

2.2 變量定義

財政部1995年頒布的企業經濟效益評價指標體系引入了“社會貢獻率”指標，社會貢獻率X1=社會貢獻總額/平均資產總額*100%，社會貢獻總額由職工工資及福利費、各種稅金及附加費、利息支出、分派的股利、對社會的捐贈、贊助、環保支出等組成。為了研究企業社會責任各構成部分與企業盈利能力的相關性，對社會貢獻總額進行分拆，構建社會貢獻指標體系，將各社會責任貢獻子指標均作為變量。（1）企業對投資人的貢獻率X1=分配股利或利潤/平均資產總額*100%。（2）企業對政府的貢獻率X2=（支付的各項稅費-得到的稅費返還）/平均資產總額*100%。（3）企業對職工的貢獻率X3=支付給職工以及為職工支付的現金/平均資產總額*100%。（4）企業對社會公益的貢獻率X4=（捐贈支出+贊助費）/平均資產總額*100%。（5）企業對環境的貢獻率X5=(環保支出+排污綠化費)/平均資產總額*100%。

盈利能力是企業利益相關者共同關注的，是企業生存和發展的根基。本文選擇綜合性指標總資產報酬率作為衡量企業盈利能力的指標。（6）總資產報酬率X6＝凈利潤/平均資產總額*100%。

2.3 研究假設

企業追求經濟效益是承擔社會責任在給企業帶來經濟效益的同時，還會帶來社會效益，會提升企業的社會形象。上市公司履行社會責任與自身的盈利能力有關，企業盈利能力越強，越有經濟實力履行社會責任，為政府和社會公益做更多的貢獻，也為職工提供更多的福利，有經濟實力開展綠化、排污整頓等環保活動。因此，本文提出以下假設：

假設1：企業對投資人的貢獻率與公司的盈利能力正相關。

假設2：企業對政府的貢獻率與公司的盈利能力正相關。

假設3：企業對職工的貢獻率與公司的盈利能力正相關。

假設4：企業對社會公益的貢獻率與公司的盈利能力正相關。

假設5：企業對環境的貢獻率與公司的盈利能力正相關。

3 相關性分析與回歸分析

3.1 描述性分析

樣本上市公司對各利益相關者的貢獻的披露是有所差異的，本文對樣本744家上市公司2008年年報中關于社會責任信息的披露情況進行了統計，個別企業對投資人貢獻的信息沒有披露，744家中有738家企業作了披露，披露比例占到99.19%；企業對政府和職工的社會責任的信息披露完整，744家上市公司全部披露；744家企業中有639家披露了對社會公益的貢獻，披露比例占到85.89%；只有170家企業披露了對環境方面的貢獻信息，披露比例只有22.85%，披露情況很不樂觀。企業對社會公益的貢獻以及對環境方面的貢獻信息主要在財務報表附注或企業單獨披露的社會責任報告中體現。

3.2 相關回歸分析

將社會各貢獻率指標作為因變量，將總資產報酬率作為自變量，作單變量的回歸分析。分析結果（見表1）所示。

表1 社會貢獻各指標與總資產報酬率的單變量回歸分析

通過單變量回歸分析，四個因變量X1、X2、X3和X4與自變量總資產報酬率X6擬合度好，調整后R2為正，F檢驗顯著性P值均為0.000，表明因變量與自變量之間正相關，且相關性顯著，驗證結果與作Pearson相關分析結果一致。在四個回歸模型中，調整后R2值都比較小，說明X6對X1、X2、X3和X4的解釋能力有限，這些因變量指標還有其他影響因素有待于進一步探尋。因變量X5與自變量X6擬合度差，兩者沒有明顯相關性，且調整后R2為負，表明兩者是負相關關系。驗證了假設1、假設2、假設3和假設4成立，假設5不成立。

表2 分行業Pearson相關分析

3.3 分行業相關性分析

將對樣本企業進行行業分類，進一步驗證社會責任貢獻各指標與公司盈利能力的相關性。分析結果（見表2）表明，社會責任貢獻各指標與總資產收益率的相關性在行業之間有很大的差異。交通運輸、倉儲業、農林牧漁業和制造業上市公司對投資人的貢獻率與總資產報酬率顯著性正相關；大多行業表現出企業對政府的貢獻率與總資產報酬率顯著正相關；企業對職工的貢獻率與總資產報酬率的相關性僅在信息技術業呈顯著相關，在其他行業顯著性不明顯；企業對社會公益的貢獻率與總資產報酬率的相關性在社會服務業、制造業呈顯著正相關，而批發與零售業呈現出顯著負相關；各行業上市公司對環境的貢獻率與總資產報酬率的相關性都不明顯，在傳播與文化產業、房地產業、建筑業、社會服務業、綜合類五大行業樣本中，因為企業對環境貢獻的定量披露信息較少，對環境的貢獻率指標在2個以下，樣本量較少，無法驗證相關性。

4 實證結論與改進建議

4.1 實證結論

(1)用總資產報酬率作為公司盈利能力的衡量指標時，企業對投資者、政府、職工和社會公益的貢獻率與盈利能力在1%的置信水平上都是顯著正相關的，假設1、假設2、假設3和假設4都成立。公司盈利能力越強，向投資者分配股利或利潤的實力越強，使投資者獲得更多的經濟回報，投資信息增加。公司盈利能力越強，在積極合法納稅的前提下，向政府納稅額更多，對政府的貢獻越大。支付給職工的工資與福利也與企業的盈利能力和績效水平掛鉤。企業盈利能力越強，愿意支付的捐贈支出和贊助費越多。但是2008年是特殊的一年，5.12地震的發生，很多企業向災區捐款捐物，相比而言，企業的捐贈支出較以往年份要多，使得2008年上市公司對社會公益的貢獻率要大一些。

(2)企業對環境的貢獻率與盈利能力的相關系數為負數，且相關性不顯著，得出假設5不成立。主要是因為很多企業環保方面的披露不夠積極，雖然在報表中對環境保護以及節能減排做了文字說明，但是沒有對環保支出及排污綠化費等項目予以量化，無法獲得相關數據，以致研究樣本量較小。

(3)分行業對上市公司社會責任信息與盈利能力的相關性進行分析，發現各行業之間的相關性差異較大。究其原因，這主要是由行業特殊性決定的，不同行業對各利益相關者貢獻的體現不同；另外，各行業的樣本量不同，樣本量的差異也是相關性在各行業間差異大的主要原因之一。

4.2 上市公司社會責任信息披露改進建議

2008年上海證券交易所公布的 《上海證券交易所上市公司環境信息披露指引》，使2008年上市公司更加關注社會責任信息的披露，自愿單獨披露社會責任報告的數量猛增到254家。披露體系的完善性、披露內容的全面性和披露信息的詳細性都有了很大提高，但在數據搜集過程中，仍然有許多信息仍以非會計基礎型體現，只有文字描述，沒有將具體社會責任信息以數據形式體現，仍有許多地方需要改進。（1）自愿披露與強制披露相結合。深圳證券交易所和上海證券交易所發布的對社會責任方面信息披露的指引，都本著鼓勵企業加強社會責任信息和環境信息的披露，遵循自愿披露的原則。這也造成企業會有選擇性的披露社會責任信息，選擇對企業有利的方面重點披露，而可能對企業社會形象造成影響的負面信息，則在披露的過程中盡量回避。隨著社會責任信息披露的完善，應盡快加強立法，以法律法規的方式規范社會責任信息披露，明確要求企業必須披露的社會責任信息，使企業由被動的披露改為主動披露、自愿披露，自覺向社會披露企業履行社會責任的報告。（2）規范社會責任信息披露體系、內容和方式，明確社會責任信息應該量化的項目。企業對社會公益和環境保護的貢獻樣本量少，主要是因為很多企業對這些方面的信息披露采用的是非會計基礎型，泛泛而談，如企業加大對貧困地區的支持、加大污水整理力度、擴大綠化面積等文字描述，沒有實際的數據支撐，難以進行不同企業之間的橫向比較。應加強社會責任信息披露方式的規范，明確哪些內容以非會計基礎型體現，哪些方面應提供數據資料，以會計基礎型體現。（3）加大企業對環境的貢獻信息披露，積極推進企業實踐循環經濟和低碳經濟。從744家上市公司樣本來看，對環境方面的貢獻披露僅為22.85%，這也說明一些企業對環境保護不夠重視，在節能減排、環境綠化等方面的努力和貢獻不夠，企業應該增加對環境的關注，節能減排，保護環境，實踐循環經濟和低碳經濟，在增加經濟效益的同時，實現與社會效益的共贏。

[1]上海證券交易所上市公司環境信息披露指引[EB].中國證券交易網·上海證券網，2008，（5）.

[2]深圳證券交易所上市公司社會責任指引[EB].深圳證券交易所，2006，（9）.

[3]韋紅梅，曹蕊.對我國社會責任會計信息披露體系的構想[J].消費導刊，2009，（3）.

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[5]陳玉清，馬麗麗.我國上市公司社會責任會計信息市場反應實證分析[J].會計研究，2005，(11).

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[7]趙珣.上市公司社會責任信息披露研究[J].財會月刊，2009，(10).

[8]劉冬榮，毛黎明，李世輝，顏敏.基于企業價值的上市公司社會責任信息披露實證分析[J].系統工程，2009，（1）.

F270

A

1002－6487（2011）10－0160-03

江蘇省高校哲學社會科學基金項目（09SJD630008）

朱義令（1980-），女，河北石家莊人，博士研究生，研究方向：人力資源管理與會計學。

亓文娟（1987-），女，山東萊蕪人，碩士，研究方向：產業經濟學。

（責任編輯/易永生）