私募證券基金(12月)業(yè)績評價(jià)

2010年12月的中國股市維持窄幅振蕩格局，滬深300指數(shù)全月下跌了0.28％，成交量僅為11月的六成，主要是由于高通脹數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者對后期緊縮政策的預(yù)期，同時(shí)短期Shibor的迅速攀升使得市場資金面相對吃緊。和11月大盤股領(lǐng)跌的態(tài)勢不同，12月的下跌主要以中小盤為主，晨星中盤指數(shù)和小盤指數(shù)均下跌了3％，而晨星中國大盤指數(shù)反微漲了0.23％。這一狀況使得資產(chǎn)配置較偏重于中小盤的私募基金難以獨(dú)善其身。

私募基金12月表現(xiàn)評價(jià)

截止到2010年底，晨星中國私募基金數(shù)據(jù)庫包含了700只仍在運(yùn)營的非結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品，即“陽光私募”。這其中，具有統(tǒng)計(jì)意義的已達(dá)617只。對于部分缺少歷史凈值數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品，我們會在排行榜中剔除。

從整體表現(xiàn)來看，在當(dāng)月納入統(tǒng)計(jì)的617只私募基金中，最近一個月的平均回報(bào)率為-1.74％（上月同期為-0.36％）；戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)的產(chǎn)品數(shù)目大幅減少至僅為141只，占比22.9％；優(yōu)于晨星股票型基金指數(shù)的產(chǎn)品也只有169只，占比從11月的63.4％迅速下降至27.4％。整體來看，私募這樣的表現(xiàn)在窄幅振蕩的市場格局中并不常見。分析其原因，我們認(rèn)為主要是因?yàn)樗侥蓟鹪卺t(yī)藥生物制品以及食品飲料行業(yè)的較重倉位所致。此外，部分私募基金抱著年底沖業(yè)績的想法，反而使凈值受到了一定的損失。

截止至12月底，MCRI指數(shù)的成分基金仍為136只，來自華潤信托的數(shù)據(jù)顯示，MCRI指數(shù)的成分基金整體倉位為68.47％，和11月相比并無明顯變化。仍然有超過五成的私募基金股票倉位維持在50％以上，私募基金倉位在50％至80％之間的占比由11月的27％下降至22％。綜合來看，股票倉位超過5成的私募基金仍然高達(dá)73％，顯示私募基金經(jīng)理依舊對后市維持較為樂觀的看法。

華潤信托的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示MCRI成分基金在11月份增持了月份主要增持了金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表、石油化學(xué)塑膠塑料等行業(yè)，而12月份跌幅較大的食品飲料和醫(yī)藥生物制品行業(yè)則遭到了部分私募的減持。

私募基金長期表現(xiàn)評價(jià)（最近兩年以及三年）

綜合2009年和2010年兩年的行情來看， MCRI指數(shù)和滬深和晨星股票型基金指數(shù)表現(xiàn)均大致相當(dāng)。2009年股市剛從低谷反彈，為單邊牛市，其后維持振蕩下行態(tài)勢，直至2010年的下半年出現(xiàn)了小幅的V型反彈。晨星統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，具有兩年以上歷史的私募基金已有187只，其中有78只私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)，占比42％；另有77只優(yōu)于同期的晨星股票型基金指數(shù)，占比41％。

由于兩年間市場整體向好，絕大多數(shù)產(chǎn)品都能獲得正收益，占比98％，收益的中位數(shù)為26％。其中年化收益率大于50％的基金有20只。這其中，除成立于2008年7月的中融·樂晟股票精選以外，其它所有產(chǎn)品在2008年12月底時(shí)的凈值都小于初始面值，表明這些產(chǎn)品的凈值在2008年的大跌中都蒙受了不同程度的損失。

滿三年期產(chǎn)品的晨星私募評級

目前，具備三年歷史的私募產(chǎn)品已經(jīng)有91只，已經(jīng)具有一定的代表性。因此，我們決定推出晨星中國私募基金星級評價(jià)，并將定期更新；旨在將晨星在全球?qū)_基金評價(jià)的成熟理念、方法和經(jīng)驗(yàn)引入新興的中國市場，為市場提供獨(dú)立第三方的評價(jià)，參與推動中國對沖基金業(yè)的成長。

晨星數(shù)據(jù)顯示，有90只具備完整月度數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品獲得了三年期的晨星私募評級，其中有9只五星級基金以及20只四星級基金。我們這里按照評級結(jié)果給出五星和四星基金的詳細(xì)收益情況和基本信息，以供投資者參考。

這里需要提醒投資者的是，晨星星級評價(jià)是以基金以往業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的定量評價(jià)，旨在為投資人提供一個簡化篩選基金過程的工具，是對基金進(jìn)一步研究的起點(diǎn)，而不應(yīng)視作買賣基金的建議。

基金具有高的星級，并不等于該基金未來就能繼續(xù)取得良好的業(yè)績，基金未來表現(xiàn)仍然受到多項(xiàng)因素如基金經(jīng)理更換、投資組合變動等影響。基金具有高的星級，也不等于其就適用于每個投資人的基金組合，因?yàn)橛捎诿總€投資人的投資目標(biāo)、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有所不同。■

作者為Morningstar 晨星（中國）研究中心研究員