中國可建世界“主權債務交易中心”

金融中心的建設是天然與外貿盈余配套的措施，是把“手工投資”轉向“集約投資”的關鍵。中國在外貿盈余不斷增加的前提下，為了獲得更大的金融、資本、知識的發言權，必須在金融中心建設的創新上走出自己的路。中國發起建立主權債務交易中心，既有條件，又有必要，也有機會，當然也是至關重要的創新。

創辦“世界主權債務交易中心”，搶占世界特色金融中心高地，目前可以說是時髦得合適。因為目前世界主權債務無論是發達國家，還是發展中國家，都在增加，占GDP的比例都達到了很高的水平。主權債務需要流動，而中國又掌握了較大的流動性，以我為主形成這個主權債務交易中心，是對中國和世界一種雙贏的有益探索。具體做法包括:

首先，先把一些此次金融危機中需要救助的主權基金拿過來試點，在取得一定經驗后，再擴大規模。這樣做的好處是搶占了市場，相對地具有主動權。

其次，不排斥選擇與國際大銀行、大投行合作，以便把主要國家的政府說服，只要搞定了歐美等主要國家，擴大市場就成為理所當然。

其三，與世界銀行、IMF等合作，爭取把這個市場作為世界金融市場的又一個主要指標，至少是主權債務上一個主要指標。這對于穩定世界經濟的作用是不可小視的。

如果說華爾街、倫敦金融城是私人金融的晴雨表，那么中國某個金融城市則是國家主權債務的風向標，其相得益彰的意義是深遠的。

最后，時刻注意和人民幣國際化戰略對接，推動中國金融、貨幣、市場同步成為世界中心。

主權債務交易中心的運作方式可為業主負責，業主單位完全為股份制度，中國股份可以是相對控股，外資大金融機構可占有相對份額，重在網絡市場。

主權基金有的是債券，有的是股票，有的是政府直接發行的，有的是政府擔保的，還可以放開到部分機構債，以及部分企業債。可以直接由中國企業推薦上市，也可以讓外國投行推薦上市，遵守的法律當然首先是國際慣例，也按照屬地法來管理。這樣可以全面地推進評估、會計、法律、上市規則的接軌，在結算體系上，還可以選擇人民幣或美元，或者其他的貨幣。

當然，在建設主權債務市場的時候，需要中國金融市場配套，主要的配套措施還是圍繞貨幣市場、資本市場、保險市場、對沖市場、結構債券市場等建立多層級的金融中心，國內可以連接區域金融中心、省級中心、地區中心，一直可延伸到農村資金批發市場。

國外可以覆蓋全世界。比如，首先連接幾個主要的世界金融中心，再連接國際區域金融中心，包括不少國家的金融中心，以便形成一個全球一體化的信用系統，這個系統既是分散的，也是集中的，在集散之中發現中國對世界存在的價值和價格。

這樣的策略對于建設金融中心是綱舉目張的。總之，新型的金融中心既包括圍繞經常貿易的金融中心，也包括圍繞資本賬目的金融中心，還包括金融賬目本身的金融中心，而且這幾個中心在中國金融逐步對外開放中，先是分開的，再是逐步統一的，先分開符合逐步推進的實際，但最終不排除盡可能地統一。這是一個發展的過程，正是這個過程，它才為提供創設更多的、更專業的、更多層級的金融中心創造了天然的條件和可能。

(作者為澳大利亞IPIE銀行研究所名譽主任)