后金融危機(jī)時(shí)代農(nóng)業(yè)上市公司治理機(jī)制優(yōu)化研究

趙玉珍 張心靈 郭巧莉

（1、內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；2、內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院 內(nèi)蒙古 呼和浩特 010010）

由中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所公司治理研究中心所做的2009年中國(guó)100強(qiáng)上市公司公司治理評(píng)價(jià)報(bào)告顯示，中國(guó)上市公司中市值百?gòu)?qiáng)公司整體治理水平不及格。而2009年9月在南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院召開(kāi)的以“金融危機(jī)與公司治理”為主題的第五屆公司治理國(guó)際研討會(huì)的與會(huì)專(zhuān)家一致認(rèn)為，公司治理失靈是此次金融危機(jī)的重要根源。作為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展龍頭的農(nóng)業(yè)上市公司在此次金融海嘯中暴露出其面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的脆弱性。因此，本文選擇農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司作為分析研究對(duì)象，針對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督與制衡機(jī)制、外部接管機(jī)制、代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制這四種公司治理機(jī)制中存在的問(wèn)題，提出后金融危機(jī)時(shí)代農(nóng)業(yè)上市公司治理機(jī)制的優(yōu)化途徑。

一、文獻(xiàn)綜述和理論分析

（一）境外文獻(xiàn) 英國(guó)學(xué)者較早地從公司治理角度針對(duì)經(jīng)營(yíng)者控制、董事會(huì)職能等問(wèn)題進(jìn)行了研究，從公司內(nèi)部、外部制度安排方面提出了解決問(wèn)題的對(duì)策。如英國(guó)薩瑞大學(xué)教授Jean Chen（2009）研究認(rèn)為，為了能更好地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊以及后金融危機(jī)時(shí)代可能面臨的危機(jī)，應(yīng)當(dāng)從公司治理的各個(gè)方面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，例如董事會(huì)的結(jié)構(gòu)、董事及股東的行為、法定審計(jì)以及規(guī)制、媒體監(jiān)督等。臺(tái)灣大學(xué)教授Tsun-SiouLee（2009）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)非預(yù)期盈余是正的時(shí)候，公司治理水平高的公司的超額收益更高；與此相反，當(dāng)非預(yù)期盈余是負(fù)的時(shí)候，公司治理水平高的公司的超額收益更低，該結(jié)論說(shuō)明投資者對(duì)公司治理水平高的公司的會(huì)計(jì)信息信任度更高。Kenneth·N·Dayton（1984）認(rèn)為，公司治理是指董事會(huì)監(jiān)督經(jīng)理層的過(guò)程、結(jié)構(gòu)和聯(lián)系，如果管理體系不暢通，治理模式將流于形式。Falna and Jesen（1986）對(duì)獨(dú)立董事制度進(jìn)行研究，認(rèn)為由獨(dú)立董事選擇、監(jiān)督、考核、獎(jiǎng)罰經(jīng)理層，其職責(zé)是通過(guò)減少經(jīng)理人與股東之間的沖突、提高公司績(jī)效。1992年美國(guó)反虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)（COSO）發(fā)布報(bào)告《內(nèi)部控制框架》并于1994年修訂，認(rèn)為“一個(gè)客觀、能動(dòng)和富有調(diào)查精神的董事會(huì)，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正經(jīng)理層違反內(nèi)部控制的行為”。M.布萊爾（1999）認(rèn)為，大型公眾公司主要的政策、戰(zhàn)略性計(jì)劃以及日常決策主要是由職業(yè)經(jīng)理來(lái)控制的，經(jīng)理人所擁有的“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”要小于他們所管理的相關(guān)資產(chǎn)，治理制度的關(guān)鍵是使經(jīng)理人能夠?qū)ζ渌Y源提供者負(fù)有責(zé)任。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 謝志華（2009）認(rèn)為在金融危機(jī)下，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)可以引入獨(dú)立董事參與公司決策，擁有一票否決權(quán)，做到事前控制。中國(guó)工商銀行董事會(huì)辦公室公司治理課題組從公司治理的視角，分析了全球金融危機(jī)中歐美金融業(yè)暴露的嚴(yán)重公司治理問(wèn)題及應(yīng)對(duì)措施。曲揚(yáng)（2010）分析了我國(guó)公司治理模式現(xiàn)存的問(wèn)題及潛伏的危機(jī)，并提出相應(yīng)的對(duì)策。徐明（2010）認(rèn)為公司治理、金融監(jiān)管漏洞、商業(yè)道德缺失等一并成為全球金融危機(jī)的重要根源。李培林（2010）認(rèn)為發(fā)揮獨(dú)立董事職能的基礎(chǔ)和前提是保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性。王立成認(rèn)為建立和完善公司權(quán)力結(jié)構(gòu)與利益平衡機(jī)制、弱化董事長(zhǎng)的地位、建立獨(dú)立董事歸責(zé)免責(zé)機(jī)制等可以完善公司董事會(huì)功能。沈淵（2010）的研究認(rèn)為，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不管是從公司內(nèi)部治理還是外部市場(chǎng)的治理并沒(méi)有帶來(lái)良好的治理效應(yīng)，因此改變現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)才是提高公司治理效應(yīng)的必然選擇。

（三）理論分析 目前世界上公司治理的方式主要有兩種：內(nèi)部治理和外部治理。內(nèi)部治理就是所有者通過(guò)擁有企業(yè)的股份，通過(guò)股東大會(huì)——董事會(huì)——再由董事會(huì)任命經(jīng)理人的過(guò)程中體現(xiàn)所有者的意志，一旦經(jīng)營(yíng)者的行為侵犯了所有者的利益，股權(quán)所有者將通過(guò)任免程序罷免經(jīng)理人員。外部治理則是通過(guò)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的間接約束實(shí)現(xiàn)的（如市場(chǎng)定價(jià)、規(guī)定管理者的報(bào)酬、管理者之間的競(jìng)爭(zhēng)、媒體輿論監(jiān)督等）。當(dāng)所有者不愿意或不能夠?qū)?jīng)營(yíng)者實(shí)行有效的內(nèi)部治理時(shí)，外部治理便成為交易費(fèi)用較低的治理方式。無(wú)論是內(nèi)部治理還是外部治理，其發(fā)揮作用都需要行之有效的公司治理機(jī)制。主要包括：（1）激勵(lì)機(jī)制。激勵(lì)機(jī)制是維持委托人與代理人之間委托代理關(guān)系的一種動(dòng)力。激勵(lì)機(jī)制實(shí)質(zhì)上是委托人如何設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)制度，以誘使代理人自覺(jué)地采取適當(dāng)?shù)男袨椋瑢?shí)現(xiàn)委托人的效用最大化。激勵(lì)機(jī)制包括報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制、剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制、聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制。（2）監(jiān)督機(jī)制。監(jiān)督機(jī)制是公司所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)決策行為、結(jié)果進(jìn)行有效審核與控制的制度設(shè)計(jì)。公司治理的監(jiān)督機(jī)制包括內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制與外部監(jiān)督機(jī)制。其中內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是指股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督機(jī)制；外部監(jiān)督機(jī)制指媒體、中介機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督機(jī)制。（3）外部接管機(jī)制。外部接管機(jī)制是指由于公司經(jīng)理人員利用職權(quán)為自己謀取私利等原因造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)下跌，從而被其他公司（或利益相關(guān)方）收購(gòu)，導(dǎo)致控制權(quán)易手的制度。外部接管機(jī)制對(duì)公司治理的作用主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，由于資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，任何公司若經(jīng)營(yíng)不好都有被收購(gòu)的危險(xiǎn)，公司的經(jīng)理人員有“下崗”的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為了維護(hù)自己的利益，公司經(jīng)理人員會(huì)較好地維護(hù)廣大股東的利益。另一方面，外部接管機(jī)制的啟動(dòng)運(yùn)作，可以通過(guò)替換不稱(chēng)職的經(jīng)理人員，并對(duì)被收購(gòu)的公司進(jìn)行重組，從而使公司業(yè)績(jī)得到改善。外部接管機(jī)制的存在，會(huì)在很大程度上約束經(jīng)理人員的行為目標(biāo)，使之不與公司價(jià)值最大化目標(biāo)發(fā)生明顯偏離。這種治理機(jī)制被認(rèn)為是保護(hù)廣大股東利益、約束管理層行為的一種有效公司治理機(jī)制。（4）代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。在現(xiàn)代公司中實(shí)際上存在著股東與董事會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理層的雙重委托代理關(guān)系。代理權(quán)爭(zhēng)奪發(fā)生在第一重委托代理關(guān)系之間，股東大會(huì)將決定是誰(shuí)取得第一重代理資格，即代理權(quán)。獲得了代理權(quán)就意味著控制了董事會(huì)，從而就掌握了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的聘用權(quán)。由于小股東的實(shí)力有限，代理權(quán)爭(zhēng)奪一般在持有一定數(shù)量的股份，具有一定影響力的大股東之間進(jìn)行。在代理權(quán)爭(zhēng)奪過(guò)程中，參與爭(zhēng)奪的各方為了征集到足夠的委托投票權(quán)，都必須提出有利于中小股東利益的政策，這樣，廣大中小股東的監(jiān)督約束權(quán)力可以通過(guò)代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制深入到上市公司內(nèi)部，能夠在一定程度上迫使管理者采取有利于股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)政策和投資計(jì)劃。綜上分析，要提高公司治理的綜合水平已應(yīng)對(duì)各種可能的沖擊，需要上述各種治理機(jī)制協(xié)調(diào)發(fā)揮作用。而2007年至2009年的全球金融危機(jī)顯示，我國(guó)上市公司的治理機(jī)制沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用，暴露出很多問(wèn)題。本文以我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司作為研究樣本，分析總結(jié)了我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司公司治理機(jī)制中存在的問(wèn)題和優(yōu)化途徑。

二、后金融危機(jī)時(shí)代農(nóng)業(yè)上市公司治理機(jī)制的問(wèn)題分析

（一）激勵(lì)機(jī)制不合理 本次金融危機(jī)暴露了董事會(huì)和股東對(duì)高管薪酬激勵(lì)問(wèn)題的簡(jiǎn)單化傾向及其局限性。首先董事會(huì)未能有效約束高管薪酬的不合理增長(zhǎng)，高管薪酬未能與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相協(xié)調(diào)。以我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司2006年至2009年高管薪酬增長(zhǎng)率與利潤(rùn)指標(biāo)（本文采用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率作為利潤(rùn)指標(biāo)）增長(zhǎng)率的對(duì)比可以說(shuō)明這一問(wèn)題（如表1）。從歷年各指標(biāo)的平均值來(lái)看，只有北京順鑫農(nóng)業(yè)和袁隆平農(nóng)業(yè)高科技兩家公司的薪酬增長(zhǎng)率沒(méi)有超過(guò)其利潤(rùn)指標(biāo)的增長(zhǎng)率，其余12家上市公司的薪酬增長(zhǎng)率均超過(guò)了其利潤(rùn)指標(biāo)的增長(zhǎng)率，很多公司甚至在利潤(rùn)嚴(yán)重負(fù)增長(zhǎng)時(shí)薪酬還在大幅度增長(zhǎng)。其次，高管薪酬激勵(lì)本身存在缺陷。高管的薪酬往往只與公司短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤，而當(dāng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生矛盾時(shí)，在錯(cuò)誤的薪酬激勵(lì)導(dǎo)向下高管層往往犧牲公司遠(yuǎn)期利益，做出不利于公司發(fā)展的短期行為；薪酬激勵(lì)機(jī)制中“金色降落傘”亦助長(zhǎng)了管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的漠視。從相關(guān)數(shù)據(jù)分析可以看出，目前我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)高管的激勵(lì)機(jī)制以薪酬激勵(lì)為主，而公司高層經(jīng)營(yíng)者個(gè)人的薪金都已相當(dāng)豐厚，貨幣報(bào)酬激勵(lì)的邊際效用已經(jīng)降低，他們更在意聲譽(yù)激勵(lì)效用。

（二）監(jiān)督機(jī)制不健全 在此次金融危機(jī)中，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的內(nèi)外監(jiān)督機(jī)制暴露出以下問(wèn)題：（1）內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不力。首先，董事持股比例很低，合肥豐樂(lè)種業(yè)副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理持股0.0020%；山東登海種業(yè)董事長(zhǎng)持股7.28%、總經(jīng)理持股2.05%；云南綠大地生物科技董事長(zhǎng)持股28.63%（2008-2009年）；其余農(nóng)業(yè)上市公司在職董事沒(méi)有持股。根據(jù)數(shù)據(jù)分析可知，我國(guó)大部分農(nóng)業(yè)上市公司由于董事持股比例低，可能存在董事對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督動(dòng)力不足問(wèn)題。其次，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司董事兼任經(jīng)理現(xiàn)象普遍，這可能存在與經(jīng)理合謀損害股東利益的問(wèn)題。2006年至2009年17家上市公司中有14家存在董事兼任經(jīng)理人員的現(xiàn)象（數(shù)據(jù)來(lái)源同腳注1），這可能造成董事和經(jīng)理合謀的情況，至少會(huì)造成董事對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督失效。最后，獨(dú)立董事不獨(dú)立，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督不力。獨(dú)立董事的設(shè)立可加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。監(jiān)事會(huì)是公司內(nèi)部的專(zhuān)職監(jiān)督機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，以董事會(huì)和總經(jīng)理為監(jiān)督對(duì)象，一旦發(fā)現(xiàn)違反公司章程或其他損害公司利益的行為，可隨時(shí)要求董事會(huì)和經(jīng)理人員糾正。但是，就目前我國(guó)上市公司而言，獨(dú)立董事的選聘機(jī)制不健全、津貼支付方式不合理、在董事會(huì)中的比例相對(duì)不足、履職能力要求不完善、知情權(quán)受限、“獨(dú)立”行權(quán)的內(nèi)容和責(zé)任缺乏法律規(guī)定等因素成為獨(dú)立董事“獨(dú)立”行權(quán)的障礙。此外，在我國(guó)上市公司中普遍存在監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)的問(wèn)題。（2）外部監(jiān)督機(jī)制不足。外部監(jiān)督機(jī)制指媒體、中介機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督機(jī)制。在我國(guó)，新聞媒體的作用在個(gè)案中有所體現(xiàn)，但是，在中國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)上，新聞?shì)浾撆c社會(huì)公眾的監(jiān)督明顯不足。中介機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等從理論上說(shuō)能夠?qū)ι鲜泄井a(chǎn)生足夠的監(jiān)督力量，但是目前我國(guó)個(gè)別上市公司的現(xiàn)狀卻與理論背道而馳。查處的許多上市公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題都是與中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)不到位，甚至與中介機(jī)構(gòu)的“幫助”緊密相關(guān)。

（三）外部接管機(jī)制失效 如果公司經(jīng)理人員利用職權(quán)為自己謀取私利。造成公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)下跌，就有可能被其他公司（或利益相關(guān)方）收購(gòu)，導(dǎo)致控制權(quán)易手，這就是外部接管機(jī)制。這種治理機(jī)制被認(rèn)為是保護(hù)廣大股東利益、約束管理層行為的一種有效的公司治理機(jī)制。但在我國(guó)的農(nóng)業(yè)上市公司中，盡管經(jīng)過(guò)股改，但是截止2009年12月31日，限售股所占比例仍然較高。本文分析的農(nóng)業(yè)上市公司中有10家有限售股票，且比例較高，其中8家公司的限售股比例在36%以上。這大部分股份不能上市流通，一方面使得股票市場(chǎng)股票價(jià)格不能真實(shí)地反映企業(yè)的業(yè)績(jī)狀況，也使得社會(huì)公眾投資者持股的目的僅僅是獲取資本利得，即獲得股票升值的投機(jī)收益，而不會(huì)關(guān)心公司的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高，放任經(jīng)營(yíng)者的敗德行為，同時(shí)使得有能力監(jiān)督企業(yè)的國(guó)家和銀行由于信息上的不對(duì)稱(chēng)性難以實(shí)施有效的監(jiān)督；另一方面，也會(huì)使得外部接管機(jī)制失效。

（四）代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制無(wú)效 有效的代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可以使中小股東的監(jiān)督約束權(quán)力深入到上市公司內(nèi)部，能夠在一定程度上迫使管理者采取有利于股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)政策和投資計(jì)劃。股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)對(duì)代理權(quán)的爭(zhēng)奪具有決定性作用，具體分三種情況分析。（1）在股權(quán)集中的公司中，大股東選派的代理人都是經(jīng)過(guò)自己精挑細(xì)選的，對(duì)這些人有足夠的信任。因此，這種類(lèi)型的企業(yè)代理人的更換是不大可能的。我國(guó)17家農(nóng)業(yè)上市公司中有12家屬于這種情況，這12家公司的第一大股東持股占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其第2-5大股東持股數(shù)量總和不足以與其制衡。（2）在股權(quán)完全分散的企業(yè)中，經(jīng)理是公司事務(wù)的決策者，他們掌握了公司最多的信息，而眾多的分散股東只能間接得到關(guān)于公司的信息，而且他們每人的持股比例很低，也就不大樂(lè)意去考慮更換代理人的事情。安徽荃銀高科種業(yè)屬于這種情況，其股權(quán)結(jié)構(gòu)分散。（3）在股權(quán)制衡的公司中，代理人被更換是很有可能的，因?yàn)椴幌窆蓹?quán)集中的公司中的大股東那樣自己就能夠決定代理人，在股權(quán)制衡的公司里，持股比例相當(dāng)?shù)墓蓶|有好幾個(gè)，減少了留任某一代理人的可能性。同時(shí)，與股權(quán)完全分散的公司不同，這種類(lèi)型的公司里的股東持股比例高，對(duì)于公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理積極性就高，有利于對(duì)代理人形成監(jiān)督和管理。從數(shù)據(jù)分析可知，我國(guó)大部分農(nóng)業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不可能有代理權(quán)爭(zhēng)奪，這直接導(dǎo)致代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的無(wú)效。此次金融危機(jī)暴露出來(lái)的上市公司治理機(jī)制的問(wèn)題，警示應(yīng)重視建立健康有效的公司治理機(jī)制，以防止公司發(fā)展過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要優(yōu)化后金融危機(jī)時(shí)代公司治理機(jī)制。

表1 2006-2009年我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司薪酬與利潤(rùn)指標(biāo)平均增長(zhǎng)率對(duì)照表

三、后金融危機(jī)時(shí)代農(nóng)業(yè)上市公司治理機(jī)制的優(yōu)化途徑

（一）激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化措施 本輪金融危機(jī)表明，以高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)為特征的英美公司薪酬激勵(lì)機(jī)制難以為繼，必須從薪酬決策程序、薪酬構(gòu)成體系以及薪酬與業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度等方面來(lái)反思并合理設(shè)計(jì)薪酬激勵(lì)機(jī)制。在薪酬決策程序方面，需要建立完善、公正、透明的薪酬決策程序，使之成為確定公平合理薪酬結(jié)構(gòu)及薪酬水平的前提和基礎(chǔ)。在薪酬體系構(gòu)成方面，要注意綜合考慮基本薪酬、年度獎(jiǎng)金和長(zhǎng)期激勵(lì)等激勵(lì)工具在薪酬結(jié)構(gòu)中的比重，合理匹配短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)、薪酬水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。同時(shí)，薪酬激勵(lì)機(jī)制應(yīng)將薪酬與業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)緊密掛鉤，高管績(jī)效薪酬要依據(jù)公司整體風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行調(diào)整，在薪酬方案中引入“風(fēng)險(xiǎn)扣除”的概念；重視未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)在薪酬確定中的作用，對(duì)高管層及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有重要影響的員工實(shí)施薪酬的延期支付。此外，還要設(shè)計(jì)除薪酬激勵(lì)機(jī)制外的其他激勵(lì)機(jī)制。上文提到，我國(guó)上市公司高管的薪金都已相當(dāng)豐厚，貨幣報(bào)酬激勵(lì)的邊際效用已經(jīng)降低，他們更在意聲譽(yù)激勵(lì)效用。所以可以促進(jìn)聲譽(yù)激勵(lì)等其他激勵(lì)機(jī)制的建立，以完善高管激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)上市公司健康高效地發(fā)展。

（二）監(jiān)督機(jī)制的優(yōu)化措施 針對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司監(jiān)督機(jī)制的具體情況，提出以下優(yōu)化其監(jiān)督機(jī)制的具體措施：（1）內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的優(yōu)化。首先，從制度安排上改變目前董事會(huì)成員持股比例低的現(xiàn)狀，從法律層面上規(guī)定董事會(huì)成員不得擔(dān)任經(jīng)理人員，從而解決董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員監(jiān)督實(shí)效的問(wèn)題。其次，完善獨(dú)立董事制度，消除獨(dú)立董事“獨(dú)立”行權(quán)的障礙。具體措施有：改進(jìn)和完善獨(dú)立董事的選聘機(jī)制；改變獨(dú)立董事報(bào)酬支付方式；設(shè)置獨(dú)立董事在董事會(huì)中的適當(dāng)比例；對(duì)獨(dú)立董事履職能力要求作出明確的規(guī)定；完善獨(dú)立董事的決策和行權(quán)機(jī)制；完善《公司法》等相關(guān)法律制度。最后，切實(shí)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的各種監(jiān)督職能，使監(jiān)事會(huì)真正有效地起到監(jiān)督作用。給予監(jiān)事會(huì)一定的實(shí)質(zhì)性權(quán)力，譬如董事會(huì)的重大決策都必須得到監(jiān)事會(huì)的通過(guò)，賦予監(jiān)事會(huì)對(duì)董事、經(jīng)理的解聘建議權(quán)。實(shí)行監(jiān)事問(wèn)責(zé)制，監(jiān)事因未盡法定義務(wù)而給公司帶來(lái)?yè)p失的應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。監(jiān)事會(huì)成員構(gòu)成方面應(yīng)引入外部監(jiān)事，并考慮其監(jiān)督職責(zé)的能力和可能性。（2）優(yōu)化外部監(jiān)督機(jī)制。外部監(jiān)督機(jī)制是指媒體、中介機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督機(jī)制。在我國(guó)，新聞媒體的作用在個(gè)案中有所體現(xiàn)，但在中國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)上，新聞?shì)浾撆c社會(huì)公眾的監(jiān)督明顯不足，會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用也不容樂(lè)觀。因此，建議可以進(jìn)一步強(qiáng)化新聞?shì)浾摫O(jiān)督和社會(huì)公眾監(jiān)督，加強(qiáng)包括會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)督力量。

（三）優(yōu)化外部接管機(jī)制 進(jìn)一步深化股改，盡快釋放限售股票，使其盡快成為自由流通股票。此外，應(yīng)盡快公布上市公司收購(gòu)兼并實(shí)施細(xì)則，對(duì)上市公司收購(gòu)活動(dòng)規(guī)定更嚴(yán)格的豁免程序和信息披露義務(wù)；降低市場(chǎng)收購(gòu)的體制性成本，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行要約收購(gòu)活動(dòng)，使通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)重組成為一種主要的方式，從而建立和完善外部接管機(jī)制，促進(jìn)上市公司健康有序的發(fā)展。

（四）深化股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，發(fā)揮代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用 在股權(quán)制衡的公司中，代理人被更換是很有可能的，因?yàn)椋幌窆蓹?quán)集中的公司中的大股東那樣自己就能夠決定代理人，在股權(quán)制衡的公司里，持股比例相當(dāng)?shù)墓蓶|有好幾個(gè)，減少了留任某一代理人的可能性。同時(shí)，與股權(quán)完全分散的公司不同，這種類(lèi)型的公司里的股東持股比例高，對(duì)于公司的日常經(jīng)營(yíng)和管理積極性就高，有利于對(duì)代理人的監(jiān)督和管理。而我國(guó)17家農(nóng)業(yè)上市公司中只有4家具有這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，因此，建議進(jìn)一步深化股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，使各股東通過(guò)持有數(shù)量相當(dāng)?shù)墓善倍纬上嗷ブ坪獾臓顟B(tài)，從而發(fā)揮代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用。

［1］李培林：《獨(dú)立董事“獨(dú)立”行權(quán)的保障機(jī)制研究》，《生產(chǎn)力研究》2010年第6期。

［2］范曉莉：《上市公司外部治理機(jī)制分析及對(duì)策研究》，《牡丹江師范學(xué)院學(xué)報(bào)》2009年第4期。

［3］張偉、于良春：《銀行公司權(quán)力配置與公司治理》，《經(jīng)濟(jì)研究》2010年第6期。

［4］中國(guó)工商銀行董事會(huì)辦公室公司治理課題組：《全球金融危機(jī)中公司治理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)研究》，《金融論壇》2010年第3期。