裝備制造業上市公司核心競爭力影響因素研究*——來自西安市數據

劉 婷 黨江艷

（西安工業大學經濟管理學院/財務處 陜西 西安 710032）

一、引言

裝備制造業是西安市比較具有優勢的產業，且門類比較多，擁有一些優勢行業和產品。武器裝備制造業、電子及通訊設備制造業、交通運輸設備制造業、儀器儀表及文化辦公用機械制造業和電氣機械及器材制造業等，均處在全國領先水平，在西安經濟中發揮著重要作用。盡管西安市裝備制造業的上市公司是我省該行業的領頭羊，但無論從產值還是經濟利潤上來看，大部分企業都很難在全國范圍內占有領先優勢?？v觀西安市裝備制造業的上市公司，部分存在企業規模偏小、自主研發能力不強、創新企業少、專業技術人才所占比例較低和裝備制造企業負債過重等問題，這就嚴重制約了企業的進一步發展。隨著黨的十六大“大力振興裝備制造業”的戰略部署、國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見等政策的出臺，西安市裝備制造企業面臨著前所未有的機遇和挑戰。要在機遇面前發揮優勢，接受挑戰，形成具有核心競爭力優勢的產業集群，就必須抓住核心競爭力的關鍵因素，為企業的發展和飛躍打好堅強后盾。企業核心競爭力理論的開創者是普拉哈拉德和哈默爾，把核心競爭力定義為“能使公司為客戶帶來特別利益的一類獨有的技能和技術”。在工業技術不斷發展的過程中，核心競爭力成為一種隱含在公司核心產品或服務里面的知識和技能，或者知識和技能的集合體；是組織具備的應對變革與激烈的外部競爭，并且取勝于競爭對手的能力的集合。能夠作為企業核心競爭力的某一要素應當具備以下特征：有價值的：能夠給客戶帶來特別的利益，或者說能夠幫助企業通過降低成本或創造價值來擴大客戶的利益；異質性：核心競爭力應當是異質的，而且在數量上很少；不能模仿：核心競爭力必須是競爭對手難以模仿的，只有這樣才能保證企業基于核心競爭力的優勢得以保持；難以替代性：企業的核心競爭力必須是一種特有的性質，很難被其他因素所替代。本文選取西安市上市的裝備制造企業2009年年報數據，建立基于財務指標的評價體系，運用因子分析法，來對企業的核心競爭力進行綜合評價，以期為提高西安市裝備制造企業的總體核心競爭力提供參考。

二、研究設計

（一）樣本選取和數據來源 本文以中國證監會公布的《上市公司行業分類指引》為行業分類標準，選取了西安市8家裝備制造業上市公司2009年年報數據。樣本數據來源于證券之星、和訊股票網站和各上市公司年報數據計算得來。

（二）研究方法 對企業核心競爭力的評價方法主要是依據所選取的核心競爭力的指標性質所決定的。從指標性質來看，可以分成兩類：一類是以財務指標、技術指標和相關產出效率等量化指標為研究對象的學者，大都采用不同方面的財務指標建立了評價體系，采用因子分析或主成分分析法對上市公司進行核心競爭力的綜合評價，得出對核心競爭力影響較大的因子，或者是對不同地區上市公司的核心競爭力進行比較，發現地區發展的差異所在，進而提出地區發展的具有針對性的對策；另一類是對采用非量化指標的企業核心競爭力的研究，指標大多集中在對企業的技術水平、組織結構、服務水平、市場能力和企業文化等方面，多數學者構建了多層次指標體系，采用模糊綜合評價法、層次分析法和灰色多層次系統評價等經典分析方法，對企業進行核心競爭力的綜合評價，為被評價企業或行業的發展提供了有益的管理建議。研究者可以根據對企業核心競爭力的研究目的不同，選取的不同性質的指標類型，從而選擇不同的評估體系?？傮w看來，目前針對企業核心競爭力的評價方法側重從管理理論的角度提出評價內容，且對財務指標評價的價值給予了充分的肯定和重視。本文按核心競爭力的特征來確定財務指標選取和分析原則，利用因子分析（Factor Analysis）構建核心競爭力的評價模型。

（三）企業核心競爭力評價指標體系構建 本文在已有的傳統財務評價體系的基礎上，選取了有代表性強，以貨幣計量的能夠反映企業核心競爭力強弱變化的指標，如（表1）所示，該指標體系包含了六大方面18個二級指標，能夠從財務角度全面反映企業核心競爭力的影響因素。其中成長能力指標，本文采用最近三年該指標的加權平均值，權重按照0.5：0.3：0.2來計算。為統一口徑，每股收益采用上市公司年度報表中的每股加權收益，不考慮攤薄收益。

表1 企業核心競爭力評價指標體系

三、實證結果分析

（一）提取公因子 由于所選指標有適度指標和正指標兩類，首先要對數據進行標準化處理，以消除指標之間量綱的不一致和數量級的差異，保證分析數據的一致可比性。標準化處理后，運用SPSS11.5進行企業核心競爭力的影響因素分析，見（表2）。可以看出前4個因子的Extraction Method：Principal Component Analysis；Rotation Method：Varimax with Kaiser Normalization.累計方差貢獻率已經達到88.78%，也就說這4個因子濃縮了大部分的原始信息，可以用該4個因子為公共因子（Fi）來解釋企業財務信息。確定提取的主因子個數后，對所提取的主因子建立載荷矩陣。為了更好地理解公因子的實際經濟意義并對其進行命名，采用方差最大正交旋轉法對原始因子旋轉后得到的主因子載荷矩陣，見（表3）。通過觀察原始指標在因子載荷矩陣中的負載系數，公因子正是反映那些負載值較大的指標的信息，根據指標信息的意義將公因子命名。通過（表3）的因子載荷矩陣表可以清楚地看出，X4（資產收益率）、X5（主營業務利潤率）、X6（總資產利潤率）、X7（凈利潤率）、X8（每股收益）、X12（凈利潤增長率）在公因子F1上的負載值較高，因此可以將公因子F1命名為盈利能力因子；X1（資產負債率）、X2（速動比率）、X3（流動比率）在公因子F2上的負載值較高，因此命名公因子F2為償債能力因子；X9（每股凈資產）、X13（總資產周轉率）、X16（現金流動負債比）、X17（現金流動債務總額比）、X18（主營業務收入現金比）在公因子F3上的負載值較大，命名公因子F3為現金流能力因子；X10（主營業務收入增長率）、X11（總資產增長率）、X14（存貨周轉率）、X15（應收賬款周轉率）在公因子F4上的負載值較大，命名公因子F4為資產管理質量及成長因子。

表2 Total Variance Explained

表3 Rotated Component Matrix

表4 Component Score Coefficient Matrix

（二）因子得分 對因子命名后再計算因子得分和綜合得分。因子得分求解的過程就是以變量的線性組合來表示因子，因子得分就是變量的加權平均，權數的大小表示變量對因子的重要性。根據SSPS的回歸功能計算出因子得分系數，以因子得分系數與原始變量標準化值求出因子得分；綜合質量因子得分的求解是諸公共因子得分與因子貢獻率占總方差的權重的加權求和，見（表4）?？梢缘贸鲆蜃拥梅諪i函數：Extraction Method:Principal Component Analysis；Rotation Method:Varimax with Kaiser Normalization.綜合得分函數為：F=067F4）/88.781

其中，F為綜合因子得分，Fi為各因子得分

（三）綜合得分和排名 通過因子分析計算結果，可以得出西安市裝備制造業8家上市公司的各因子得分Fi和企業核心競爭力綜合得分F，見（表5）。由于涉及到企業名稱，將這8家上市公司分別用Ai代表。由表可以清楚的看到西安市這8家裝備制造業上市公司的核心競爭力的綜合排名以及各因子的分項排名，并可以得出以下結論：第一，盈利能力的高低對企業的核心競爭力有著決定性的影響。從（表2）就可以得知公因子F1對核心競爭力的方差貢獻率達到了41.79%，而公因子F1（盈利能力）的企業排名與綜合排名的順序相同率達到了62.5%，也就是說有5家上市公司的F1（盈利能力）得分和F綜合得分的排名是相同的，由此看來企業的盈利能力的高低對企業核心競爭力的強弱起著主導作用。第二，在資產管理質量及成長能力方面，西安市裝備制造業上市公司的總體水平偏低。從F4因子的得分情況來看，F4因子的得分明顯低于其他因子的平均得分，說明各家上市公司的資產管理能力和成長能力因素成為制約企業核心競爭力發展的瓶頸。第三，從各項因子及綜合評價排名可以看出，幾乎每家企業都存在一個“弱點”。也就是說大部分企業在各項因子得分中總會有一項得分比較低，從而制約了企業的進一步發展。

表5 西安市裝備制造業上市公司核心競爭力綜合評價排名

四、結論與建議

企業的核心競爭力是企業獲取持續競爭優勢的來源和基礎，任何企業要想在經濟全球化大潮中立于不敗之地，關鍵要提升企業的核心競爭力。針對西安市裝備制造業上市公司在核心競爭力方面存在的問題，提出如下建議：實施企業財務戰略管理。核心競爭力來源于企業資源，是不可模仿、不可復制且能增加企業價值的核心能力。財務戰略定位的準確與否，直接決定著整體資源配置的有序性、運轉的高效性和企業經營的效益性。因此，沒有完善的財務戰略管理的支撐，基于企業核心競爭力的戰略管理便將無法進行，結果是在激烈競爭環境中出現財務危機。加強企業資產管理能力，提高資產成長質量，要從制約企業發展的根本因素入手，通過提高設備可利用率得以增加收益，降低企業運行維護成本，優化安排維修資源得以降低成本，彌補企業發展的不足，提高企業的經濟效益和企業的市場競爭力，將企業做大做強。打破“木桶效應”。要求企業在均衡發展的同時突出特色，不斷提升并且保持長木板的優勢，做長補短，然后精益求精，做到可持續發展。

［1］王翠春：《上市公司財務質量綜合評價實證研究》，《財會通訊》2010年第7期。

［2］陳宏明、孫文川：《基于財務視角的企業核心競爭力評價模型》，《財經理論與實踐》2009年第2期。

［3］徐靜霞：《我國裝備制造業核心競爭力評價》，《商業研究》2006年第10期。

［4］Prahalad，Hamel.The CoreCompetenceoftheCorporation.Harvard Review，1990.

［5］Barney J.B.Firmresourcesand sustained competitiveadvantage.Journalof Management，1991.