張?zhí)?央企投資新范本

　　“嫦娥二號(hào)”成功發(fā)射，一個(gè)表面上航天技術(shù)實(shí)力的又一次展現(xiàn)，會(huì)在投資家眼中綻放出怎樣的價(jià)值？
　　一個(gè)共識(shí)的標(biāo)準(zhǔn)是：航天產(chǎn)業(yè)的直接投入產(chǎn)出為1∶2，而相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)輻射在1∶8—1∶14之間。也就是說，在航天領(lǐng)域每投入1元錢將會(huì)產(chǎn)生8-14元的回報(bào)。
　　在航天技術(shù)民用化最發(fā)達(dá)的美國，“空間計(jì)劃”帶來了2萬億美元的收益，“阿波羅計(jì)劃”帶動(dòng)了500多項(xiàng)高科技專利技術(shù)的發(fā)明，并衍生出3000多種技術(shù)成果，為美國上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)的騰飛打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　中國是一個(gè)航天大國，航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和民用化步伐日益加大。近年來的1100多種新材料中，八成是在空間技術(shù)的牽引下研制完成的。但另一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，中國航天產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)收入在全球航天業(yè)收入總額中，僅占3％左右。
　　不過，這個(gè)數(shù)字對于航天投資控股有限公司（以下簡稱航天投資）總經(jīng)理張?zhí)諄碚f，則意味著巨大的投資機(jī)會(huì)，尤其是中國航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化呈現(xiàn)加速躍升的當(dāng)下。
　　類似GE、波音、洛克希德·馬丁公司擁有自己的金融運(yùn)作平臺(tái)一樣，航天投資正是中國航天科技集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)。“我們也要服務(wù)于集團(tuán)所需，利用并購和資本運(yùn)作手段，來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的快速壯大。”張?zhí)照f，一個(gè)整合資源和投資的平臺(tái)在航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中不可或缺，它將加速推動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)和航天服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
　　成立三年，航天投資在航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈上輾轉(zhuǎn)騰挪，以產(chǎn)業(yè)理解來做投資，航天專業(yè)出身的張?zhí)张c航天投資，究竟與我們所熟知的那些傳統(tǒng)VC、PE有何不同？
　　
　　高含金量的股東結(jié)構(gòu)
　　“我們和其他外資和民營的投資公司相比，最大的不同就是我們擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)背景。”張?zhí)诊@然不用為找優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目而像很多投資人一樣煞費(fèi)苦心，背靠中國航天科技集團(tuán)，無疑等于在競爭已經(jīng)趨于白熱化的投資界擁有先天的優(yōu)勢。
　　如果把這種優(yōu)勢具象為AXH+GMPnEPd1lawWHKXkcw==一個(gè)數(shù)字，那就是在航天科技集團(tuán)旗下，有400家企業(yè)從事與航天技術(shù)應(yīng)用的企業(yè)，這些企業(yè)自然成為了航天投資的投資標(biāo)的，“這些年我們航天科技集團(tuán)一直在軍民結(jié)合方面很重視，目前集團(tuán)軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)的比重已經(jīng)占到了60%，一切都在發(fā)展中。”
　　張?zhí)崭嬖V《英才》記者，航天投資已經(jīng)在集團(tuán)內(nèi)部細(xì)致考察過100個(gè)項(xiàng)目，入庫了40多個(gè)，備選和論證了32個(gè)。“我們在這400家企業(yè)中間進(jìn)行篩選，比如篩到50家，然后再重點(diǎn)分析，如果決定每年計(jì)劃投10家，對這幾家再分析。我們有一個(gè)由外部專家組成的投資決策與風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)議會(huì)，外部專家不認(rèn)可也不行，另外還要通過包含外部董事的董事會(huì)決策。”
　　除了“肥水不外流”的純天然優(yōu)勢之外，航天投資還天生透著一股貴族范兒——在一長串股東名單里，除了中國航天科技集團(tuán)外，中國光大投資管理公司、中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)、國家開發(fā)投資公司、信達(dá)投資有限公司、中興通訊股份有限公司和中國成達(dá)工程有限公司等實(shí)業(yè)和金融巨頭赫然在列。
　　這是一個(gè)巨大的技術(shù)金礦。至今，世界商業(yè)航天市場總額高達(dá)數(shù)千億美元，且每年以10%的速度穩(wěn)步增長。在中國，航天航空產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標(biāo)之一就是提高軍民結(jié)合產(chǎn)品占民品產(chǎn)值的比重，保持全行業(yè)年均增長15%以上。作為航天產(chǎn)業(yè)整合的平臺(tái)，背靠央企和得天獨(dú)厚的技術(shù)實(shí)力，航天投資被資本追逐并不偶然。
　　截至目前，航天投資已經(jīng)完成了第三輪融資，成立三年來，通過孵化、運(yùn)作、整合、并購了一些優(yōu)秀的項(xiàng)目，僅2010年便向股東分紅了2.05億元。這期間由股東為公司帶來的資源和經(jīng)驗(yàn)不可不提。
　　“吸收了那么多戰(zhàn)略合作伙伴，有產(chǎn)業(yè)，有金融，本身就有產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢，這是我們獨(dú)有的。”張?zhí)照J(rèn)為這樣的股東結(jié)構(gòu)不僅有各自行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的融合，同時(shí)股東本身就提供投資項(xiàng)目的資源，比如，光大銀行上市，航天投資就是戰(zhàn)略投資者；和中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域深化資本運(yùn)作與投資合作；和國投一起發(fā)起設(shè)立國有基金；與信達(dá)投資在證券、信托的合作日益緊密；利用大股東的渠道與海外投資公司聯(lián)姻等等。
　　
　　看好四大投資領(lǐng)域機(jī)會(huì)
　　“航天科技集團(tuán)公司黨組書記、總經(jīng)理馬興瑞和航天技術(shù)領(lǐng)域的院士專家群體為航天投資提供了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)支撐；吳艷華董事長帶領(lǐng)擁有豐富產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)外部董事為航天投資提供了寶貴的決策支持。”言及此處，張?zhí)仗寡裕白鍪煜さ氖率俏覀兘?jīng)營團(tuán)隊(duì)判斷項(xiàng)目的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，我們是根據(jù)對航天產(chǎn)業(yè)的深刻理解去選擇公司，首先要看市場，看航天技術(shù)能拓展或產(chǎn)業(yè)鏈能延伸，然后才是回報(bào)。”
　　前兩年，航天科技集團(tuán)正在開發(fā)煤化工項(xiàng)目。主要技術(shù)核心是通過煤的高溫燃燒，和水分解，變成氫、氧和一氧化碳，可以做天然氣，碳和氫結(jié)合也可以做成化肥，還能發(fā)電和變成油。當(dāng)時(shí)在世界上，這個(gè)技術(shù)只有美國GE和殼牌掌握。
　　在大股東的支持下，航天投資經(jīng)營團(tuán)隊(duì)捕捉到了機(jī)會(huì)。“我們航天發(fā)動(dòng)機(jī)就是需要燃燒技術(shù)，我認(rèn)為我們的技術(shù)能做它。”后來，這個(gè)煤化工項(xiàng)目經(jīng)過兩年的孵化，經(jīng)濟(jì)效益逐漸顯露，僅2010年就為航天投資貢獻(xiàn)了8000多萬的利潤。
　　實(shí)際上，航天投資的視線不僅局限在航天內(nèi)部。3年來公司共投了26個(gè)項(xiàng)目，其中4個(gè)項(xiàng)目來自航天之外。與其他央企、國企合作或者互投，也是一個(gè)渠道，像之前對東方航空、京東方的投資，其中最典型的莫過于對核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)的投資。
　　之前在集團(tuán)層面，航天科技集團(tuán)與核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)就簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在航天軍工工程和配套項(xiàng)目建設(shè)、核心技術(shù)延伸和民用工程建設(shè)等方面，兩大央企均有合作，這便為航天投資的運(yùn)作拓展了空間。
　　“核工業(yè)的一些技術(shù)能用于我們的飛船和衛(wèi)星外，他們也需要我們的技術(shù)，像我們的閥門就很好，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上的合作，投資也可以合作，這樣我們就可以互投了。”張?zhí)崭嬖V《英才》記者，在此方面，外資和民營的公司很難進(jìn)入，因?yàn)檫@涉及到核安全。
　　目前航天投資航天內(nèi)和航天外投資比重為6∶4，而證券化和非證券化投資也是6∶4。“航天的項(xiàng)目雖然好，但孵化期比較長，我們還要考慮外部股東的回報(bào)，和盡快回籠資金，回補(bǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，所以一些外部央企的項(xiàng)目很短時(shí)間就退了。未來這個(gè)比例會(huì)相對穩(wěn)定，但隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)調(diào)整。”張?zhí)照f。
　　經(jīng)過三年的運(yùn)作和經(jīng)驗(yàn)的沉淀，航天投資最近將成立一個(gè)專門的孵化基金，來進(jìn)一步挖掘一些更前期的處于種子期的項(xiàng)目，這既包括航天內(nèi)和航天外項(xiàng)目。另外，還將和外部資源進(jìn)行并購整合，來孵化更大的企業(yè)。
　　未來，張?zhí)疹H看好四大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)：“一個(gè)是與航天技術(shù)相關(guān)的，能替代國外進(jìn)口的高端制造，像輸油泵，閥制造這樣的領(lǐng)域；一個(gè)是新材料和新能源，航天本身在制造中就使用了很多新的材料，像碳纖維；還有就是節(jié)能環(huán)保，我們有脫硫技術(shù)，可用于垃圾焚燒等領(lǐng)域；還有就是航天本行的衛(wèi)星應(yīng)用。我們以后將沿著孵化，投資，并購，整合這幾個(gè)方向來做。”
　　今年初，公司內(nèi)部進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新，打破了國有投資企業(yè)按進(jìn)程劃分的管理體系，借鑒了國外投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行了項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制，激勵(lì)項(xiàng)目經(jīng)理也要跟投。