自營\\資管“靠天吃飯”

2010年上半年，券商整體業績的下滑，除了經紀業務傭金收入的大幅縮水，自營虧損和資產管理業務下滑，是另一個重大因素。

據WIND統計數據顯示，13家上市券商上半年實現自營收入6.06億元，6家盈利7家虧損。

其中宏源證券自營收入為3.51億元，超越中信證券、海通證券等大牌券商，登上榜首。中信證券以3.42億元居第2位，海通證券以2.94億元居第3位。其他盈利的券商分別為長江證券1.97億元、廣發證券0.66億元、招商證券0.55億元。

7家自營業務虧損的券商中，光大證券以-2.24億元墊底，東北證券以-1.86億元排倒數第2位，華泰證券以-1.69億元排倒數第3位。

在6家自營取得盈利的券商中，宏源證券是唯一一家自營業務較去年同期實現增長的券商。而其他券商雖然盈利，但業績大幅縮水，招商證券自營收入降幅最大，同比下降76.07%，中信證券降幅也達73.8%，廣發證券下降62.67%。

不過，券商的自營成果和二級市場的走勢不謀而合，同期的上證指數下跌26.82%，深成指下跌31.48%，滬深300指數下跌28.32%，自營業務仍未扭轉靠天吃飯的命運。

在自營業務出現虧損的同時，券商資產管理業務，也未有上佳表現。

WIND統計數據顯示，2010年上半年，40只平衡混合型券商集合產品單位凈值平均下跌11.53%，13只偏股混合型券商集合產品平均虧損12.22%。獲得正收益的混合型產品僅有一只，門檻為100萬的“小集合”產品——東方紅先鋒1號，其上半年單位凈值逆勢上漲0.63%。

大型券商管理的理財產品普遍表現不佳，過往投資業績優異的中金公司亦遭遇“滑鐵盧”，旗下中金股票策略上半年虧損25.13%，在40只同類產品中排名倒數第2，中金股票二號單位凈值下跌26.76%，排名13只偏股混合型產品倒數第1，中金股票精選和中金配置分別虧損22.39%和19.72%，排名偏股混合產品倒數第3和倒數第5名。

券商不佳的資產管理業績，自然影響到業務規模的擴大。

二季度，券商資產管理新成立集合理財產品數從3月份的10款逐月降低至6月份的5款;其發行份額從3月份的125.67億份驟降至6月份的5.47億份，平均發行份額從3月份的12.57億份降至6月份的1.82億份;計劃發行規模從3月份的350億元降至6月份的95億元。

除了發行減速外，二季度部分券商集合理財產品遭遇了較為嚴重的贖回潮。WIND統計顯示，偏股型和混合型產品份額均出現不同程度的減少，多只產品凈贖回率超過20%，部分公司接近四成。如申銀萬國發行的偏股混合型基金2號產品份額從4月1日的16.55億份降至6月30日的10.35億份，凈贖回率達37.4%。

據了解，截至目前，券商集合理財總體規模約為1200億元，同國外市場相比，國內資產管理業務整體收入約占券商總收入的2%以下，但是2004~2007年美國的高盛、摩根士丹利、美林三大投行資產管理業務收入的占比分別是11%，21%和5.7%。

對此，廣發證券資產管理部副總經理溫輝清認為，操作水平是一個方面，但目前運行機制存在諸多因素制約券商做大資產管理規模。

首先，券商不同于基金，基金在2003年到2007年這一發展階段當中，受到監管層較大的政策扶持，券商集合理財業務則一直處于在限制中發展;其二，券商理財產品的參與門檻一般都是五萬元以上，限額特定集合資產管理計劃都在100萬元以上，而基金是1000元起;第三，在銷售渠道方面，基金可以同時利用銀行和多個券商渠道，而券商只能利用自有渠道銷售其產品。

溫輝清另外指出，券商資產管理產品的流動性較差，一般的封閉期和申購贖回期的時間相對要長，以及券商資產管理產品不能公開進行宣傳等，也限制了業務規模的發展。