發展投資銀行業務 推動商業銀行戰略轉型

黃建清，李文迎

（1.中國建設銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250001 2.招商銀行濟南分行，山東 濟南 250001）

發展投資銀行業務 推動商業銀行戰略轉型

黃建清1，李文迎2

（1.中國建設銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250001 2.招商銀行濟南分行，山東 濟南 250001）

我國商業銀行的投資銀行業務正在蓬勃興起，發展投資銀行業務能夠有效緩解商業銀行在市場競爭、利潤增長、客戶需求、風險管理等方面的壓力，對于商業銀行戰略轉型具有重要意義，商業銀行應從創新機制、人員配備、風險管理、績效考核等方面建立適應投資銀行業務發展的內部機制。

商業銀行；投資；經營壓力

我國商業銀行的投資銀行業務正在蓬勃興起，投資銀行業務在有效緩解商業銀行在市場競爭、利潤增長、客戶需求、風險管理等方面的壓力發揮了越來越重要的作用。同時商業銀行面臨的各種壓力又為投資銀行業務發展提供了機遇，投資銀行業務與商業銀行業務的有機結合，將會大大提升商業銀行整體經營水平，對于商業銀行戰略轉型具有重要意義。

一、經營壓力是發展投資銀行業務的內生需求

市場競爭、利潤增長、客戶需求、風險管理等方面的壓力是激發商業銀行發展投資銀行業務的內生動力。

（一）市場競爭壓力

1.利率市場化縮小利差收入

一方面，利率市場化導致的資金價格競爭將縮小銀行利差收入。比如，美國1980～1985年的平均利差為2.17%，而在利率市場化改革后的1986～1990年下降到1.63%。另一方面，商業銀行還面臨逆向選擇、重新定價、儲蓄分流、債券資產縮水等諸多風險，情況嚴重時將引發銀行倒閉。如美國在利率市場化改革后，1987～1991年間每年平均有200家銀行倒閉，而在1980年以前不到10家。中國銀行業70%以上的收入依賴存貸利差，且風險管理能力有待提高，利率市場化改革將對中國銀行業的綜合競爭力提出嚴峻挑戰［1］。

2.直接融資影響信貸業務增長

（1）證券市場資產增速遠高于銀行存款

從2000年到2010年11月，我國商業銀行存款規模從123，804億元增加到708，700億元，增長4.72倍；與此同時，證券基金份額從578億份增長到25，227億份，增長42.6倍，基金凈值從871億元增長到25，007億元，增長27.7倍。短短十年間，居民在證券市場的財富從占銀行存款的0.7%上升到3.5%，換言之，銀行存款正以每年平均40%的增速流向證券市場［2］。

（2）股票、債券、信托規模增速遠高于銀行貸款

從2000年到2010年11月，我國商業銀行貸款從99，371億元增加到474，300億元，增長3.77倍。與此同時，股票融資規模從1，551億元增加到9，167億元，增長4.9倍，債券發行規模從28億元增加到4，668億元，增長165.7倍，信托規模從16億元增加到2，320億元，增長144倍。短短十年間，股票、債券、信托所代表的直接融資模式從1，595億元增加到16，155億元，增長9.1倍，從占銀行貸款規模的1.6%上升到3.4%，這意味著直接融資在以每年平均26%以上的增速替代銀行貸款［3］。

（二）利潤增長壓力

國內商業銀行上市后，面臨著更大的利潤和業績壓力。目前，利息收入還是我國商業銀行的主要收入來源。2010年上半年，上市銀行利息收入占營業收入的比重在75%以上，而中間業務收入占比不到20%。這和花旗銀行、匯豐集團等國際大型銀行形成明顯反差，國際大型銀行的主要收入來源是非利息收入。在歐美等金融市場發達的國家中，中間業務與資產業務、負債業務共同構成現代銀行業務的三大支柱，中間業務收入一般占總收入的40%～50%。而目前國內商業銀行的不少中間業務和貸款業務有密切關系，“融智型”的新型中間業務較少。隨著利息收入的逐漸減少，商業銀行亟待開拓新的利潤增長點，以投資銀行業務為代表的中間業務能夠為客戶提供更為全面的金融服務，為銀行增加大量中間業務收入，發展前景廣闊。

（三）客戶需求壓力

1.投資客戶——從單一的資金存儲需求到全面的財富管理需求

統計數據顯示，我國農村人均純收入從1978年的134元增至2009年的5，153元，增長近37.5倍；城鎮居民人均可支配收入從 1978年的 343元增至 2009年的 17，175元，增長49倍。居民儲蓄存款余額從1978年的21.2億元升至2009年的24萬億元，增長超過11，300倍。居民財富的快速積累催生對財富管理的巨大需求。與此同時，金融市場的多元化發展使得各種投資工具日益豐富，居民的投資經驗不斷積累，風險承受能力和投資意識不斷提高，進而激發出對財富增值的更高需求。

2.融資客戶——從單一的資金提供需求到綜合的解決方案需求

對于企業而言，因其發展階段不同，具有不同層次的金融需求。企業的發展可劃分為四個階段，第一階段是“掙錢”階段，是企業白手起家積累原始資本階段，企業急需風險投資或天使基金以彌補資本金缺乏；第二階段是“賺錢”階段，企業有了一定的資產和現金流后，隨著生產規模的不斷擴大，具備了向銀行借款融資的條件；第三階段是“生錢”階段，企業成長到一定規模后，希望通過發債、IPO、借殼上市、并購等資本運作，進一步擴大融資平臺；第四階段是“來錢”階段，當企業規模和融資平臺都已達到較優狀態時，需要通過優秀的經營團隊實現企業的百年基業長青。在企業的不同發展階段，都需要專業的金融機構提供有針對性的金融服務方案。

（四）風險管理壓力

商業銀行業務和投資銀行業務存在協同效應，可以增加綜合性業務收入來源，還可通過外部交易費用內部化，增加邊際收益，降低邊際費用。業務實踐表明，綜合化經營使銀行收益多元化，能提高銀行抵御風險能力。例如，2001年互聯網泡沫破滅以后，投資銀行業遭受打擊，而實行綜合化經營的花旗集團、摩根大通等銀行，商業銀行業務的穩定增長抵消了投資銀行業務下滑。在2008年的金融危機中，華爾街五大獨立投資銀行覆滅，一些只從事傳統存貸業務的商業銀行也紛紛破產倒閉，但匯豐銀行、摩根大通等綜合性銀行雖遭受一定損失，但沒有傷及筋骨，并最終擔當拯救者角色。

我國商業銀行擁有龐大的客戶群體、廣泛的營業網絡、完善的風險管理體系，如果將投資銀行業務與商業銀行業務結合發展，就可以充分發揮商業銀行的各種資源優勢。借鑒商業銀行風險管理經驗，規范投資銀行業務發展，有效管理業務風險；發揮投資銀行業務的靈活優勢，豐富商業銀行業務產品線，增加收入渠道。

二、投資銀行業務是緩解商業銀行經營壓力的有效手段

商業銀行面臨的各種壓力恰為投資銀行業務發展提供了機遇，投資銀行業務與商業銀行業務的有機結合，將會大大提升商業銀行整體經營水平。

（一）作為直接融資的金融中介，投資銀行業務能夠增強商業銀行在新市場環境中的競爭力

投資銀行業務一方面增加商業銀行直接融資業務模式，比如理財產品、債券承銷等；另一方面使銀行鏈接直接融資市場——證券市場，推出股權投資、并購重組等產品。根據宏觀經濟形勢和市場環境變化，投資銀行業務可以及時創新業務模式，增加中間業務收入，更好地實現銀行資本增值。投資銀行業務使商業銀行融入到利率市場化和直接融資快速發展的大環境中，是金融“脫媒”時代銀行探索新型盈利模式的有益嘗試。

（二）作為高度市場化的金融中介，投資銀行業務在盈利創造與風險控制方面均可彌補傳統商業銀行業務不足

1.在量的方面，是傳統商業銀行業務的重要補充

在銀行實際業務中，經常出現投資銀行業務對其他商業銀行業務的有利促進和補充。例如，對于一些優質企業的優質項目，當銀行受信貸規模限制而不能發放貸款時，可考慮通過投資銀行產品解決融資問題。

2.在質的方面，有效改進風險收益評估體系

投資銀行業務注重通過成功投資獲取高額回報，并不依賴固定收益業務模式。投資銀行業務注重項目發展潛力，看好具有高成長、高收益的新興行業和優勢行業，從傳統信貸評審標準看，這些行業的企業由于規模較小、抵押物不足等原因，可能很難達到信貸準入條件，但這些行業發展前景廣闊，通過有力的風險控制措施，投資銀行業務能夠獲得安全的高額收益。在投資銀行業務中，商業銀行并不提供任何形式的承諾或擔保，因此不會擴大銀行的風險敞口。

（三）作為高度創新的金融中介，投資銀行業務在滿足客戶多樣化需求方面發揮著重要作用

1.種類繁多的理財產品滿足各類投資需求

從基礎資產看，有單一信貸類、滾動組合類、股票投資類、股權類、票據類、另類投資類等理財產品；從期限結構看，有1天、1周、雙周、1月、1季、1年、3年、5年等不同期限的理財產品，而且還可根據客戶需要靈活設置期限；從風險角度看，既有低風險理財產品，也有中高風險理財產品，適應不同風險偏好投資者需求；從預期收益看，理財產品既有固定收益類，也有浮動收益類，為投資者提供多元化選擇。

2.為客戶量身定制服務方案

為更好服務客戶，各家商業銀行紛紛整合傳統商業銀行業務與新型投資銀行業務，為客戶提供“一站式”全面金融服務，為客戶提供股權投資、IPO上市、并購重組、債券承銷、私募基金、金融租賃、信托貸款等金融產品。對于需求資本金的客戶，可以幫助引入戰略投資者，提供IPO、PREIPO、增發配股等服務；對于有上市需求的客戶，可提供境內外IPO、財務顧問、保薦承銷、定向增發等服務；對于有并購需求的客戶，可提供并購重組財務顧問、并購貸款及并購理財產品等。

近年來，為實施戰略轉型，商業銀行在各個業務領域推行了很多有效措施。通過網點轉型、服務流程再造、私人銀行成立等措施，客戶服務水平已大幅提高，接下來的問題是，在競爭激烈的金融市場中，銀行應該提供什么樣的業務產品才能不斷擴大客戶基礎。為避免銀行網點淪為基金、保險等的代銷機構，商業銀行需要積極創新，投資銀行業務正可發揮這一作用。商業銀行的戰略轉型之路，從業務拓展角度看，就是“一手抓服務，一手抓產品”，產品創新是銀行取得競爭優勢的基礎和手段，也是落實發展戰略的重要舉措和基本途徑。

三、商業銀行如何發展投資銀行業務

商業銀行發展投資銀行業務是一個嶄新的課題，需要不斷的實踐，同時借鑒國內外同行先進經驗，探索出一條適應國內銀行特點的投資銀行業務之路。

（一）鼓勵支持創新，正確對待創新中的風險

投資銀行業務的立足點和原動力是創新，通過創新，豐富產品，滿足客戶多樣化需求。創新的動力主要來自于市場需求和監管政策調整。目前，監管政策調整對投資銀行業務創新的驅動作用比較明顯，很多產品的出現都與新政策的出臺有關。但是，投資銀行業務的創新動力更多地應該來自于市場需求。創新存在失敗的風險，但是不能因為害怕失敗而不去創新。因為創新是投資銀行業務的靈魂，也是投資銀行業務的活力源泉，如果不創新，很快就會被市場拋棄。

投資銀行業務創新要把握三點：一是堅持做中間業務，銀行不應為做投資銀行業務而增加自身的風險敞口；二是要有完善的信息披露機制，向客戶充分披露可能存在的各種風險和采取的措施；三是堅持風險匹配原則，針對不同客戶的風險偏好及風險承受能力推薦不同風險級別的產品。

（二）建立投資銀行業務風險管理體系

1.正確認識投資銀行業務風險

無論是傳統商業銀行業務，還是新型投資銀行業務，風險管理永遠是業務發展的根基。投資銀行業務是連接投融資雙方的橋梁，為保證項目的成功完成，雖然自身不承擔風險，但是要關注可能出現的各種風險。因此，投資銀行業務的風險管理工作不同于傳統商業銀行業務，銀行要為投資銀行業務建立專門的風險管理體系。要避免兩個極端傾向，一是盲目發展業務而忽略風險管理，二是過分強調風險而使業務停滯不前。建設銀行投資銀行業務雖然發展時間不長，但是規章制度建設和風險管理工作始終緊跟業務發展，確保業務風險可控。但有些分行卻出現第二種傾向，業務還沒有發展起來，就開始過度擔心風險問題，貽誤業務發展的大好時機。

2.建立有效的風險管理體系

投資銀行業務仍處于發展初級階段，投資銀行業務人員數量相對較少，更缺乏熟悉投資銀行業務的風險管理人員。需要在全行投資銀行部門設立專門的風險管理團隊，建立“項目調查——項目評審——投后管理”的完整業務管理流程，同時，加大培訓力度，投資銀行要培養出一大批自己的風險管理人員，讓他們參與到實際項目中，不斷提高投資銀行業務風險管理水平。

（三）培育競爭力強的業務人員隊伍

投資銀行業務屬于“融智型”業務，對業務人員的素質要求很高。應培育一支“專業、專注”的投行人員隊伍，將具有豐富的法律、經濟、會計和財稅等方面的專業知識、熟悉宏觀調控政策和產業發展方向、具有很強的學習能力和進取精神的人員通過招聘、培育、選拔等方式納入投行業務團隊，并建立人才庫，不斷補充、更新隊伍。

（四）建立匹配的績效考核體系

投資銀行業務在實現收益的時效性方面可能不如傳統商業銀行業務。傳統商業銀行業務的收益比較穩定，比較容易測算。而投資銀行項目，尤其是股權投資類項目，不確定性較大，而且跨度時間長。目前，銀行在發展投資銀行業務時，基本采取“以成熟產品的規模支撐戰略業務發展質量”的方法，對于一些比較成熟、開展難度較小的投行產品（比如信貸類理財產品等），把量做大，獲得比較穩定的收入，為一些新型投行產品（如PRE-IPO等）贏得成長空間。但由于缺乏有效激勵考核機制，基層對于投資銀行業務的拓展積極性有待提高。

投資銀行在發達國家已歷經近百年發展歷史，作為資本市場的重要中介機構，在整合生產要素、優化資源配置、推動經濟發展等方面發揮著重要作用。我國投資銀行業務雖然起步較晚，但是隨著經濟快速發展，市場需求非常旺盛，為投資銀行業務快速發展創造了歷史性機遇。投資銀行業務已經引起商業銀行的普遍重視，將會為商業銀行戰略轉型做出應有貢獻。

［1］李勇.商業銀行如何做大做強投行業務［J］.西部論叢，2007，（05）.

［2］作民.市場營銷［M］.南京：南京大學出版社，2007.

［3］李業.營銷管理［M］.廣州：華南理工大學出版社，2006.

F830.4

A

1008—3340（2011）03—0055—03

2011-05-19

黃建清，中國建設銀行股份有限公司山東省分行投資銀行部，經濟師。

李文迎，招商銀行濟南分行，經濟師。