國外估算人民幣均衡匯率模型的評述

摘要：在后金融危機時代，人民幣均衡匯率再次成為國內外專家學者關注的焦點。近年來，國外許多學者運用各種理論模型及不同的估計方法對人民幣均衡匯率及失調程度進行廣泛與深入的研究。通過對這些成果的梳理，有助于理清一些概念上的混淆，而且通過借鑒國外研究成果，促進國內對人民幣均衡匯率更深入的研究。文章首先對涉及均衡匯率的基本概念進行界定，然后對常用的均衡匯率估算模型進行介紹，然后，簡要評述國外人民幣均衡匯率估計的結果，最后對于目前研究狀況及現存文獻中存在的缺陷進行探討。

關鍵詞：人民幣均衡匯率；購買力平價；行為均衡匯率；基本因素均衡匯率理論

近年來，國外許多學者運用各種理論模型及經驗分析方法評估人民幣均衡匯率及失調水平，結論差異性過大，其中一個很重要的原因是估計模型與方法間存在較大的差異。本文嘗試從模型的角度對國外有關人民幣均衡匯率研究的文獻進行收集，力求引用更多的外文文獻，尤其注重2006年以后的最新文獻。

一、 均衡匯率估計模型的評述

因為均衡匯率為理論上的概念，在實際中是無法觀測的。于是產生用計量模型來估算均衡匯率的研究方法。國外估計均衡匯率的模型非常多，影響較大的有：PPP模型（Purchasing Power Parity Approach，PPP）、基本因素均衡匯率模型（The Fundamental Equilibrium Exchange Rate，FE-ER）、行為均衡匯率模型（Behavioral Equilibrium Exchange Rate，BEER）。

1. 購買力平價理論。最早對此理論進行較系統研究的是卡塞爾（Cassel，1916）。該理論研究均衡匯率時，又細分為簡式PPP模型（Simple PPP）與擴展式PPP模型（Extended PPP）①。……