中國石油化工股份有限公司財務分析

陜西科技大學 孫紅梅 王林霄 中國石油化工股份有限公司陜西榆林石油分公司 尤龍飛

一、概述

企業的財務報表是企業在會計核算的基本前提下，遵循會計核算原則對日常會計核算資料加以分類、調整、匯總，按照一定的形式編制的會計報表，總括、綜合地反映了企業的經濟活動過程和結果，為進行管理和決策提供所需的會計信息。對企業的財務報表進行分析是評價企業的經營業績、診斷企業的財務健康狀況、計劃未來的經營策略和財務政策、評價企業投資價值的重要手段。

（一）研究背景 具體如下：

（1）世界油氣工業簡介據美國能源情報署和國際能源機構等權威機構預測，到2020年世界石油需求量將達到1億桶／日，約50×108t／年，累計需求達700×108t左右；到2030年石油需求量將達到1.25億桶／日，約62×108t／年，累計需求達1250×108t。結合上述資源潛力分析，2020年世界石油剩余可采儲量為1400×108t，儲采比為28年，到2030年世界石油剩余可采儲量為1100億噸左右，儲采比為18年，而且尚有25%的儲量即約1200×108t的石油資源有待進一步探明。

（2）中國油氣工業概況我國重化工工業的發展對石油的消耗量非常大。我國對進口原油依賴度將會逐年增加，同時，我國油氣剩余資源量有巨大的潛力，勘探前景廣闊。因此，既要合理加快國內石油和天然氣資源的勘探和開發步伐，又要重視調研、配置和利用全球的油氣資源。

2008年油氣價格經歷了“過山車”式的起伏漲落，能源安全成為國家可持續發展的題中之義。而全球金融危機為國家能源部署提供了不可多得的機遇，一方面，油氣價格下跌使部分海外能源企業陷入債務危機，放寬了對國外資本進入的限制；另一方面，國內2萬億的外匯儲備為海外投資提供強有力的資金支持。2008年至今，我國政府展開了積極而有成效的能源外交，與沙特、非洲、巴基斯坦、津巴布韋等國達成多項能源戰略協議，并為俄羅斯、巴西等國提供巨額貸款進行石油開發，以保證未來對中國的石油供應。

綜上所述，我國石化機會與挑戰并存。如何利用自己的優勢把握住機會，又如何在競爭日益激烈的市場上不斷地完善自身在技術、管理、品牌等各方面的建設，不斷增強自身的實力，在全球市場上取得強大的競爭力，是擺在中國能源化工企業面前實際又迫切的問題。本文以中國石油化工股份有限公司為研究對象，試圖從公司理財的角度出發，對其財務狀況、財務戰略和公司價值創造等方面進行全面分析以求得出，對其財務與價值創造一個總體的評價，并提出相應具有建設性的建議。

（二）中國石油化工有限公司簡介 中國石油化工股份有限公司是2000年2月28日成立的股份有限公司，在上海、香港、紐約、倫敦四地上市的中國公司，亦是上、中、下游綜合一體化的能源化工公司。

公司的主要業務包括：石油和天然氣的勘探、開發、生產和貿易；石油的加工，石油產品的生產，石油產品的貿易及運輸、分銷和營銷；石化產品的生產、分銷和貿易。

公司的競爭實力主要體現為：在中國成品油生產和銷售中的主導地位；中國最大的石化產品生產商；在中國經濟增長最快的區域擁有戰略性的市場地位；擁有完善、高效、低成本的營銷網絡；擁有較強的抗行業周期波動的能力；品牌著名，信譽優良。

二、財務數據分析

本文利用新浪財經網上中國石油化工股份有限公司的財務報表數據，通過e x c e l統計計算出各財務指標的值，進而對其財務狀況和經營成果進行分析，對其發展趨勢進行預測。

（一）盈利能力分析 具體如下：

（1）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%。

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平（標準值：0.1）。企業在增加銷售收入的同時，必須要相應獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。

（2）銷售毛利率=［（銷售收入-銷售成本）/銷售收入］×100%。

表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利，標準值：0.15。銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業可以按期分析銷售毛利率，據以對企業銷售收入、銷售成本的發生及配比情況作出判斷。

（3）資產凈利率=凈利潤/［（期初資產總額+期末資產總額）/2］×100%。

把企業一定期間的凈利潤與企業的資產相比較，表明企業資產的綜合利用效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。資產凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業的資產的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關系。影響資產凈利率高低的原因有：產品的價格、單位產品成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小。可以結合杜邦財務分析體系來分析經營中存在的問題。

（4）凈資產收益率=凈利潤/［（期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2］×100%。

凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性，是最重要的財務比率。標準值為0.08。杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯系的多種因素，進一步剖析影響所有者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數。另外，在使用該指標時，還應結合對“應收賬款”、“其他應收款”、“待攤費用”進行分析。

表1 中國石油化工有限公司2007～2010年度盈利能力

由表1可以看出，中國石油化工有限公司2008年的盈利能力較2007年下降比較明顯，但2009年又回升，凈利潤和毛利率均超過2007年，基于2010年上半年的數據，可以看出2010年中國石油化工有限公司的盈利能力與2009年相比可能會比較穩定。

（二）償債能力分析 主要包括：

（1）流動比率=流動資產合計/流動負債合計。

體現企業的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業的短期償債能力越強。標準值為2.0。低于正常值，企業的短期償債風險較大。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。即用變現能力較強的流動資產償還企業短期債務。通常認為最低流動比率為2。但該比率不能過高，過高則表明企業流動資產占用較多，會影響資金使用效率和企業獲利能力；流動比率過高還可能是存貨積壓，應收賬款過多且收賬期延長，以及待攤費用增加所致，而真正可用來償債的資金和存款卻嚴重短缺。一般情況下，營業周期、應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。

（2）速動比率=（流動資產合計-存貨）/流動負債合計。

保守速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款凈額）/流動負債。

比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。標準值：1或0.8。低于1的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現，也不一定非常可靠。

表2 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度償債能力

由表2所示，總的來說，中國石油化工有限公司的償債能力較差，并且名優好轉的趨勢，2007年至2009年流動比率均低于2，速動比率均低于1。但這說明中石化對資金利用的效率比較高。它的資產負債率都高于50%，說明中國石油化工有限公司長期償債能力也是較弱的。

（三）營運效率分析 具體包括：

（1）存貨周轉率=產品銷售成本/［（期初存貨+期末存貨）/2］。

存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。標準值是3。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。

（2）存貨周轉天數=360/存貨周轉率=［360×（期初存貨+期末存貨）/2］/產品銷售成本。

企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。標準值為120。

（3）應收賬款周轉率=銷售收入/［（期初應收賬款+期末應收賬款）/2］。

應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。標準值：3。應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：

第一，季節性經營的企業；

第二，大量使用分期收款結算方式；

第三，大量使用現金結算的銷售；

第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（4）總資產周轉率=銷售收入/［（期初資產總額+期末資產總額）/2］。

該項指標反映總資產的周轉速度，周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以采用薄利多銷的方法，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加。標準值：0.8。總資產周轉指標用于衡量企業運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業的盈利能力。

表3 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度營運效率

如表3所示，中國石油化工有限公司存貨周轉率、總資產周轉率應收賬款周轉率2009年有所下降，但是總體還是較高，均高于標準值。

（四）現金狀況分析 主要包括：

（1）現金流動負債比=年經營活動現金凈流量/期末流動負債。

反映經營活動產生的現金對流動負債的保障程度。標準值：0.5。企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。

（2）現金債務總額比=經營活動現金凈流量/期末負債總額。

企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。標準值為0.25。計算結果要與過去比較，與同業比較才能確定高與低。這個比率越高，企業承擔債務的能力越強。這個比率同時也體現企業的最大付息能力。

表4 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度現金狀況

三、研究結論

2007年到2009年第三季度，中國石油化工有限公司總資產的增加并沒有帶來凈利潤的同等增加，這導致了公司的總資產報酬率不斷降低，這就說明公司利用資產創造的利潤在不斷降低，公司的資產利用效率低下，盈利能力較弱。同時，中國石油化工有限公司的總資產報酬率還低于平均水平。

（一）中國石油化工有限公司發展存在的問題 盡管中國石油化工有限公司取得了長足發展，具備了較強的實力，但仍存在許多問題，面臨嚴峻的國際競爭和市場挑戰。第一，中國石油化工有限公司的發展受到本國資源環境的制約。第二，實力懸殊。對中國石油化工有限公司而言，在實施“走出去”戰略過程中碰到的最大困難是企業自身的實力差距。隨著中國加入W T O，石油產品的價格最終由整個市場來決定，國內外市場的競爭會日益激烈。而隨著國際貿易中關稅稅率的降低，中國石油化工產品的市場份額將受到進口產品的侵占。第三，隨著環保要求，石化產業在生產經營過程中的環保技術和成本將大大提高。為了實現石油化工產業的可持續發展，中國石油化工有限公司必須依靠科學技術的進步，加快開發環保工藝技術。在生產中減少污染物的排放，生產出綠色、清潔、環保的燃料石化產品，這勢必會為企業帶來投資和成本的增加。

（二）對提高銷售數量和銷售質量的建議 具體如下：

（1）認真分析各種銷售數據，搞清楚各種商品的各種指標，并盡可能弄清主要競爭對手的有關商品的銷售情況，有針對性地強化中國石油化工有限公司的暢銷商品的銷售。

（2）提高服務質量和賣場氣氛，加強員工的服務意識和加強培訓，有針對性的做好各項宣傳工作，及時了解消費者的需求和動態，便于認清形勢，為消費者提供最優質的服務。

（3）為解決成本偏高的問題，建議公司通過采取激勵機制來提高生產效率。另外要尋找更多合作伙伴（如尋找原材料的長期合作伙伴、公司產品銷售的長期合作伙伴）的方式，降低產品原材料的成本或者產品銷售成本，增加公司的相對收入及公司產品在同行業中競爭力。

（4）發展戰略需要根據環境的變化及時調整，要從數量的擴張變為更加注重創新。現在環境已經發生了變化，消費者的需求、環境資源以及相關的制度、法規都在發生變化，這些變化帶來危機的同時也帶來了機遇，要適時的調整競爭戰略，化危機為機遇。

［1］宗桂云：《淺談企業財務報表分析》，《交通會計》2010年第2期。.

［2］孟麗紅：《中國石油化工產業發展戰略管理之我見》，《商業營銷》2010年第3期。