實(shí)際匯率的變動趨勢分析

摘要：人民幣匯率問題一直是學(xué)術(shù)界重視的一個(gè)問題。特別是在金融危機(jī)以來，我國的經(jīng)濟(jì)增長仍然保持著較高的速度，越來越多的發(fā)達(dá)國家開始指責(zé)人民幣存在低估問題，人民幣升值的壓力受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。文章利用簡化巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)和利率平價(jià)假說來研究實(shí)際匯率的變動趨勢，試圖尋找到人民幣匯率是否低估的證據(jù)。我們利用協(xié)整VAR模型的MA表示形式，對中、美兩國2000年1月至2010年9月的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。實(shí)證結(jié)果表明，人民幣實(shí)際匯率的變動趨勢來源于美國利率的累積沖擊，我國利率的累積沖擊，以及調(diào)整的實(shí)際匯率的累積沖擊。其中，調(diào)整的實(shí)際匯率的累積沖擊影響最大。

關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率；簡化巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)；利率平價(jià)；協(xié)整VAR的MA模型

一、 引言

2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。幾年來，人民幣匯率形成機(jī)制改革有序推進(jìn)，取得了預(yù)期的效果，發(fā)揮了積極的作用。從匯率改革至今，人民幣匯率逐漸升值，已經(jīng)由匯改前的8.27元兌一美元升值到現(xiàn)在已經(jīng)突破了6.60元兌換一美元的關(guān)口。目前，人民幣匯率是否會繼續(xù)升值已經(jīng)成為了國內(nèi)外學(xué)者討論的焦點(diǎn)。

Faria和Leon-Ledesma（2000）用相對平均產(chǎn)出和相對邊際產(chǎn)出與實(shí)際匯率的關(guān)系來替代傳統(tǒng)的巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，得出了巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)不成立的結(jié)論。高海紅（2003）采用1980年~2000年七國集團(tuán)的數(shù)據(jù)，運(yùn)用“邊限檢驗(yàn)”法對簡化的巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，英國、德國、日本和加拿大四國存在長期關(guān)系。……