IPO公司贏利預測信息披露存在的問題及對策

陳 飛，王 蕾

(石河子大學經濟與管理學院，新疆石河子832000)

一、中國IPO公司贏利預測信息披露的現狀

贏利預測信息作為財務預測信息的一部分，是公司管理當局基于其生產計劃和經營環境，在合理的預測假設和基準的前提下，對未來的某個或幾個會計期間的經營成果所作的預計和測算，目的在于為投資者提供全面和有用的決策依據。贏利預測信息的另一個作用是通過降低公司管理當局與外部信息使用者之間的信息不對稱來提高證券市場的透明度。

自2001年中國的贏利預測信息由強制性披露改為自愿性披露以來，IPO公司的策略發生了很大的變化。在強制披露時期，公開發行股票的上市公司中有97.32%①數據來源:中國上市公司資訊網(www.cnlist.com)。披露了贏利預測信息。在自愿披露政策下，IPO公司披露贏利預測信息的數量在大幅減少，不管是主板還是中小企業板塊披露贏利預測信息的IPO公司自愿性都不高。目前，中國資本市場的有效性較差、信息傳遞功能發揮較弱、市場缺乏競爭，導致IPO公司缺乏披露贏利預測信息的意愿和壓力。

二、中國IPO公司贏利預測信息披露存在的問題

中國資本市場是一個新興的市場，同時也正處在一個轉軌時期，市場機制不完善、法律不健全，導致資本市場中的多個方面都存在問題。針對中國IPO公司贏利預測信息披露方面存在的問題，本文從IPO公司內外部兩個方面進行分析。

(一)從公司內部進行分析

1.會計信息披露不充分

發行人存在趨利避害的心理，對有利于樹立公司形象、減少被兼并和收購風險的信息進行披露，對一些重大事項的揭示不夠充分或者故意避重就輕。大部分上市公司披露的信息只針對生產性關聯交易，而對于資產重組中的關聯交易很少按照證監會要求的準則進行交易披露。

2.信息披露存在較大的偏差

贏利預測信息是對于未來業績的估計，由于不確定因素的存在，所以贏利預測值與實際值之間存在偏差是必然的。然而，現存的一些較大偏差卻是人為的。一些公司為了獲取更多的資金，或者規避證監會處罰，贏利預測脫離實際，在披露會計信息時故意扭曲數字，虛構利潤，誤導投資者。1999年上市的99家公司中，有78.79%的公司實際完成利潤低于贏利預測20%。贏利預測改為自愿披露后，大多數公司都選擇不出具贏利預測報告，已出具贏利預測報告的公司中有20%的公司實際完成利潤低于贏利預測20%。②數據來源:見《會計之友》2004年第4期高東芳的《我國上市公司贏利預測信息披露問題研究》一文。

3.信息披露不及時

及時性是會計信息具有相關性質量特征的必要保證，信息披露如果缺乏及時性，就會導致內幕交易以及操縱市場的行為發生。由于證券監督機構監督有效性不足，一些公司根據自身利益需要選擇披露重大事件的時機，降低了相關會計信息的及時性，損害了投資者的利益。

4.部分會計人員缺乏良好的職業道德

一方面，一些會計人員存在專業能力弱、業務素質差等問題，提供的預測信息不具有專業性，從而造成信息失真，對投資者造成誤導。另一方面，會計人員作為公司員工，對內履行企業員工的職責，對領導負責，對外履行會計職責，編制各種財務報表。由于存在雙重身份，部分會計人員缺乏獨立性，從而難以違抗上層提出的有違職業道德的要求，對外提供虛假報告。

(二)從公司外部進行分析

1.會計制度不完善

注冊會計師制度不完善，一些審計人員風險意識淡薄，對審計責任的認識不足，削弱了對會計信息的鑒證作用，導致整體審計質量偏低;會計準則制定落后于實務，一些新業務缺乏會計處理規范;會計制度不完善，缺少對整個預測性信息的審計指引;沒有關于贏利預測信息生成的系統規范方面的會計準則，對贏利預測的更正、更新的標準、頻率僅在《股票發行與交易管理暫行條例》中有寬松的規范。

2.相關法規不合理

一方面，實行自愿披露以后，上市公司可以根據自己的情況選擇是否進行贏利預測信息披露。如果選擇披露預測信息，一旦出現偏差，上市公司就必須對其原因作出解釋并公開致歉;若出現重大偏差，事后還要接受監證會的審查。對有意出具虛假贏利預測報告的行為，一經查證，將依據相關法規對其進行嚴厲處罰。如果選擇不披露贏利信息，則可以規避上述風險。另一方面，相關制度只對利潤實現數低于預測數的差額予以界定，并根據此界定進行相關處罰。因此，在進行贏利預測時，管理層傾向于披露謹慎、保守的數據，盡量保證差額最小化。

3.信息中介機構不規范

目前中國上市公司贏利預測信息的披露實行信息中介機構的強制審核制度。相對于管理層，信息中介機構具有獨立性和專業性，其發表的專業意見具有較高的客觀性。但目前我國的信息中介機構還很不規范，存在無序及不正當競爭現象，有時甚至不能秉持獨立、客觀、公正的原則進行審計。

三、完善及規范IPO公司贏利預測信息自愿性披露的對策

(一)完善相關法規，建立健全贏利預測法規體系

相關法律應明確規定在何種情況下IPO公司需要提供贏利預測信息、所需提供信息的具體情況以及在何種情況下允許對已披露的預測信息進行更新、更正。針對披露贏利預測信息的內容與格式制定相應準則，對披露贏利預測信息所考慮的各個因素根據不同行業的特點科學地作出明確規定，以規范IPO公司贏利預測信息的編制行為。如:將現有法律中所規定的贏利預測數值由確定值表示改為由區間表示。這樣可有效避免因披露信息不準確對IPO公司造成損失。

相關部門應建立一整套包括行政訴訟、民事訴訟和行政處罰在內的多層監管體制，通過法律手段強化參與監管的各政府部門、企業、注冊會計師等的權利與責任，同時要加強公司內部審計監管部門的監管力度。既要加強各相關責任機構及個人的法律意識，監督保障贏利預測信息的披露，又要防止串通舞弊現象的發生。

我國應完善自愿披露制度，杜絕選擇性披露，對披露不實贏利預測信息的行為進行嚴厲懲罰，對披露符合要求的贏利預測信息提供免責保護，還可借鑒美國的“安全港規則”及“預先警示制度”，激勵IPO公司自愿披露贏利預測信息。同時，在自愿披露的基礎上，可借鑒香港、臺灣的做法，對一些特殊事件如發生企業并購，要求強制性披露，以此來確保資本市場獲得必要的信息。

(二)發揮社會監督作用，完善中介機構監管機制

首先，充分發揮資產評估機構、會計師事務所等中介機構對贏利預測信息的監督作用，培養一批高素質、高能力的財務分析師。在相關的法規中應該規范中介機構的行為，強化中介機構的法律責任，以提高其職業道德及執業水準。加強注冊會計師隊伍的建設，提高其業務素質，使其具有更全面的專業技能;加強其執業判斷力，使其具有處理復雜事務和進行精確計算的能力;加強會計誠信教育，提高整個社會的誠信水平。其次，建立對會計信息分析師的質量評價體系，通過財務分析師之間的相互競爭，提高對會計信息的監督審查水平，使贏利預測信息更具可靠性。再次，進一步完善上市保薦制度，嚴格規范保薦人的保薦行為，使其遵守業務規則和行業規范，誠實守信，勤勉盡責，對發行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查，以督導發行人并規范其運作行為。

總之，要充分發揮中介機構的監督作用以及在傳遞市場信息、提高證券市場透明度等方面的作用，以彌補管理當局提供信息不足的缺陷，對信息提供者進行約束，對管理當局進行監督，從而更好地保障投資者的利益。

(三)提高投資者的素質，建立健全投資者保護長效機制

投資者是贏利預測信息的需求主體。高素質的投資者，有效地運用相關信息作投資決策，不僅可以使自身少受損失，樹立“披露贏利預測信息代表著IPO公司自信與誠實的態度”的意識，而且可以幫助資本市場正確定位IPO公司股價并提升IPO公司價格，擴大其籌資規模，這在客觀上可以促使IPO公司積極披露贏利預測信息，從根本上解決贏利預測信息普遍被忽略的問題。

隨著交易成本降低以及便利的網絡資源的廣泛運用，散戶投資者越來越多已經成為世界各國證券交易市場的普遍趨勢，中國也不例外。因此，對投資者進行利益保護應引起監管機構的高度重視。首先，建立投資者保護機制，改進現有的投資者保護制度，完善投資者權益保護的方式和途徑，增強投資者的投資信心。投資者保護機制應充分征求并聽取行業和投資者的意見，完全地反映出投資者及市場機構的需求，把對投資者的保護變成一種有意識的主動行為。同時投資者保護機制還要與證券市場的開放需求相匹配，隨著將來國際板的開設，對于跨境投資者保護問題應給予一定的重視。其次，提高投資者的自身素質，強調投資者的自我保護。建立投資者保護專項基金，開辟專門網站或是定期散發免費出版物等，對投資者進行有關投資者利益保護的宣傳教育，介紹金融市場知識，提供專業咨詢等服務，使投資者掌握系統的證券知識，增強風險意識，從而提高自身抵抗風險的能力。

［1］ 蔣堯明，孫潔.提高上市公司盈利預測信息可靠性的幾點建議［J］.會計之友，2005(2):71－72.

［2］ 張偉.完善財務預測信息披露制度的幾點設想［J］.北方經貿，2005(4):3－10.

［3］ 林勇軍.上市公司盈利預測信息披露法律制度亟須完善［J］.財會月刊，2005(9):21 －22.

［4］ 殷楓.中國上市公司自愿性信息披露研究［M］.北京:中國商務出版社，2006:126－128.