短線機宜

在流動性主導(dǎo)一切的極度不穩(wěn)定的市場中，買入并持有的策略會帶來災(zāi)難性的后果

股票市場從去年3月的低谷中強勢反彈，但此次令人眼花繚亂的反彈被市場的急劇下跌所打斷。我們將這種下跌看作是市場的暫時喘息而不是真正的調(diào)整，我們的長期觀點仍保持樂觀。但我們暫且不去考慮長期觀點，在流動性成主導(dǎo)的情況下，投資者應(yīng)采取什么投資方式?

首先應(yīng)當(dāng)注意，近期市場震蕩源于兩種相互沖突的力量。自去年中期開始，各經(jīng)濟體開始從深度衰退中企穩(wěn)向好，但市場參與者仍處于恐懼之中。讓他們擔(dān)心的事情很多：歐洲國家主權(quán)債務(wù)問題、中國收緊貨幣以及美國加強金融監(jiān)管等等。

在這種良好的“基本面”與實際或想象中的恐懼之間的沖突背后，隱藏著一個決定因素：流動性。我們?yōu)槭裁慈绱丝隙ǖ卣J為流動性決定一切?讓我們再來看看去年3月的市場反彈。這不僅僅局限于股票市場，所有資產(chǎn)類別皆無例外。

所有在去年3月購買黃金的人都會這樣告訴你：“這很簡單。我看到央行在大量印刷鈔票。我覺得我們將面臨巨大的通貨膨脹壓力，因此我就購進黃金?？纯磸哪且院簏S金的表現(xiàn)如何吧，這是一種明智之舉?！?/p>

政府債券的投資者(希臘國債的購買者除外)也會一樣感到自豪：“去年3月，我感覺到我們將面臨一輪通貨緊縮和經(jīng)濟蕭條，因此我轉(zhuǎn)而購買美國、德國和瑞士政府債券。這樣做真是太明智了。我不僅得到了票息，甚至從本金中獲得了資本收益?！?br>