試析貨幣發行與物價指數的關系(1937—1946)

艾永梅

(中國人民大學經濟學院，北京100872)

試析貨幣發行與物價指數的關系(1937—1946)

艾永梅

(中國人民大學經濟學院，北京100872)

通過對國民黨遷都重慶期間的貨幣發行與重慶物價關系進行一元線性回歸、費雪方程式的驗證和階段性分析發現，國民政府的通貨膨脹政策對國統區后方工業體系的建立、為前線提供物力支持曾起到一定作用，但抗戰后期，惡性通脹也拖垮了后方乃至整個國民經濟。國民黨的財政體系徹底崩潰乃至喪失政權實屬必然。

國民政府;貨幣發行指數;物價指數

1937年7月抗日戰爭爆發，11月國民政府正式發表移駐重慶宣言。在此期間，國統區的經濟中心隨之內遷。抗日戰爭結束后，喬遷重慶的國民政府于1946年5月遷回南京。本文以1937年11月至1946年5月之間的月度數據為依據，對國民政府貨幣發行與重慶物價關系進行了相關性、階段性分析，以尋找貨幣發行與物價之間的關系，進而分析國民黨的財政體系徹底崩潰直至喪失政權的必然性。

一、貨幣發行指數與重慶物價指數關系

1．國民黨遷都重慶期間貨幣發行量與重慶物價指數走勢比較

圖1 重慶物價指數和國民政府貨幣發行指數(1937．11—1946．5)

關于通貨膨脹的定義，目前國際經濟學界還沒有統一的說法，薩繆爾森、米爾頓·弗里德曼及Laidler和Parkin的觀點是公認比較權威的解釋。綜合來看，通貨膨脹即通貨供應量過度增加，物價持續上漲，貨幣不斷貶值;而惡性通貨膨脹，則是一般通貨膨脹在程度上的惡性發展。從圖1可以看出，1937年11月至1946年5月期間，重慶無疑處于通貨膨脹之中，該段期間貨幣發行量和重慶物價指數的基本趨勢趨同。1937年11月至1944年11月期間，重慶的通貨膨脹較為和緩，在1937年11月至1945年11月期間，國民政府貨幣發行量增幅也較穩定。但在1944年11月至1945年11月期間，重慶物價在震蕩中急劇沖高，并在1945年經歷過一段短暫的下降期后又開始大幅上升。貨幣發行指數在1945年開始陡增，國民政府貨幣發行進入通脹失控階段。

2．國民黨遷都重慶期間貨幣發行量與重慶物價指數的線性關系分析

為了清晰反映國民政府貨幣發行指數與重慶物價指數之間的關系，分別對二者取對數，Y1=取對數后的重慶物價指數，X1=取對數后的國民政府貨幣發行指數，并對二者進行OLS一元線性回歸，所得擬合方程為：

Y1= -0．176+1．282X1

(-1．9422244)(8．56301) R2=0．958933

回歸結果證明，取對數后的重慶物價指數與國民政府貨幣發行指數呈正向線性關系，這符合經濟原理。國民政府貨幣發行指標每增加一單位，重慶物價指標會提高1．282個單位。兩參數t值均較高，通過了顯著性檢驗，F值也較高，方程整體通過檢驗。決定系數為0．959，表明估計參數對模型的解釋力較強。但D-W值為0．065，這說明誤差項序列正相關，原因是一元線性回歸模型較簡單，實際上影響重慶物價的因素不止貨幣發行這一個指標，還有其他因素均包括在誤差項中，造成誤差項序列相關。

3．費雪方程式的驗證

美國經濟學家歐文·費雪在1911年提出了交易方程式：MV=PT。式中，M表示一定時期流通中貨幣的平均數量，V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度，P表示商品和勞務價格的加權平均數，T表示商品和勞務的交易數量。這個方程式的一個結論是：商品價格的普遍上漲是由貨幣引起的。該方程式轉化形式為：lnM+lnV=lnP+lnT，或lnP-lnM=lnV-lnT，在這里，我們用國民政府貨幣發行指數來替代M，用重慶地區法幣流通速度指數替代V，用重慶物價指數來替代P，用國民收入指數來替代T。其實上面的回歸方程也可以寫成lnP=-0．176+1．282lnM，可以發現，費雪方程式與我們這里的回歸方程所反映出的貨幣流通量和物價之間的正相關關系是一致的，但在回歸方程式里，重慶物價指標對國民政府貨幣發行指標的敏感性高于費雪方程式，這反映了當時人民群眾從抗戰初期曾支持法幣、一致抗日到抗戰后期對法幣失去信任、甚至抵制的心理變化過程，惡性通貨膨脹一旦形成，“物貴錢賤”的心理使民眾更多地推出法幣，搶購商品，從而進一步推高物價。貨幣的流通速度越快，社會有效貨幣供應更多，物價越發上漲，形成螺旋式推進，從而加速了法幣制度及國民經濟的崩潰。

我們缺乏國民收入及重慶地區貨幣流通速度的月度連貫數據，但大致可以估計。1936年國內生產總值為252．64億元，1946年為213．96億元，比1936年減少38．68億元，即下降15．31%，年均增長-1．9%;1949年為190．44億元，比1946年減少23．52億元，即下降10．99%;1946年至1949年年均增長-4．3%［1］。這說明1937年至1946年國民收入年均增長率為負值，重慶亦如此，即lnT＜0。關于1937年11月至1946年5月之間的重慶貨幣流通速度指標lnV，可以視為重慶地區貨幣流通速度的變化率，我們推斷為正值。故lnV＞0，又因為lnT＜0，所以lnV-lnT＞0，且差值越來越大。而從圖2看出，1937年11月至1946年5月期間，總體上lnP-lnM＞0，尤其自1940年開始，二者的差越來越大，即重慶物價上漲幅度開始遠遠超過國民政府貨幣發行量的增幅。所以，費雪方程式在這里是成立的，但重慶物價指標對國民政府貨幣發行指標的敏感性更高。

二、貨幣發行指數與重慶物價指數變動階段性分析

圖2的橫坐標為月份次序，以1941年(橫坐標在30和40之間即1940年11月和1941年11月之間)為界，1941年以前重慶物價增長率低于國民政府貨幣發行增長率;1941年以后，重慶物價增長率超過國民政府貨幣發行增長率。

圖2 取對數后的國民政府貨幣發行指數與重慶物價指數走勢比較(1937-11—1946-5)

據此，我們將重慶的通貨膨脹分為兩個階段：

1．和緩通貨膨脹階段：1937年11月—1940年12月

此階段重慶物價增長率低于國民政府貨幣發行增長率，這也符合通貨膨脹初期的一般規律。抗日戰爭初期，中國軍隊未能成功地抵擋住日軍的攻勢，丟失了1/3的土地，損失了農業生產能力的40%、工業生產能力的92%。軍費開支激增，國民政府財政收不抵支狀況日益嚴重。除了發行公債外，主要靠銀行墊款，最終是依賴發行鈔票。自抗戰爆發到1938年底，法幣發行每年增加40．6%，1939年起開始迅速增加，平均每年增加87．2%。1937年12月法幣發行指數為117%，重慶物價指數為98%;1938年12月法幣發行指數為164%，而重慶物價指數為164%。但此階段還是法幣的和緩通貨膨脹階段。

2．惡性通貨膨脹階段：1941年1月—1946年5月

如圖2所示，1941年是一個轉折點，重慶物價上漲的速度開始超過法幣發行增加的速度。1946年5月的貨幣發行指數為1940年1月的402倍，重慶物價指數為1940年1月的1 049倍，遠遠超過貨幣發行指數漲幅。究其原因，既有通貨膨脹一般規律的作用，也有戰時中國特殊因素的作用。

三、通貨膨脹對國統區后方經濟的影響

1．后方工業的興衰

隨著國民政府遷都重慶，大后方也以重慶為中心形成了較完整的工業體系，民族工業迎來了短暫的春天。但重慶作為經濟中心的職能更顯示出戰時經濟的特殊性，其經濟發展更多依托于政府投資及官僚壟斷資本主義投資，產業布局也以重工業、軍事工業為主。隨著抗戰勝利后國民政府的遷出，重慶的經濟中心地位也相應消失。1937年以前，現代工業主要集中在沿海、沿江一帶，西南、西北地區現代工業極為薄弱。國民黨遷都重慶后，內陸地區的工業發展迅速，產業布局也發生巨大變化。戰時，新式器材、先進技術、熟練工人、管理人員、資金這些原來在內地奇缺的“資源”一并內遷，國民政府的遷移也推動了后方地區工業、農業、商業、金融、交通、城市的開發。1940年底，在后方地區已經形成了15個新的工業中心區域［2］，四川成為中國戰時最主要的兵工生產基地和后方最大的新興工業區，重慶也一躍成為后方中心的綜合性工業區，在供應國防急需、抵抗日軍侵略方面起了重要作用。1945年9月，國民政府曾向重慶300多家內遷工廠貸款38億元［1］。但國家銀行的貸款中，90%以上是用于發展國家壟斷資本主義。官僚資產階級憑借手中的特權，囤積大量商品，哄抬物價，利用“四行二局”的優惠貸款進行物資的倒買倒賣和外匯、黃金投機，加劇了市場的混亂;而眾多中小工商企業得不到流動資金的支持，正常的工商業萎縮，能夠投入市場的商品銳減，進一步加速了物價上漲。從1943年至1944年，大后方工業部門整體陷入危機。產業資本“虛盈實虧”，而國民黨政府還向民族資本家追繳高達50%的所謂過分利得稅，中小民族工商業被宰割，紛紛停業倒閉。1946年下半年至1947年，重慶等20多個城市工廠倒閉者達2．7萬多家。另外，通脹使資本從生產性投資轉向商業和投機行業，工業缺乏周轉資金難以為繼。1942年重慶工商業資本中，商業資本占73%，工礦業資本僅占27%，出現了“以商代工”、“以商養工”的畸形經濟發展現象，工業陷入危機。

2．惡性通貨膨脹造成了國統區空前的經濟危機，使人民的生活日益惡化，大批工人失業

通貨膨脹嚴重敗壞了社會風氣，腐蝕了國民黨的政權機構，也加速了國民黨在軍事上的潰敗。政府原來提供的為數不多的軍餉絕大部分被軍官們中飽私囊，拿去投機，士兵走投無路，到處搶奪;人民群眾則視國民黨士兵為瘟疫，不予支持。這樣一支貪污腐敗、民心喪盡的軍隊根本無戰斗力可言。國民黨政權喪失了政治和社會基礎，最終失敗在所難免。

3．惡性通貨膨脹使農村經濟走向崩潰

由于內戰的影響，運輸遭到破壞，加上國民黨政府從國外進口了大量的糧食，使得國產稻米和麥子的真正價格反而低于戰前;而受通貨膨脹影響，同一時期布、種子、肥料、農具及農民其他必需的工業品價格卻猛烈上漲，工農業產品交換價格的“剪刀差”愈來愈大。國民政府還以征實、統購物資、低價收購的方法剝削農民。到1945年4月，工農業產品之間的價格上漲指數拉開了4．91倍，而且農民出售農副產品換回來的又是即將進一步貶值的法幣，走投無路的農民只得放棄農業，背井離鄉，外出謀生，造成農村田園荒蕪，國民經濟賴以生存的基礎產業走向崩潰。

從以上的分析我們可以得出以下結論：紙幣的發行是以政府的信用作保證的，其發行量要以實體經濟的需求為依托。另外，由于戰時經濟的特殊性，大力發展國家壟斷資本主義可以增加政府財力，對集中物力支援前線是有必要的。事實上，后方建設的前幾年是有成效的，但是國家壟斷資本主義后來演變成了官僚資產階級的“私人”壟斷資本，他們利用通脹政策及手中的種種特權，掠奪人民財富，擾亂市場，不但沒能從根本上解決政府的財政赤字，反而削弱了其經濟、政治基礎，使社會動蕩不安，激起了人民強烈的反抗，導致了反動政府的覆亡。

［1］趙德馨．中國近現代經濟史(1842-1949)［M］．鄭州：河南人民出版社，2003．

［2］翁文灝．經濟部的戰時工業建設［J］．資源委員會公報，1941，(1)．

F62

A

1007-4937(2011)05-0071-03

2011-05-22

艾永梅(1980-)，女，寧夏銀川人，博士研究生，從事理論經濟學研究。

〔責任編輯：姜新旸，陳淑華〕