\t別讓股權(quán)激勵(lì)變成分紅包

股權(quán)激勵(lì)中讓人最關(guān)心的是：高管們?yōu)楹危约叭绾文艿玫竭@些好處。

企業(yè)應(yīng)該牢牢記住的是，考核標(biāo)準(zhǔn)要和企業(yè)戰(zhàn)略變化與時(shí)俱進(jìn)。

越來越多的企業(yè)已引入或者正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)這一薪酬管理方法，據(jù)WIND（萬得資訊）數(shù)據(jù)顯示：僅2010年上半年推出股權(quán)激勵(lì)方案的國內(nèi)上市公司就有29家，是去年同期11家的兩倍之多。

尤其是對(duì)于企業(yè)高管人員，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為企業(yè)留住這些關(guān)鍵人才、激發(fā)高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)在潛能、促進(jìn)企業(yè)業(yè)績提高，從而提升企業(yè)整體競爭力的重要手段。

不過，高管股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施，需要妥善考慮一系列具體問題，從持有者的確定，到股票持有數(shù)量、生效期、行權(quán)價(jià)、限制期，以及行權(quán)條件與方式?？梢哉f，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施是一個(gè)系統(tǒng)性整體工程，需要在切合企業(yè)實(shí)際情況的綜合設(shè)計(jì)規(guī)劃前提下，保證每一環(huán)節(jié)的科學(xué)合理推進(jìn)。其中一個(gè)重要部分，就是行權(quán)方式的設(shè)計(jì)與實(shí)施，而這一點(diǎn)目前國內(nèi)上市企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中，往往做得不到位。

該怎樣拿到股權(quán)？

簡單來說，行權(quán)條件就是高管在滿足一定條件時(shí)，就可以得到期權(quán)。這里涉及到一系列關(guān)于績效考核的指標(biāo)。

但是，目前絕大多數(shù)國內(nèi)上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件都較為簡單，且業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)也基本相同，多是圍繞凈利潤增長率（包括復(fù)合增長率）和凈資產(chǎn)收益率這兩個(gè)指標(biāo)。比如：以某年的凈利潤為基數(shù)，然后規(guī)定未來幾年的凈利潤增長率不得低于多少，才能夠行權(quán)。

這種簡單方式的最大問題，就是與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展階段脫節(jié)，沒有抓住高管股權(quán)激勵(lì)的核心要義——將高管的利益與企業(yè)長期發(fā)展相聯(lián)系，促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。而且在落實(shí)層面上也存在不合理性：假如行權(quán)條件不嚴(yán)格，就有企業(yè)向高管變相派發(fā)紅包的嫌疑；太過嚴(yán)格又不現(xiàn)實(shí)，尤其是對(duì)于那些已高速發(fā)展到了一定時(shí)期的行業(yè)企業(yè)，追求復(fù)制幾年前的增長并不是很容易的事情。

高管股權(quán)激勵(lì)方案制定的關(guān)鍵，是與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)定位相一致。而企業(yè)在成長發(fā)展過程中，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)也是與時(shí)俱進(jìn)、不斷調(diào)整變化的。那么在這一過程，高管股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的設(shè)定如何能夠根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的變動(dòng)而做出及時(shí)調(diào)整，從而保證激勵(lì)效用？這對(duì)于企業(yè)而言，具有一定的挑戰(zhàn)。

對(duì)此，我們以金融行業(yè)具有百年歷史的某大型跨國銀行A公司為例，了解其在發(fā)展過程中，是如何做到以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為方向，制定出有效推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的高管股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件的。之所以選擇A公司來研究，除因其優(yōu)異的業(yè)績所證明的管理有效性，同時(shí)還考慮到它跨國多領(lǐng)域經(jīng)營的情況與久遠(yuǎn)的發(fā)展歷史，為我們提供了研究企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整與相關(guān)管理措施變化的可能性。整體來看，A公司自1997年實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開始，到2008年為止，對(duì)行權(quán)條件已做出過四次調(diào)整，每次都是圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的變化而實(shí)施。

區(qū)域不同，考核指標(biāo)不同

1997至1998年A公司戰(zhàn)略目標(biāo)：關(guān)注不同區(qū)域通貨膨脹率下的盈利增長

1997年是A公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策，其時(shí)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)主要是實(shí)現(xiàn)盈利增長，所以此階段公司以每股收益（稅后利潤/總股本數(shù)）作為主要的業(yè)績考核指標(biāo)。

同時(shí)，考慮到不同國家、地區(qū)的經(jīng)營狀況與重要程度，為保證業(yè)績計(jì)算的合理性與科學(xué)性，盈利增長的衡量還加入了綜合通脹率指標(biāo)。綜合通脹率指標(biāo)的計(jì)算方法，充分考慮了公司在不同地區(qū)的戰(zhàn)略布局。以香港、英國及美國為例，香港是公司主要業(yè)務(wù)區(qū)域，相對(duì)應(yīng)的是香港的綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在綜合通脹率計(jì)算中的所占比重為50%；而英國是公司戰(zhàn)略中的重點(diǎn)拓展區(qū)域，其零售物價(jià)指數(shù)在綜合通脹率計(jì)算中所占權(quán)重次于香港，為35%；而美國是公司業(yè)務(wù)薄弱區(qū)域，其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在綜合通脹率計(jì)算中所占的權(quán)重為15%，在上述三個(gè)地區(qū)中所占權(quán)重最低，這充分體現(xiàn)了主要業(yè)務(wù)區(qū)域、重點(diǎn)拓展區(qū)域，與相對(duì)薄弱區(qū)域之間的差別。

除此之外，由于是首次實(shí)施該政策，為了保證激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施，在行權(quán)條件中還允許延期一年重新考核。

難度不同，考核指標(biāo)不同

1999至2004年戰(zhàn)略目標(biāo)：并購?fù)苿?dòng)下的市場地位塑造

這一時(shí)期，A公司希望成為全球金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的翹楚，強(qiáng)調(diào)自身戰(zhàn)略定位，即要保持全球金融機(jī)構(gòu)的領(lǐng)先水平，并盡可能地超越主要競爭對(duì)手。為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，1998年12月公司推出了一個(gè)名為“增值管理”的五年計(jì)劃。在該計(jì)劃中，其大膽地提出將兼并收購作為實(shí)現(xiàn)整體增長目標(biāo)的重要手段，5年內(nèi)股東總回報(bào)（期末股價(jià)-期初股價(jià)+股息/期初股價(jià)）翻番，在盈利能力和股東回報(bào)率上超越主要競爭對(duì)手。

正是由于這一時(shí)期的“增值管理”計(jì)劃高度重視股東回報(bào)，所以在高管股權(quán)激勵(lì)管理的行權(quán)條件上，A公司采用股東總回報(bào)作為最主要的業(yè)績考核指標(biāo)。且考慮到市場領(lǐng)先地位奠定和超越競爭對(duì)手的目標(biāo)，在具體實(shí)施過程中，選擇股東回報(bào)標(biāo)桿對(duì)比組合作為具體衡量指標(biāo)。

而在標(biāo)桿的設(shè)立上，該公司選擇了九大競爭對(duì)手，但對(duì)于業(yè)績特別突出的個(gè)別國際銀行的對(duì)比，則在權(quán)重上有所傾向，以保證行權(quán)條件更加公平。

市場地位不同，考核指標(biāo)不同

2005至2007年戰(zhàn)略目標(biāo)：資本市場和財(cái)務(wù)業(yè)績的兩手抓

2004年年底，實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表明：A公司上一階段的“增值管理”計(jì)劃取得了卓越成效，依據(jù)年報(bào)所披露的數(shù)字，公司股東回報(bào)率逐年實(shí)現(xiàn)了顯著增長。但是同時(shí)也出現(xiàn)一個(gè)問題，即每股收益相對(duì)偏低。

針對(duì)上述收益率低的現(xiàn)實(shí)情況，2005年A公司的戰(zhàn)略目標(biāo)除了繼續(xù)保持已有市場地位之外，還包括消化整合通過兼并收購而來的業(yè)務(wù)單元，盡快將投資轉(zhuǎn)化為收益。

由此，行權(quán)條件不再僅僅是股東總回報(bào)，而是基于兩個(gè)指標(biāo)：相對(duì)的指標(biāo)（股東總回報(bào)）和絕對(duì)的指標(biāo)（每股收益增長）。上述兩個(gè)指標(biāo)對(duì)于實(shí)際獎(jiǎng)勵(lì)的授予決定權(quán)比重各占50%。

而由于在“增值管理”計(jì)劃成功完成后，A公司的股價(jià)表現(xiàn)已比同級(jí)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)優(yōu)勝，所以股東回報(bào)的獎(jiǎng)勵(lì)部分所采用的同行對(duì)比組合也進(jìn)行了調(diào)整，這一階段主要是根據(jù)市值、地域覆蓋面和業(yè)務(wù)性質(zhì)挑選出28家全球最大型銀行的股東回報(bào)作為參照對(duì)比。

市場環(huán)境不同，考核指標(biāo)不同

2008年至今戰(zhàn)略目標(biāo)：根據(jù)業(yè)務(wù)拓展方向及外部環(huán)境狀況的適時(shí)調(diào)整

這一階段A公司認(rèn)為其業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)該重新集中投資于亞太、中東和拉丁美洲各個(gè)增長迅速的新興市場，借此實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁而持久的發(fā)展。在現(xiàn)有成熟市場中，則將致力于開拓具有優(yōu)勢的環(huán)球業(yè)務(wù)專長，并提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)在國際上的相互支持作用，從而獲得長遠(yuǎn)的效益。

為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，A公司擬定了多項(xiàng)重要指標(biāo)以衡量自身的業(yè)績表現(xiàn)，包括多項(xiàng)關(guān)于財(cái)務(wù)表現(xiàn)、客戶滿意度以及員工投入程度的指標(biāo)。基于此，從2008年開始，高管股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件調(diào)整為三個(gè)獨(dú)立的考核指標(biāo)，即在原有的“相對(duì)股東回報(bào)”和“絕對(duì)每股收益增長”的考核指標(biāo)之外，新引入了一個(gè)新的考核指標(biāo)——“經(jīng)濟(jì)利潤”（即（投入資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）×投入資本額），也就是業(yè)績期內(nèi)，排除所有者投入和分配給所有者方面的因素，企業(yè)期末凈資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)相減之后的差額。

這意味著這一時(shí)期股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件包括“相對(duì)股東回報(bào)”、“絕對(duì)每股收益增長” 、“經(jīng)濟(jì)利潤”三個(gè)指標(biāo)，三個(gè)指標(biāo)在考核中所占比重分別為40%、20%、40%。“股東回報(bào)”和“經(jīng)濟(jì)利潤”兩個(gè)指標(biāo)共占據(jù)了80%的比重，體現(xiàn)出此階段A公司對(duì)投資回報(bào)、成本效益以及為股東創(chuàng)造價(jià)值的重視，而每股收益指標(biāo)所占比重的下調(diào)，則是考慮到金融危機(jī)對(duì)公司業(yè)績的影響。

具體衡量指標(biāo)中每股收益的計(jì)算還是延續(xù)之前的方法，而股東回報(bào)指標(biāo)的具體衡量進(jìn)行了改變，主要為兩個(gè)方面：首先，考慮到公司業(yè)務(wù)發(fā)展重心的戰(zhàn)略性調(diào)整，即重新聚焦于亞太和拉美等新興市場，將之前的28家對(duì)比銀行進(jìn)行了調(diào)整，引入了與其存在業(yè)務(wù)競爭關(guān)系的區(qū)域性或地方性銀行；其次，考慮到調(diào)整后的對(duì)比銀行的規(guī)模與市值，為了避免那些入選的極富活力但是規(guī)模較小的銀行對(duì)股東回報(bào)排名的影響，所以在計(jì)算方法上也由之前的根據(jù)排序看比重改為“自由流通市值”法。（編者注：“自由流通市值”意為：在公開資本市場上可以被國際投資者購買的流通股所具有的市場價(jià)值。）

回顧A公司的高管股權(quán)激勵(lì)管理行權(quán)條件的制定，其所體現(xiàn)的重要特點(diǎn)正是在戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整下的與時(shí)俱進(jìn)，有效避免了行權(quán)條件制定的單一性與盲目性，從而切實(shí)引導(dǎo)高管人員經(jīng)營管理的努力方向，提升企業(yè)業(yè)績。管理

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