關于我國財務可行性評價的研究綜述

趙振榮

(中國海洋大學，山東青島 266100)

關于我國財務可行性評價的研究綜述

趙振榮

(中國海洋大學，山東青島 266100)

通過回顧我國財務可行性評價發展歷程的基礎上，梳理了關于財務可行性評價的研究進展。與國外相比，我國對財務可行性研究起步較晚，改革開放以后才開始從國外引進財務可行性研究技術。但近年來發展迅速。理論方面，在學習西方先進技術的基礎上，不斷創新，研究適合中國國情和不同項目的分析方法。實踐方面，財務可行性研究已經廣泛地應用于企業投資、工程項目、課題研究、基本建設等各類問題的決策中。

財務可行性評價;償債能力;營運能力;盈利能力

財務可行性評價研究是根據國家現行財稅制度和價格體系，分析、測算項目直接發生的財務費用和收益，編制財務報表，計算相應的財務評價指標，考察項目財務盈利能力、清償能力以及外匯平衡能力等財務狀況，判斷投資項目的財務可行性。

一、我國財務可行性評價發展概況

我國財務可行性研究開始于20世紀50年代，當時主要學習前蘇聯各種計劃經濟體制下的項目論證方法。1952年，我國財政委員會頒發了《基本建設工作暫行管理辦法》，這是建國以來第一個關于基本建設程序和項目的管理文件，當時的技術經濟分析都是決策后期的工作，設計任務書作為工程項目的決策依據。此后的20多年，我國主要沿用蘇聯的技術經濟論證方法來進行項目的財務可行性分析。

20世紀70代末，我國開始實施改革開放政策，從國外引進了財務可行性研究技術，項目論證和評估工作受到極大重視，很多高校和科研單位建立了相應的專業和研究機構，加強了建設項目投資決策前的研究論證工作。進入20世紀80年代，我國的財務可行性分析理論初步形成，國家對財務可行性的研究和推廣也給予了高度的重視。我國工業項目的財務可行性研究主要參照1978年聯合國工業發展組織(UNIDO)的《工業可行性研究編制手冊》。1983年，國家計委制訂頒發了“關于建設項目進行可行性研究的管理試行辦法”，將可行性研究納入基本建設程序。國家科委(1983)制定了《工業建設項目企業經濟效益的評價方法》。國家科委、國務院技術經濟中心(1985)編寫了配套的《工業建設項目可行性研究經濟評價方法——企業經濟評價》。國家計委(1987)頒布了《建設項目經濟評價方法與參數(試行)》，這些理論方法和應用指南的頒布標志著我國初步進入了工程項目投資科學決策化的階段。

20世紀90年代初至今，財務可行性研究理論得到了進一步的發展。1993年7月，國家計委和建設部組織編制和修訂，并發布了《建設項目經濟評價方法與參數》。進入21世紀以后，中國國家計劃委員會(2001)委托中國國際工程咨詢公司編寫的《投資項目可行性研究指南》，是一本指導可行性研究工作方法及內容的綱領性文件，介紹了財務可行性研究與經濟評價工作的基本理論、具體業務內容和方法，為我國新世紀各類投資項目的財務可行性研究指明了方向。2002年，財政部等五部委聯合頒布的《國有資本金效績評價規則》和《企業效績評價操作細則(修訂)》等文件，對企業集團效績評價提出了指導意見。國家發改委和建設部于2006年7月發布了《建設項目經濟評價方法與參數》(第三版)，從具體的評價指標來看，第三版的方法與參數，取消和新增了部分財務評價指標，保留了凈現值、內部收益率、投資回收期等指標。

二、我國財務可行性評價研究進展

(一)關于財務可行性評價內容的研究

王明濤(1997)分析了定性預測的精度和有效性，從定性預測的概念出發，通過對定性預測方法的重新分類，對其精度和有效性進行了分析和探討。扶縛龍，黃健柏(2002)指出現行財務可行性分析方法存在兩方面不足:各種方法的評價結果存在差異性;沒能給出綜合權衡效益和風險的確定性評估結果，并提出了基于KENDALL－W 檢驗和多屬性效用函數(MAUF)理論的創業投資項目綜合評估方法。劉學林(2005)認為能建立同時滿足項目管理和企業會計核算的管理體系是解決項目財務管理的關鍵，采取將項目管理和企業管理緊密結合的管理模式，提出了項目管理績效分析的思路與方法。肖家喜，張和平(2006)提出企業現行財務分析指標包括四個方面的內容:償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發展能力指標。同時根據自身對企業運營財務分析實踐，從財務分析指標體系著眼分為財務分析指標、非財務分析指標。周亞輝(2006)認為SAS財務評價指標主要有現有企業的競爭程度、行業增長速度、行業集中程度、差異程度和代替成本、規模經濟性、退出成本分析、新加入企業競爭威脅市場議價能力分析和企業競爭策略分析—低成本競爭、產品差異等。

(二)關于財務可行性評價方法的研究

財務可行性評價方法是財務可行性研究的重點，在評價方法方面國內眾多專家都進行了研究，也提出了各種值得借鑒的理論觀點。高佳卿等(1998)引入期權思想，分析對比傳統投資決策方法對資本投資項目低估的問題。王立國(1999)指出國內項目財務評價使用財務價格，即以現行價格體系為基礎的預測價格。對于價格變動因素，在進行項目盈利能力和清償能力分析時，宜作不同處理:進行盈利能力分析時，只考慮相對價格的變化;進行清償能力分析時，要考慮物價總水平的上漲因素，物價總水平上漲因素一般只考慮到建設期末。徐誠(2002)從介紹投資項目的傳統財務評價及其指標入手，指出傳統財務評價指標的不足，在對項目投資具有期權特征進行分析的基礎上，提出根據期權定價的思想，用Black—Scholes期權定價模型對投資項目進行評價是一種更為科學的方法。王巖、蔡小軍(2004)對投資項目財務評價中凈現值指標進行了深入分析，然后在對投資項目所面臨的風險類型進行細分的基礎上，提出了項目外部環境風險和內部環境風險應該在投資項目財務評價中的確定性分析和不確定性分析階段予以分別考慮的觀點。王愛民，范小軍(2004)針對傳統評價方法不能對基礎項目進行有效評價，在分析基礎項目評價的期權特性的基礎上，提出了基于實物期權的基礎項目經濟型評價模型，模型考慮了項目價值和項目建設成本的動態變化，計算了項目價值和項目建設成本的雙變量項目期權價值，最后結合NPV評價方法，對基礎項目經濟性進行評價。萬江(2006)在論文中從政府、銀行、投資方住方面出發，構建了一套經濟評價指標體系，其中不僅包括財務評價指標，也包括部分月俞務評價指標。翟華明的《投資項目財務評估方法研究》針對現有凈現值法的不足，提出調整凈現值法，并以調整凈現值法為基礎建立新的項目價值評估方法。同時引入項目期權價值的概念，將調整凈現值法與期權價值方法結合，建立項目價值財務評估模型。朱金生(2007)圍繞項目財務可行性分析方法這一話題，通過項目可行性分析中主要評價方法即貼現凈現值法、內部收益率法和回收期法來確定項目的總體財務可行性，并采用輔助評價方法即財務指標的進一步量化分析來確定項目財務的可行性。

三、結論

綜上，我們可以看出國內外對財務可行性的研究較多，發展也比較迅速。從19世紀開始，經歷了傳統的費用效益分析階段和現代費用效益分析階段，近些年又出現了一些新的財務可行性分析方法。財務可行性研究在國內外各個專業領域中已經得到了極廣泛的普及和應用，在實踐中不斷充實和完善，逐步形成了一整套較為科學、系統的研究方法。

與國外相比，我國對財務可行性研究起步較晚，改革開放以后才開始從國外引進財務可行性研究技術。但近年來發展迅速。理論方面，在學習西方先進技術的基礎上，不斷創新，研究適合中國國情和不同項目的分析方法。實踐方面，財務可行性研究已經廣泛地應用于企業投資、工程項目、課題研究、基本建設等各類問題的決策中。但是，不論是理論上還是實踐操作中，對財務可行性研究都需要不斷修正和改進，建立更加規范、更加具有靈活性、適應性的各種分析方法，使財務可行性研究不斷發展和完善。

F830

A

1003－4145［2011］專輯－0064－03

2011－11－19

趙振榮，女，中國海洋大學財務處工作人員。

(責任編輯:欒曉平)