中國近年來FDI迅猛增長的原因與動因分析

摘要：近年來，中國對外直接投資（FDI）以異乎尋常的速度迅猛增長，這不僅令世界各國矚目，也給中國未來的經濟發展帶來新的機遇和風險。為此，需要對這一現象產生的原因和中國企業對外直接投資的動因進行深入分析，從而為制定這方面的科學政策提供依據

關鍵詞：中國；FDI；原因；動因

中圖分類號：F127 文獻標志碼：Ａ文章編號：１６７３－２９１Ｘ（２０11）05－０093－03

從2004年開始，中國對外直接投資規模急劇擴大。2004年對外直接投資額達55.3億美元，比上一年增長93%；2005年、2006年、2007年、2008年和2009年則分別上升到122.6億美元、176億美元、265.1億美元、406.5億美元和433億美元，同比增長率分別達123%、43.8%、50.6%、63.6%和65%。截至2009年底，中國對外直接投資存量累計達2 200億美元，中國境外企業已超過3萬家，投資區域基本遍及全球各國，一躍成為發展中國家中對外投資最多的國家。

一、中國FDI的增長態勢

從1979年至今，中國開展對外直接投資已經走過了30年。與發達國家和其他發展中國家相比，中國的對外直接投資的突出特征是增長迅速但起伏很大。中國對外直接投資出現在改革開放之初。在起步階段的頭幾年，投資規模很小，年均投資流量不到4 000萬美元。但隨著改革開放的進行，對外直接投資規模迅速增長，1985―1990年的增長階段，年均投資流量已上升到7.11億美元，即使在1991―2003年間的調整階段，增長速度減緩，年均投資流量也達26億美元左右，幾乎是增長階段的4倍，而到了推進階段，僅2004―2007年間的年均投資流量就達154.75億美元，差不多又是調整階段的6倍。可見，在總體發展趨勢上，中國對外直接投資規模呈加速發展狀態。但如果從不同的發展階段看，規模增長的起伏又相當大，尤其是從2004年以來發展勢頭非常迅猛。這從圖1中可以得到清楚的反映。

二、中國近年來FDI迅猛增長的原因

近年來中國對外直接投資迅猛增長的原因何在？從理論和實踐角度看，中國在短期內FDI迅速增長的原因主要有以下三個。

（一）國內經濟發展水平大幅提高

鄧寧（Dunning）曾提出投資發展周期理論，用以解釋一國在國際投資中的地位變化與其經濟發展水平之間的動態關系。該理論認為，隨著人均GNP水平的提高，一國對外直接投資呈現出規律性的周期變化。①

20世紀80年代初期，中國經濟處于較低發展水平，人均GNP只有200多美元。與此相應，中國引進外資流量很少，對外直接投資則更少。進入90年代后，人均GNP出現大幅增加，同時外資流入和中國對外直接投資額均快速上漲。具體情況可由表1得到反映。

根據表1中中國凈對外直接投資的變化可以看出：20世紀80年代凈FDI流量為負數且差額很小，按照投資發展周期理論，這一時期中國處于投資發展周期的第一階段；從90年代初開始，FDI流入增幅高出FDI流出增幅，凈FDI流量絕對值不斷增大，表明中國處于投資發展周期第二階段；而從2006年開始，FDI流出增幅超過FDI流入增幅，凈FDI流量絕對值逐漸減小，表明中國正在轉入投資發展周期的第三階段。在第三階段，對外直接投資將迅速增加。

我國學者梁軍和謝康①以中國凈FDI流量作為被解釋變量，以中國人均GNP作為解釋變量，提出如下計量模型：

Yt=b0 + b1PGNP + b2（PGNP）2 + Ut（1）

式中， Yt代表中國凈FDI流量，PGNP代表中國人均GNP，采用中國1982—2006年的相關數據，經擬合得到如下結果：

Yt =246.4071-0.9797PGNP+0.000261（PGNP）2 （2）

P值=（0.0000）（0.0000）（0.0001）

R2=0.935 3 校正R2=0.929 4

F=158.862 5P（F）=（0.0000）

回歸結果顯示，模型的擬合優度超過0.93，校正的擬合優度也接近0.93。表明中國人均GNP水平提高與中國凈對外直接投資流量的變化高度相關。從系數的符號看，人均GNP一次方的系數（b1）符號為負，人均GNP二次方的系數（b2）符號為正，既與投資發展周期理論所揭示的規律吻合，也與中國凈對外直接投資流量隨經濟發展水平（GNP）的提高現降后升的特征相符。從中國發展實際情況看，2006年人均GNP按接近2 000美元，而凈FDI流量開始減少。根據上述模型的分析結果可以推斷，在2006年前，中國的國際投資結構處于投資發展周期的第一、二階段，而2006年后則開始轉入第三階段。這一推斷與投資周期理論中的經驗數值②也是大體相符的。

（二）人民幣持續升值

自從2005年7月人民幣實行匯率改革以來，升值成為其匯率變動的基本趨勢。匯改前的2005年6月，1美元折合人民幣8.276 5元，2005年底到8.07 02元，2006年底為7.808 7元，2007年底進一步升到了7.409 4元，2008年甚至一度“破七”。人民幣的持續升值，一方面會提高中國企業對外投資的實力和潛力（以美元計）。另一方面也不斷提高中國國內各種要素和商品的國際價格進而增加出口成本，由此而產生的替代效應也會推動對外直接投資的擴大、歷史的經驗表明。與一國本幣升值相伴隨的往往是該國大規模的對外直接投資。在20世紀80年代中后期日元升值期間，日本大規模對外投資就是例證。

（三）鼓勵性政策扶持

自2001年底中國加入WTO以來，中國對外經濟投資體制逐步與國際接軌，相繼出臺了一系列對外投資的政策法規。大量鼓勵性政策對中國企業對外直接投資起到了積極的推動作用。國內學者張為、付曾以1995—2006年的統計資料，就影響中國對外直接投資的因素進行實證分析 。結果表明政府政策的支持力度每增加1%，中國的對外直接投資規模即增加1.5%左右，兩者呈正向關系。這無疑從實證角度進一步論證這一點，而20世紀80年代和90年代出臺的一些整頓性政策往往導致中國對外直接投資的大幅波動，則從反面說明了政策因素的重要性。

三、中國企業參與FDI的動因

主流的國際直接投資理論認為，開展對外直接投資的企業必須具有壟斷性的競爭優勢。按照這種論斷，中國的絕大多數企業都不可能對外直接投資。但事實上，中國的許多企業都走上了跨國經營道路，不少企業還打入了發達國家市場。這種現實使我們有必要來重新審視居于主導地位的壟斷優勢理論。

我們認為，傳統的壟斷優勢理論至少忽視了兩點：一是企業跨國競爭的優勢具有相對性，而非絕對性；二是跨國企業的優勢具有動態性，跨國經營的發展過程將使企業獲得和增加新的優勢。我們認為，現階段中國企業開展對外直接投資的動因與發達國家的跨國公司是不同的：發達國家的跨國公司是憑借自身的優勢，通過對外直接投資來謀求全球利潤最大化；而對中國企業來說，主要是利用自身的某種相對優勢，積極向國外尋求有利的經營條件，以增加和發揮其競爭優勢，這才是目前許多中國企業對外直接投資的主要動因。從中國的現實情況看，經過二十多年的經濟發展和對外開放，許多中國企業通過對引進的技術和管理的消化吸收已形成了相對優勢。而國內市場競爭日趨激烈，且國內傳統體制向市場經濟轉軌的過程中存在著多種不穩定因素，經營環境不盡如人意，這就促使這部分企業走出國門去尋求有利的經營環境和機會。根據不同的具體情況，中國企業對外直接投資有以下幾種典型的動因類型：

（一）市場尋求型

克魯格曼所倡導的新貿易理論認為，在一個不完全競爭的世界，貿易和投資由源于聚集效應的外部經濟和源于內部能力的內部經濟所驅動。所謂外部經濟就取決于市場規模的大小。因此在開放經濟條件下，尋求和占有更廣闊的國外市場，同樣也是中國企業跨國發展最基本和最普遍的動因。目前，通過對外直接投資來開拓和占領國外市場的，主要是如下四類企業。

1.處于轉型中的國有外貿企業

該類企業在傳統的計劃經濟體制下是中國商品進出口的唯一渠道。20世紀80年代以來，由于各國貿易保護主義的不斷加強，使得對外直接投資成為開拓和保護出口市場的重要手段；同時國內貿易體制的改革，打破了它們過去專業分工過窄和獨家壟斷的經營地位，使它們改變傳統經營方式，走上對外投資的跨國發展道路。例如，中國化工進出口總公司自1988年以來，先后在主要的出口市場國家和地區設立貿易和非貿易子公司及其它機構，有效地鞏固和擴大了在國外的石油、化工產品市場。

2.生產能力相對過剩的工業企業

這些企業一般有著成熟的技術和產品，一方面由于企業產品已經進入成熟期，國內需求增長率下降，使國內總的生產供給能力相對過剩；另一方面，由于同行業企業數量多，使得企業爭奪國內市場的競爭激烈。這就促使一部分企業通過在有關市場國家投資生產來開拓市場。

3.擁有技術實力的科技開發企業

這些企業一般擁有國內最新的科技產品，但這些產品的國內市場成長較慢，受限于技術產品更新周期短的壓力，所以通過對外直接投資方式積極向國外市場擴展。因為直接投資有利于保護技術秘密，可以獲得更充分的回報。在國內科技體制改革深入發展以后，這類企業正日益增多。例如，中科院所屬的聯想計算機集團公司，以聯想式漢字系統這一拳頭產品開拓國際國內兩個市場，已在香港、美國、加拿大、德國、澳大利亞、新加坡和中國大陸有24個分公司，其研制開發的各種微機主機和功能卡等產品大量銷往四十多個國家和地區。

4.對外工程承包和勞務合作企業

這類企業開拓的是另外一類市場，即勞務市場。隨著世界勞務市場的競爭日趨激烈，僅僅依靠勞動力單一要素的跨國界轉移，已難以有效地占有市場，所以，勞動力同國內具有相對競爭優勢的技術及其物化的設備等資本品相結合，實行“一攬子”要素轉移，就成為更有效的競爭方式。目前，中國各省市的國際經濟技術合作公司幾乎都沿著這條路線走上了對外直接投資的道路。例如，福建國際經濟技術合作公司在泰國、孟加拉、新加坡、美國和港澳等20多個國家和地區擁有30多家境外獨資、合資企業，經營范圍包括勞務承包、貿易、金融、旅游、服裝、電子以及橡膠等多種行業。

（二）資源尋求型

資源緊缺已成為中國一些企業發展壯大的限制條件。因此，尋求經營資源，成為不少企業發展跨國投資最直接的動因。這些企業主要尋求兩類經濟資源：

1.尋求自然資源

自然資源受地理條件影響，各國分布差異很大，有些自然資源在國內長期供應緊張，而在其它國家和地區蘊藏狀況和開采、運輸等條件卻十分優越。這種投資顯然對國家、對企業都是有利的。此外，首都鋼鐵公司購買秘魯的礦山；中國國際信托投資公司投資于美國開采供應國內的木材資源，投資于加拿大開發供應國內的紙漿和鋁錠；中國化工進出口公司投資于美國和東南亞開發供應國內的化肥和橡膠等，都直接以尋求自然資源為投資目的。

2.尋求信息資源

這是另一類經濟資源，這類資源在現代企業的發展中具有越來越重要的戰略意義。由于過去較長時期的閉關鎖國，中國相當一部分企業與外部世界聯系很少，不了解國外市場需求并難以引進國外先進技術。目前，一批專門為國內企業提供國際經濟技術信息服務的企業應運而生，它們在國外投資設立網點，接受委托或主動為國內企業搜集國外有關經濟技術信息，為其進行技術引進和其它經營決策提供依據和資料。

（三）戰略資產尋求型

在20世紀90年代中期開始的第五次全球并購浪潮中，跨國公司并購成為一個熱點。以波特為代表的戰略管理學派認為，跨國公司在國際競爭中要考慮各地經營活動的整合態勢以及價值鏈各環節的協調情況。對于希望進入世界級跨國公司的中國企業而言，僅僅定位于市場尋求和資源尋求型的跨國經營是遠遠不夠的。聯合國貿易與發展會議的有關調查表明，中國許多大型企業對于戰略資產青睞有加，擁有這種動機的比例達到51%，僅次于市場尋求型。海爾、TCL和聯想等企業國因其對發達國家的企業并購而成為這種類型的典型代表。以聯想為例，聯想在并購IBM全球PC業務中獲得品牌、技術以及國際性的公司管理結構，這些正式聯想尋求的互補性戰略資產。尋求戰略資產可以獲取更高的科研創新能力和管理能力，以提高生產效率和競爭實力，因此這類投資多流向發達國家的高新技術產業。

鄧寧（Dunning）曾對跨國經營動因作了系統調查并歸納初四種類型：市場尋求型、資源尋求型、戰略資源尋求型和效率尋求型。聯合國貿發會議的調查顯示，前三種動因對中國的跨國企業均有較大作用，唯有效率尋求型影響很小。這是中國跨國企業與發達國家跨國公司在FDI動因上的最大區別，國內相關的實證研究也驗證了這一點。這是由于中國的跨國企業未形成國際化生產網絡并缺乏在全球范圍內配置資源的事業和能力，顯然這同中國企業尚處于對外投資發展的初期階段有關。中國企業的對外直接投資目前還具有較強的被動性和自發性，不少企業是在國內體制變革的壓力下邁出國門的，隨著國家和企業經濟技術實力的增強以及國際競爭在國內外市場的全面展開，中國企業跨國經營的主動性將會大大增強。

參考文獻：

[1] J.H.Dunning.Explain the International Direct Investment Position of countries： Towards a Dynamic or Development Approach， Weltwirts Chaftliches Archiv，1981.

[2] 張為付.影響我國企業對外直接投資因素研究[J].中國工業經濟，2008，（11）.

[3] 梁軍，謝康.中國“雙向投資”的結構：階段檢驗與發展趨勢[J].世界經濟研究，2008，（1）.

[4] 宋弘威，李平.中國對外直接投資與經濟增長的實證研究[J].學術交流，2008，（6）.