公司現金持有量對產品未來市場份額的影響:公司治理的調節作用

摘要：公司在行業中現金持有量的地位是否會影響公司未來市場份額的擴張？ 管理者濫用公司現金造成的代理問題會不會影響現金持有量與公司未來市場份額之間的關系？文章以我國2003年~2006年期間A股制造業上市公司為研究對象，研究了公司現金持有量的行業地位對公司市場份額增長的戰略影響，研究結果表明：(1)相對于行業中其他企業，公司現金持有量越大，下一年的市場份額增長越大；（2）獨立董事比例不是越高越好；（3）在我國董事長和總經理兩職合一具有較大委托代理問題，不利于企業提高現金的使用效率；（4）未發現占絕對地位的股東對現金持有量使用效率的影響。

關鍵詞：現金持有量；產品市場份額；戰略；公司治理

一、 引言

本文提出兩個研究問題：公司在行業中現金持有量的地位是否會影響公司未來市場份額的擴張？公司治理水平會不會影響現金持有量與未來市場份額的關系？本文將企業在行業中的相對地位作為相對于競爭對手的情況，建立了上市公司現金持有量在行業中地位與未來市場份額增長之間的關系模型，以及公司治理機制的調節效應模型，以我國制造業上市公司為研究對象進行實證分析。研究結果表明，在我國，企業的現金持有量對競爭對手具有戰略威懾作用，如果一個公司相對于行業中競爭者而言具有較大的現金儲備，那么在今后的市場競爭中，該公司可以從競爭對手那里爭取更大的市場份額增長。……