G20峰會:能否化態度為行動

11月11#12316;12日，二十國集團(G20)峰會在韓國首爾舉行。

G20以改革全球治理為己任，雖強調要在全球經濟“再平衡”中保持政策協調，但因國內政經困境，各國領導人不得不討論如何避免貿易保護主義。

由于美聯儲實行二次“量化寬松”貨幣政策已成定局，美元增發必然導致對外貶值，由此引發的“匯率戰”幾率大增。盡管此前G20財長和央行行長會議強調要“更多由市場化機制決定匯率，避免競爭性貨幣貶值”，但沒有基本的制度約束，這樣的表態就只能是態度，而未必能成為行動。

為維護全球經濟穩定復蘇，各國須協調貨幣政策;未來要保持平衡增長，則需要建立基本制度約束。因此，貨幣和匯率問題，都是G20峰會的中心議題。

圍繞這個主題，以下幾個問題將備受關注:一、如何協調彼此的宏觀經濟政策;二、如何平衡各國經常項目收支;三、如何約束儲備貨幣發行國經濟政策。

盡管世界經濟整體復蘇緩慢，但發達經濟體與新興市場經濟增長卻表現各異。這導致G20成員國失去了共同應對國際問題的經濟基礎。

首先，各國宏觀政策難以協調。實現平衡增長，需主要國家協調經濟政策。當前G20各經濟體增長狀況良莠不齊，由此導致G20分化成三大陣營。美英會強調加大經濟刺激力度，通過釋放流動性刺激增長;德日由于依賴出口，因而在發達陣營中會強調穩定匯率;新興經濟體面臨“脫鉤”選擇，或考慮提前退出刺激政策。

如果任由儲備貨幣發行國無節制增發貨幣，各國就要承受匯率波動和通貨膨脹壓力。如果新興經濟體采取緊縮政策，則可能導致增長放緩，進而抑制全球經濟復蘇。成員國難以在宏觀政策方面共進退。峰會或允許各國在確保經濟復蘇前提下，自行選擇合體的經濟政策，同時保證中長期的財政改革。

其次，如何建立匯率約束機制成為焦點。這個話題是峰會焦點所在，也是預防短期匯率戰的關鍵。在現有國際貨幣體系下，美元是主要儲備貨幣，為貨幣“錨”。各國貨幣綁定美元，實行固定匯率或有管理的浮動匯率制度。如果美元增發，各國為維持匯率穩定，就要通過公開市場業務進行干預。由于匯率干預普遍存在，各國會有意無意壓低本國匯率，從而形成暗戰。

因此，避免匯率戰的根本在于改革現有貨幣體系。無論是實現儲備貨幣多元化，還是建立超級儲備貨幣，都要假以時日。因此，G20需要找到能夠盡快解決問題的辦法。美國財長蓋特納在G20財長會前曾私下給各國財長發信，建議各經濟體經常賬戶盈余或赤字應限制在占國內生產總值的4%。對此方案，英國表示支持，德日明確反對。一些成員國認為，這是美國向出口國推脫責任。

美元需要解決兩個問題，一個是如何避免美國國內經濟政策通過美元帶給全球經濟負面影響，一個是如何化解美元“特里芬兩難困境”。因此，建立經常賬戶目標的制度約束這種辦法，更多照顧了美國利益，也反映了美國“去全球化”思想，出口國當然普遍持否定態度，但如果沒有更好的辦法，全球只能任由美元貶值。

隨著IMF份額改革落實，中國作為全球第一大出口國，在全球政策決定中扮演更重要角色。由于人民幣近期升值速度加快，且美國需要中國支持其匯率改革方案，因此，中國的態度至關重要。

G20峰會焦點是貨幣與匯率，爭論不可避免。但爭吵之后，不妨礙全球領袖共同簽署新的銀行監管協議。

(作者為北京經濟學者)