別買那些“不活潑”的期貨

杰克·伯恩斯坦（Jake Bernstein）

◎網絡媒體公司（Network Press Inc.）總裁，國際知名的期貨分析專家、交易員。

◎他撰寫過超過41本書和數量眾多的研究報告、市場通訊，內容涵蓋期貨、股票市場分析、交易員心理學和經濟趨勢預測。

◎長期在美國、加拿大、歐洲和亞洲為包括投資者、交易員、工業企業、金融業機構、短線交易者、交易經紀商和商業企業在內的客戶提供咨詢。

◎交易四個原則：順勢操作、迅速認賠、放任利潤做大、管理風險。

◎與妻子及兩個孩子居住福蒙特州（Vermont）。

“盡管有時會犯錯，但42年來我能夠保證80%以上的準確率。不幸的是，許多新的交易員和那些后來成為我學生的人都不能找到有效的價格變動模式，正確的操作模式是擊敗整個世界的關鍵！”這是短線交易大師杰克·伯恩斯坦的開場白。

他原是心理學家，有一次在報紙里看到一則農產品期貨的廣告，產生了投資的想法。回信后一個經紀人開始聯系他，然后杰克·伯恩斯坦就開了一個賬戶、賠了錢。“我很快賺了錢，又很快失敗了。”杰克說，那時他意識到要開始自己的交易之路，“我相信供求關系最終決定價格變化的方向，但在反轉之前，技術分析能帶給我們交易線索和思路。大部分投資者發生虧損是因為他們對信號和價格趨勢不敏感，我的工作就是在一定的市場條件下找到這些價格的變化趨勢”。

杰克的生活相當規律，清晨5點去健身房，6點開始著手交易準備，睡前做一個總結。他說這就是大部分交易員的典型一天。“嚴格的自我管理是一名優秀交易員應當具備的素質，不能夠遵循計劃的投資者發生虧損的概率要大的多。”

交易規則在盈利中的作用

“這就像是一個‘魔咒’，人在最輕松的狀態下往往才能作出最優質的決策。至今讓我仍記憶深刻一次經歷，是我在河邊釣魚時下的一筆買單，在這次交易中，我斬獲了人生中最大的一筆盈利，‘不要離市場太近’這條規則在我42年的投資生涯中一次次被驗證。”杰克·伯恩斯坦回憶。

在短線交易中，絕大多數的投資者都會經歷兩種損失，杰克稱其為“愚蠢的損失”和“聰明的損失”。所謂“聰明的損失”是指投資者已經遵循了所有的規則和紀律仍然遭受的虧損，杰克認為自己的責任就是指導和幫助投資者減少這些損失。“我至今犯過較大失誤，都是在沒有遵守交易規則所犯下的‘愚蠢的錯誤’。

早年買過棉花期貨，保證金為500美元，但在市場出現發轉時，因為抱有僥幸心理，沒有及時清倉離場。違反交易規則導致我損失了5000美元，而非500美元，市場總是在給我們上課。”

許多時候交易員會擔憂如果他們沒能遵循紀律就無法在市場中賺到錢，有他們甚至去心理學家那里咨詢答案。杰克個人也出版過幾本關于交易者心理學的投資教學圖書，但他坦言幫助他們建立和維護紀律的最佳途徑并不是閱讀，而是來源于有效的交易方法。

正如前文杰克提到的，有的虧損即使是最優秀的交易員也無法避免的，這些是“聰明的虧損”。而投資者常常發生的那些“愚蠢的虧損”正是因為他們缺乏對決策判斷的信心，這就會導致紀律的缺失。

投資人常會犯哪些錯誤？

相信商品行情與某些事件有相關性。統計數字顯示，某事件與商品行情的相關性，很少有續數年之久。因此，切勿一相情愿地相信市場中流傳的神話。

在有疑點時，慌亂中作出決策。有些技術指標或進場、出場信號不是非常明顯，或受到謠言、突發事件，甚至大戶進出場等因素的影響，使技術指標失真。在這種狀況下，一動不如一靜，靜觀其變方是上上之策。

選擇那些不活潑的商品。當日沖銷選擇交易標的兩大考量因素是波動性與流動性是否充分。沒有波動，當日沖銷根本無利可圖。缺乏流動性，則進場難，出場也難，更是失去當日沖銷原來的目的。因此，根據波動性與流動性兩大原則來選擇當日沖銷的商品就相當重要。

中國的市場適合怎么操作？

杰克表示在中國的市場中投資者最好不要固守一種投資理念，比如像一些有良好上升潛力的上市公司“百度”可以采用他的“買進并忘卻”原則進行長期投資，而更多的公司可以進行短期操作。由于中國經濟發展迅速，近幾年時間有的股票甚至超越500%幅度的上漲，但是問題是變數大。拿經濟發展和股票類型做類比，中國的經濟是“成長型股票”，這樣的“股票”總是伴隨著巨大的潛力和風險。

“我可以給大家提供一個行之有效的應對策略：選擇一些自己熟悉的領域，并挑選財務良好的上市公司股票，用MAC(移動平均通道)確定趨勢變化的空間，然后在股價跌破長期支撐區域的價格線后買入，設置好自己的盈利點及時止盈。需要注意這個方法只適用于短期投機，不適合擅長長期持有的交易員。”杰克談道。

只需要學10個技術指標

杰克是一位篤信技術分析的投資專家，他的專長是改良那些已有的技術分析方法，并使它們使用起來更加容易。他相信“大部分的市場行為可以通過有效的趨勢模型準確預測。”

杰克認為大部分的技術指標都沒能發揮作用，因為投資者并沒有真正理解該怎么用。雖然交易員比一般的投資者而言掌握更多的技術知識，這些決策卻很少為他們賺到錢，因為他們的交易中有個人的意愿，“這個簡單的道理我花了15年的時間才想清楚，但當我意識到這一點后，市場就變得無比配合了” 杰克說。

事實上，一般投資者只需要挑選十種以內的技術指標深入研究即可。杰克常常用到“通道進場法”來預測價格變動趨勢：采用的技術指標是“移動平均線通道”，其由10期高價的移動平均線和8期低價的移動平均線構成。如果你有連續兩支價格長條圖在移動平均線的高點之上，那么趨勢便已反轉上揚。如果在連續兩支價格長條圖在移動平均線低點之前，趨勢仍為上揚，接下來價格趨勢便將下行。這時候需要耐心等待反轉信號的出現，然后斬倉獲利。

短線操作中，投資者常常會用到期貨交易來對沖風險或者追求高額利潤。杰克表示有些期貨經紀人會勸說投資人，在商品行情往自己所預測的方向移動時，可以使用“倒金字塔”方法加碼，比如原先只有一手頭寸，獲利之后，即可再加碼兩手，行情再順向移動，再加碼4手，8手#8943;#8943;其實，投資者只要仔細一想，就知道這是一個頭重腳輕的倒金字塔，由于期貨操作所交的保證金，一旦行情反轉，倒金字塔頃刻崩潰，后果不堪設想。在這種行情中，采用“正金字塔”方法倒是可行。

對話伯恩斯坦父子

M：你如何看待中國資本市場的投資機會？

J：中國存在著巨大的投資和投機機會，目前可利用的衍生工具品種日益增加，比如股指期貨。相比以前投資者可以做空或者對沖風險，對于整個市場來說是件好事，但并不意味著誰都能從中賺到錢。此外，中國的資本市場在監管層面并不像美國那樣嚴格，伴隨著中國法制的日趨成熟，市場監管和投資者保護層面也會逐步加強，但投資者必須意識到一點，在當前的市場條件下，每一個決策都應當經過謹慎研究。

M：平時怎樣管理自己的資產組合？2011年看好哪些投資領域的機會？

J：我會把70%的資產配置在大宗商品領域，其余的放在股市、房地產，并留出一定比例的現金。其中，最值得一提的是，金融危機后，盡管人們對美國的房地產行業保持悲觀態度，但我相信陰霾已經過去，美國房地產市場經歷了17、18年的低位盤旋，其價格只是在過去的幾年才呈現出強勢增長，相比其他許多國家的高房價而言，美國的房地產行業的投資機會現在已經出現。另外，稀有金屬和自然資源應該是長期投資者不能忽視的、最可能在未來出現爆發式成長的行業股票。

M：聽說你們父子對投資都頗有研究？

J：埃洛特懂得投資是什么，事實上，他甚至比我更勝一籌。他住在北京，也研究中國的資本市場，我們打算在中國成立一個投資教育機構，教給那些有志于學習投資的人們如何運用有效的工具，目前正在尋找贊助商或合作伙伴。

E：我自己做過的最好投資是醫療、環保科技和稀有金屬，試著去發現這個公司的優劣勢，就好像去了解你的一位朋友或同事，做長期投資，你可以用直覺去感知這個公司所處的現狀，并決定你的技術買賣點。和父親的觀點有所不同，我認為普通投資者是很難跟緊市場，集中在長期投資更好，因為其更容易保持客觀、系統的分析。我在中國生活期間發現中國的投資者似乎更青睞傳統的投資行業，他們期待這些資產能為其帶來穩定增值，但在美國投資人的眼中這些只是保值的手段，通常來對沖投資風險。

M：短線交易怎樣把握轉瞬即逝的反轉機會？

J：事實上，市場的隨機成分至少占價格波動的40％－60％，注意技術圖形中每一檔的價格跳動或圖形排列是不合邏輯的。看似出現“反轉”信號，卻更可能是一個“偽反轉”。所以，為什么去試著解釋每一個小波動、每一個小反轉、每一個小跳動？在短線交易中并不是最勤奮的人獲得的收益最大，離市場保持一定的距離，積小勝為大勝，建立自己的風險管理體系盡量使交易損失降至最低，這些是短線操作的投資人應當堅守的幾大原則。

M：你平時是如何釋放工作壓力的？有哪些愛好？

J：我喜歡駕駛快車的感覺，速度的快感讓我釋放壓力，但我并不是一位不顧安全的駕駛員，就好比我的投資手法一樣，看似刺激，其實很安全。業余時間我會打理自己的花園，收集古董和寫作出書，能夠幫助其他的投資者獲利是讓我最有成就感的事。