《財務分析》實驗教學模式的探索

貴州財經學院 胡北忠 林 文 周晉蘭

一、《財務分析》實驗教學設計思路

《財務分析》實驗教學的設計，是以我國上市公司為背景展開，根據實驗教學目的，教師提出具體的實驗內容及要求，要求學生上網收集我國上市公司報表資料，運用所學的財務分析方法，對公司的盈利能力、償債能力、營運能力及發展能力等進行綜合分析與評價，攥寫財務分析報告，并將財務分析過程制作成PPT進行演示和講解，著力提高學生的動手能力、財務分析知識的綜合運用能力及電腦操作能力。上市公司財務分析具體內容如圖1所示：

圖1 上市公司財務分析的具體內容

二、《財務分析》實驗教學案例——以貴州茅臺股份有限公司2007年～2009年財務報表分析為例

案例教學是理論聯系實際的重要環節，一方面便于學生加深對理論知識的理解，另一方面為今后的實驗教學提供參照與標準，使學生能有的放矢，不至于手足無措。在案例教學環節，強化學生的參與和師生的互動，通過具體案例情景的描述，引導學生進行獨立思考、分析判斷和相互討論。《財務分析》實驗教學案例，以貴州茅臺股份有限公司2007年～2009年連續3年新準則實施后的財務報表為藍本，通過對貴州茅臺連續3年財務報表的分析，使學生全面掌握利潤表、資產負債表、現金流量表等財務會計報告的閱讀、計算和分析，同時掌握比較分析法、比率分析法、杜邦分析法等財務分析的基本方法和程序。

（一）公司簡介及行業背景分析 貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年，成立時注冊資本為人民幣18，500萬元。2001年7月31日貴州茅臺在上海證券交易所上市，主要經營貴州茅臺酒系列產品的生產與銷售。2009年，對貴州茅臺來說充滿挑戰與機遇的一年，面臨國內外復雜嚴峻的經營形勢，白酒行業間的競爭更加激烈，加之國外資本的涌入，貴州茅臺盡管擁有許多優勢，但這些因素還是在一定程度上給貴州茅臺帶來了問題與困難。如，白酒市場整體上供大于求的矛盾和無序競爭仍然比較突出，限制性產業政策以及酒類產品消費結構的變化，使得白酒總產量提升有限；高端產品的市場競爭將更為激烈；地方保護主義依然嚴重，行業準入門檻較低、假冒偽劣產品屢禁不止，都給公司產品造成一定的負面影響。貴州茅臺在董事會的帶領下，全公司上下團結一心，齊心協力，化挑戰為機遇，公司各項工作順利開展，實現了連續十一年的跨越式發展。2009年，公司共生產茅臺酒及系列產品29269.18噸，同比增16.71%；實現營業收入966999.91萬元，同比增長17.33%；營業利潤607552.05萬元，同比增長12.71%；實現凈利潤431244.61萬元，同比增長13.50%。

（二）報表分析 具體內容如下：

第一，利潤表分析。利潤表是反映企業一定期間生產經營成果的財務報表。通過利潤表可以了解企業的經營成果和獲利能力，了解企業成本控制水平。

表1 貴州茅臺利潤表（主要數據）

表2 貴州茅臺利潤表增減變動百分比、結構百分比分析

通過表1、表2可以看到貴州茅臺的利潤構成主要是營業利潤，結構百分比計算顯示，營業利潤連續3年在60%以上，預示貴州茅臺的利潤質量較高，可持續發展能力很強。

第二，資產負債表分析。資產負債表是反映企業一定日期財務狀況的會計報表。通過資產負債表可以了解企業資產規模；了解企業資產結構、資本結構是否合理。

新準則下的資產負債表按流動性的強弱將資產分為兩大類，即流動資產和非流動資產。流動資產是指將在一年或超過一年不超過一個營業周期變現或消耗的資產。流動資產流動性強、變現能力強，具有較強的抗風險的能力，但過多持有流動資產，會削弱企業的盈利能力。為了企業更好的發展，流動資產的持有量應控制在一個與企業規模相適應的合理水平，根據流動資產占資產總額的比重可以將企業的資產結構劃分為三種類型，即保守型、中庸型和風險型資產結構。

表3 貴州茅臺資產結構表

表3列示了貴州茅臺連續3年流動資產占資產總額的比重，貴州茅臺流動資產在資產總額中所占的比重較高，其資產結構屬于保守型，尤其是2009年流動流動資產占資產總額的比重高達79.19%。保守型資產結構是指企業在一定銷售水平上，盡可能增加無風險或低風險資產的比重，減少高風險資產的比重，從而使企業總資產構成維持較低的風險水平。保守型資產結構的優勢是能使企業擁有足夠的具有較強流動性和變現能力的資產以應付其到期的債務，擁有足夠的存貨保證生產和銷售的順利進行，因此企業所面臨的風險較小，但其不利之處在于，由于流動資產占用了大量的資金，增大了資金占用的機會成本，不利于加速資金的周轉，從而導致企業資金利潤率相對較低。

表4 貴州茅臺主要流動資產項目結構百分比分析表

從表4貴州茅臺主要流動資產項目結構百分比分析表，可以看到在流動資產中以貨幣資金和存貨為主，連續三年貨幣資金比重均占60%以上，2009年貴州茅臺貨幣資金持有量高達97億。說明貴州茅臺有很強的支付能力和償債能力，但也預示其資金閑置，資金利用效率不高。

表5 貴州茅臺資本結構百分比分析表

從表5貴州茅臺資本結構百分比分析表，可以看出貴州茅臺主要以自有資本為主，自有資本高達70%以上，一方面說明了其抗風險的能力較強，但另一方面也說明其資本結構過于保守，沒能充分利用財務杠桿來獲取利潤。

第三，現金流量表分析。現金流量表，是反映企業一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表。可以了解企業的支付能力和償債能力，了解企業的現金流量并預測企業未來的現金流量。通過相關指標的計算還可以進一步了解現金流量的充裕程度。

分析現金流量表，關鍵是看企業來自經營活動的現金凈流量，最理想的現金流量是經營活動現金凈流量為正數。經營活動現金凈流量為正數說明企業銷售商品、提供勞務收到的現金足以抵補經營活動的日常開銷，并有剩余的現金流量用于償還債務或進行投資。

表6 貴州茅臺現金流量凈額

表6列示，貴州茅臺連續3年的經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金流量凈額為負數、籌資活動現金流量為負數，說明貴州茅臺經營活動產生的凈現金現金流量較多，產品適銷對路，產品銷售能力強，貨幣回籠能力較強，不僅能用經營現金繼續投資還可用于償還債務。

運用經營活動現金流量比指標分析企業現金流量的充裕程度，經營活動現金流量比是企業經營活動現金流出量同經營活動現金流入量相比。經營活動現金流量比＝經營活動現金流出量/經營活動現金流入量。該比率越低，表示經營活動現金凈流量越多，經營活動現金凈流量越充裕。

一個銷售業績良好經營穩定的企業，其經營活動現金流量比應維持在60%～90%之間，這樣企業可以用經營活動產生的現金的10%～40%去償還債務或進行投資。經營活動現金的流入量大于流出量，說明借款企業能夠用經營活動產生的現金還款，而且現金流量充足。

經營活動現金流量比在90%～100%之間，說明企業經營活動所產生的現金較少，雖然借款企業償還貸款本息沒有問題，但若現金流量繼續減少，將會影響貸款的償還。

經營活動現金流量比大于100%，說明企業銷售業績欠佳，靠經營活動已經不能為企業帶來現金流量，而必須依靠收回投資或舉債才能維持生產經營。

貴州茅臺經營活動現金流量比2007年～2009年分別是76.85%、54.44%、64.42%，說明貴州茅臺產品銷售能力很強，貨幣資金回籠良好，經營活動現金凈流量非常充裕。但2009年經營活動產生的現金流量凈額與2008年相比減少1，023，551，391.55元，下降了19.51%，應引起關注。

（三）財務指標分析 第一，盈利能力狀況分析。反映盈利能力狀況的指標主要有，銷售毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入×100%，營業利潤率=營業利潤/營業收入×100%，銷售凈利率=凈利潤/營業收入×100%。凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%，總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額×100%。反映盈利能力狀況的指標都是越高越好，指標值越高，說明企業的盈利能力越強。由于利潤表未披露利息支出信息，會計信息外部使用者計算總資產報酬率時，可以用財務費用代替利息支出，也可以忽略利息支出不計算，由于貴州茅臺連續三年的財務費用均為負數，即是利息收入，故本案例采用方法二計算總資產報酬率。具體情況詳見表7。

表7 貴州茅臺主要盈利能力狀況指標

貴州茅臺銷售毛利率處于一較高水平，但2009年與2008年相比仍略有下降，2009年營業利潤率與銷售凈利率與2008年相比略有下降，凈資產收益率和總資產報酬率也呈下降趨勢，這也說明了由于貴州茅臺大量資金閑置，資產利用效率不高，導致2009年貴州茅臺的盈利能力下降。

第二，償債能力狀況分析。詳見表8。

表8 貴州茅臺主要債務風險狀況指標

資產負債率比較保守的經驗判斷一般為不高于50%，國際上一般認為60%比較好。貴州茅臺連續3年的資產負債率均低于30%，其資本結構較保守，單純從償債能力來講，其長期償債能力很強，但同時也反映出貴州茅臺財務杠桿運用不夠，就貴州茅臺近3年的報表看，僅貨幣資金就高達60多億，在沒有找到合適是投資項目、新的利潤增長點之前，貴州茅臺暫時還會采用保守型資本結構。流動比率國際上公認標準為2，速動比率國際上公認的標準為1。貴州茅臺的流動比率與速動比率均遠遠超過國際公認標準，說明其短期償債能力很強，債務風險很低。

第三，營運能力狀況分析。衡量資產質量的指標主要有總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率。總資產周轉率=營業收入/平均資產總額×100%；流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產總額×100%；固定資產周轉率=營業收入/平均固定資產總額×100%；應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款余額×100%；存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額×100%。新企業會計準則頒布實施以后，由于利潤表不再披露主營業務收入信息，而是將主營業務收入與其他業務收入合并為營業收入進行披露，因此，新企業會計準則下在計算資產周轉率指標時應使用營業收入信息進行計算。反映資產質量的指標越高越好，指標越高，說明同樣的資產取得的收益越多，表明其資產的管理水平也越高。

表9 貴州茅臺主要資產質量指標

從表9貴州茅臺主要資產質量指標可以看出，貴州茅臺2009年總資產周轉率與2007年、2008年相比呈現下降趨勢，說明總資產的利用效率不理想。流動資產周轉率與固定資產周轉率2009年與2007年、2008年相比，也不同程度呈現下降趨勢，說明其資產的利用效率不高。2009年應收賬款周轉率與前兩年相比大幅度上升，通過表2我們可以看到應收款項在貴州茅臺的流動資產中所占比重非常低，因此2009年應收賬款周轉率的提高，對資產周轉率的影響不大。2009年存貨周轉率與前兩年相比也呈現下降趨勢，通過表2和表3，可以看出導致貴州茅臺總資產周轉率下降的因素主要是大量貨幣資金閑置。

第四，發展能力狀況分析。衡量經營增長狀況的指標主要有，銷售增長率＝（本年營業收入總額－上年營業收入總額）/上年營業收入總額×100%，營業利潤增長率＝（本年營業利潤總額－上年營業利潤總額）/上年營業利潤總額×100%，總資產增長率＝（年末資產總額－年初資產總額）/年初資產總額×100%，資本積累率=（所有者權益年末數-所有者權益年初數）/所有者權益年初數×100%。銷售增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要標志。不斷增加的營業收入是企業生存的基礎和發展的條件。該指標若大于零，表示企業本年的營業收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業市場前景越好。反映經營增長狀況的指標越高越好，指標值越高，說明企業的發展前景越好。

表10 貴州茅臺主要經營增長狀況指標

從表10貴州茅臺主要經營增長狀況指標，可以看到，貴州茅臺反映經營增長狀況指標連續三年均在上年的基礎上提高，說明近年來貴州茅臺產銷兩旺，發展勢頭良好。

（四）杜邦分析法 從表11可看出2009年貴州茅臺凈資產收益率與2007年、2008年相比呈下降趨勢，2009年貴州茅臺凈資產收益率下降主要是由于總資產周轉率下降引起的，2009年與2008年相比銷售凈利率和權益乘數的下降也引起了凈資產收益率的下降，貴州茅臺應加強資產的利用效果，以提高凈資產收益率。

表11 貴州茅臺杜邦分析計算表

綜上所述，可以看到貴州茅臺2009年整體經營情況是相當不錯的，2009年實現凈利潤431244.61萬元，同比增長13.50%。但也應看到近3年來貴州茅臺資本結構過于保守，沒能充分利用好財務杠桿，另外資金閑置現象較為嚴重，資產利用效率低，從公司長遠發展看，貴州茅臺應進一步尋找新的利潤增長點，以提高投資報酬率。

三、《財務分析》實驗教學的組織與實施

在實驗教學環節，確立學生的主體地位，充分發揮學生的主觀能動性。實驗教學中，安排了5個實驗項目，詳見表12。班上的學生自由組合分成3～8人的實驗小組，各小組通過討論，篩選出感興趣的上市公司進行財務分析，小組成員互相交流學習、取長補短、團結合作。

表12 實驗教學的內容及要求

四、成效與體會

根據高等學校培養具有創新精神和實踐能力的高級專門人才培養目標的要求，根據《財務分析》教學和企業實踐的需要，改革傳統教學模式，增加實驗教學環節，探索建立理論與實踐相結合的教學模式勢在必行。在《財務分析》理論教學中，增加實驗教學環節的教學模式，已經連續五屆在貴州財經學院會計、財務管理等專業實施，并取得了良好的教學效果。學生普遍反映，這種帶著問題學，學以致用的教學模式，激發了學習的興趣、大大提高學習的積極性和主動性。過去是老師要我學，現在是我自己要學，深切體會到“書到用時方恨少”。通過實驗教學環節，增強感性認識的同時，更進一步加深了對理論知識的理解，并把所學的《財務會計學》、《財務管理學》、《審計學》等學科知識與《財務分析》的知識融會貫通，有機的結合起來；同時提高了發現問題、分析問題、解決問題的能力；也提高了計算機操作和實用軟件應用等能力，為將來的就業奠定了良好的專業基礎，具體表現為：達到《財務分析》教學目的的基本要求，教學質量有明顯提高。使學生系統地掌握本學科的新知識、新手段、新方法，畢業后能夠快速地適應工作需要，在專業知識、技術能力和業務素質三個方面得到綜合提高。課程設計與實際需要相結合，能夠實現因材施教、因需施教的辦學理念。使學生受到財務分析方法的系統訓練，培養其科學的思維方式及分析方法。提高調查研究和搜集資料能力。熟悉并計算各項經濟指標的能力。強化理論分析能力。加強實際操作能力，運用E x c e l操作系統，掌握PPT制作技巧。通過分工與協作，培養其團隊合作精神。

由于實驗教學是人才教育培養模式的新探索，還存在缺陷和不足，需要在教學實踐中不斷充實和完善。

［1］中華人民共和國財政部：《企業會計準則2006》，經濟科學出版社2006年版。