中國股票市場第一高價股的轉換及市場效應

王藝潔

(鄭州大學 商學院,河南 鄭州 450001)

中國股票市場第一高價股的轉換及市場效應

王藝潔

(鄭州大學 商學院,河南 鄭州 450001)

中國股票市場是一個快速發展又亟待規范的市場,第一高價股的形成不僅是其內在價值的問題,同時受眾多市場因素的作用和影響,更體現多重的市場效應。針對中國股票市場第一高價股形成過程和影響因素進行了分析,可以看出第一高價股在不同市場背景下的效應差別是比較大的。

第一高價股;市場效應;轉換

一、近年中國股市第一高價股的轉換

(一)近年第一高價股及其轉換過程

2004年7月21日,國內首家IPO上市的家電連鎖公司蘇寧電器,上市當日即以每股32.7元成為兩市第一高價股,期間最高達到每股 70.25元。2005年8月4日,茅臺股票再次創出歷史新高,報收于55.51元。從2003年9月初開始,茅臺股票就出現了持續、大幅的上升趨勢,成為兩市名副其實的第一高價股。2006年9月28日,獐子島于上市首日大漲148.44%,成為深圳股市第一高價股。之后第3個交易日,超過小商品城,坐上兩市第一高價股的寶座。2007年4月6日開始,馳宏鋅鍺連續3個交易日漲停,自105.98元漲至141.06元,接連刷新A股最高單價紀錄。2010年初的4個月內,兩市第一高價股經歷了頻繁的轉換。一直居于第一高價股寶座的貴州茅臺被神州泰岳取代,不久,又被海普瑞奪走,海普瑞剛坐上寶座,便被東方園林打敗,東方園林成為新的第一高價股時隔半個月,被洋河股份代替,這使跟隨第一高價股的投資者不知所從。如今高價股的上市公司爭奪第一的斗爭還在繼續,而在其頻繁轉換的背后,我們應該更多思索的是轉換給市場帶來的影響。

(二)第一高價股形成的原因分析

第一,宏觀經濟形勢的推動。由于中國因素的推動,期貨市場中有色金屬持續走高,有色金屬板塊也呈現上漲的行情。從走勢來看,有色金屬板塊指數連續5個交易日內累計漲幅達到13.67%,遠遠高于市場行業平均漲幅;從投資選擇來看,市場已經開始從以個別金屬帶動下的有色金屬個股,轉為各個品種的多元化投資。其中馳宏鋅鍺表現出色,并連創新高。

第二,市場炒作的結果。由于預期比價效應的影響,投資者特別是機構投資者在市場中尋找炒作對象。大盤基金以藍籌股作為重點炒作對象,而中小盤基金則將目光轉向了小盤次新股、含權股科技成長類股票,這部分更具成長空間的股票。

第三,憑借規模和管理贏得利潤。蘇寧電器能夠成為兩市第一高價股,主要得益于其盈利模式。低利潤率、大規模最終促成總體的高利潤。蘇寧電器以其較高的利潤率,提高了行業進入的門檻,很大程度上抑制國際家電連鎖企業進入國內市場。投資者除關注行業的基本面外,更要了解企業內部的運作,許多投資者對公司實地考察后,給予很高評價。

第四,產品價格上漲和生產效率提高的雙向推動。隨著中國造船業步入黃金發展時期,中國船舶產能持續擴張。全球造船業持續火暴和造船價格的不斷上漲,使我國造船業獲得了難得的發展機遇,同時我國快速提高的造船綜合水平,使得我國造船行業的盈利水平大幅上升。作為中國造船業龍頭,中國船舶訂單飽滿,這也將成為公司業績持續增長的基礎。

二、第一高價股轉換的市場效應分析

(一)第一高價股轉換的市場效應

由于強烈的獲利效應,高價股的大幅上揚通常會為其他個股起到示范作用,能打開整個市場的上漲空間,并提高市場整體的估值水平。但這種通過拉高高價股而提高市場整體的做多手段也需一定市場環境的配合,在市場走勢較為平穩的情況下,處于價值低估狀態的個股占多數,股價相對較高的高成長股較容易獲得市場認可,高價股帶動市場整體走強將起到事半功倍的效果。

而在市場持續走弱或總體漲幅較大的情況下,高價股的上漲對于市場的效應將較為有限,尤其在市場處于相對高位的情形,個股估值水平基本趨于合理,投資者普遍獲利較為充分,如果個股的業績不足以支撐以前的高成長狀態,吸收新的增量資金參與將很困難,這時如果高價股繼續大幅上漲將出現過度炒作的局面,難以獲得市場的認可。

(二)第一高價股轉換市場效應的實例分析

2010年8月9日,東方園林封住漲停,超越洋河股份成為兩市第一高價股,收盤價190.23元。但其對大盤的影響有限,無法成為繼貴州茅臺、小商品城之后市場的新標桿。

從當時市場的整體情況分析,主板市場已處于年內高點,經過一波超跌反彈后,大盤權重股已失去了上漲的動力,這表明市場基本處于合理的價格區間。上市公司的業績難以出現2005年末2006年初的飛速增長勢頭,小盤股相對大盤股的估值再次處于歷史高位,給高價股留下的炒作空間已較為有限。個股走勢分化跡象加劇,成交量難以有效放大,可見個股價格已基本到達市場心理預期,因此難以吸引到大量增量資金參與。

從東方園林本身分析,雖然該股的長期成長性較為突出,但短期也存在諸多不確定因素。上市后曾創出 279.28元的新高,比其發行價飆升了376%,其上漲幅度已反映了其未來的增長潛力。就業績和資質而言,其上市后宣布獲得多個“天價級”大工程,但這些工程需要承包方預先墊付30%的項目工程款,而東方園林的資金不足以支付該項需求。此外,由于墊付巨資,按行業特點,即使是這種“天價級”市政綠化項目給其帶來的利潤也是極為微薄的。同時,只有獲得“一級資質”的企業才能承攬1200萬元以上規模和類型的園林綠化工程,但據2010年5月住房和城鄉建設部公布的城市園林綠化企業評審結果顯示,東方園林沒獲得延續一級資質的資格。可見東方園林的后市持續上漲潛力已經不大,即使繼續上漲,對于市場的推動作用也將較為有限,更多地只是有利于市場信心的維護。

茅臺與東方園林成為兩市第一高價股的過程和背景都是不同的。茅臺公司自2001年8月上市以來,曾遭遇熊市,股價在小幅沖高后就隨大盤下挫,但2003年9月后,盡管上證指數不斷創出新低,茅臺公司因良好的盈利能力,廣闊的市場潛力,誠實守信的經營作風,贏得投資者的青睞。它與東方園林市場效應相比較,市場效應強弱有如此差別的原因如下。

第一,真正的藍籌股也是一種稀缺資源。判斷藍籌股的標準包括產品優勢、管理優勢、市場占有率、資源稀缺性、誠信機制等,公司產品的自主定價能力是其突出表現。產品自主定價能力又較大程度上反映了公司的核心競爭力。諸如云南白藥、雙匯發展、蘇寧電器等高價藍籌股在市場缺乏推動力時完全有可能成為新突破口。

第二,行情的性質是由高價股群體動向決定。貴州茅臺的股價一直位于高位,使很多投資者對這類股票望而卻步。當高價股形成有效突破后,將給市場帶來新的上升空間,這將利于市場行情的活躍。大多重要的上升行情,往往都是從低價股開始,但最終總是在高價股的迭創新高下持續升溫。高價股在弱勢反彈中,也往往是最后的補漲群體。

第三,基于公司業績的合理估值是真正的核心。貴州茅臺決定自2011年1月1日起上調兩成出廠價格,這導致其資產市場價格重估。2010年三季報顯示,公司期末存貨共計47.91億元。貴州茅臺存貨中,大部分為存酒。因此酒價上調將直接提升公司的資產價值。

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F830.9

A

1673-1395(2011)04-0048-02

2011-02-27

王藝潔(1986—),女,河南許昌人,碩士研究生。

責任編輯 胡號寰 E-mail:huhaohuan2@126.com