控股股東對上市公司非理性融資偏好的影響

□文/康紹大陳金香

控股股東對上市公司非理性融資偏好的影響

□文/康紹大1陳金香2

隨著現代企業的發展，融資決策已經成為上市公司經營決策的重要內容。但我國上市公司的融資決策卻呈現出一種非理性，即過度的股權融資偏好，結果導致大量資金閑置的現象。本文對控股股東與非理性融資偏好的特征及結果進行分析，并提出政策性建議。

控股股東；非理性融資偏好；過度股權融資偏好

一、我國上市公司非理性融資偏好的特征分析

（一）擬上市公司強烈謀求首次公開發行股票，但資金并未有效利用。自證券市場建立以來，首次公開發行IPO已經成為企業融資的主要模式，出現了許多企業爭過“獨木橋”的現象。有的企業為了達到上市的標準，不惜進行過度的包裝、甚至造假。但與此同時，上市公司在強烈謀求發行股票的同時，資金并未有效利用，擬上市公司成功上市后，往往更改募集資金投向，導致公司出現了大量閑置資金，并出現了委托理財的現象。袁國良在《上市公司融資偏好和融資能力實證研究中》對深滬兩市411家擬上市公司進行研究，結果發現有125家上市公司進行了改變募集資金投向問題，上市公司因募集資金投向改變問題造成的資金閑置高達120億元，且據相關資料顯示，由募集資金更改投向所導致的閑置資金并沒有停留在上市公司的賬戶上，而是由控股股東通過其他應收款項或購買資產的形式轉走，這更加讓我們對擬上市公司的融資動機產生懷疑。……