美國“最嚴厲金改”漏洞百出

7月，美國總統奧巴馬正式簽署了美國金融改革方案。美國金融改革法案簡單地說分為兩塊，一塊就是對于金融機構的監管，對于這方面的監管我們過于高估，而對于投資者的保護方面，我們又過于低估。其實，這個法案最重要的精神就是第二點——對于中小股民投資者的保護，對于這一點美國此次改革是史無前例的嚴厲，而對于金融機構監管我認為是非常不到位的，而且是漏洞百出。

舉例而言，希臘危機是怎么發生?那就是2001年希臘想加入歐盟。根據歐盟的規定，財政赤字比例不能超過GDP的3%，而希臘的5.7%早就超過警戒線。于是高盛就助其發行了100億美元的債券。當時的匯率是1歐元換1.35美元。但高盛卻做了一個手腳，把1.35的匯率改成了1.19，剛好多出了10億歐元現金，這多出來的10億歐元就等于是高盛借給希臘的。之后，為了以防希臘換不出，高盛又把德國人拖下了水，向德國人買了一筆10億歐元的保險。從而引發了今天的歐債危機。

像高盛這樣的翻云覆雨，如今的金融法案依然沒有解決!高盛發行100億美元的債券或者向德國買10億歐元的保險，情況非常復雜。而法案中只是規定:按照客戶要求定制的交易仍可在海外市場進行。就此而言，這個監管法令的意義何在!

其次，約翰#8226;鮑爾森給了高盛1500萬美元設計費，然后高盛允許鮑爾森自己挑選債券做個組合，而鮑爾森挑風險最大的房地產抵押債券。然后找了一家ACA銷售公司做擔保拿去賣，到處去“騙”。高盛聯合鮑爾森賣出了這63支一定會崩盤的房地產抵押債券之后，賣空!結果鮑爾森和高盛盆滿缽滿，但金融海嘯卻爆發了。其中，德國工業銀行和荷蘭商業銀行都成了犧牲者。

這其中高盛的一系列舉動，我們防止過了嗎?答案是沒有!現在規定了高盛只能按照自己資產的3%做空，可是3%是多少?高盛的資本是680億美元，3%就是21億美元。其他銀行資產比如美國銀行是1550億，摩根大通1310億，花旗1190億，高盛680億，摩根士丹利490億，簡單的計算一下的話，如此龐大的數字，即使是3%，也難以承受!

第三，離岸金融沒有限制。偏偏高盛此前的兩個“游戲”都叫做離岸金融，高盛是在一個非美國的百慕大群島、英屬維金群島注冊了一家公司，它們都屬于海外公司。而在海外公司進行金融操作，并不受美國的監管。高盛在海外公司操作希臘、在海外公司賣債券給德國工業銀行，這些美國都不能監管，而這次的金改也沒有對此作出改革!

過去，資產超過500億美金的銀行和超過100億美金的對沖基金等等都要收特別稅款，總共要收集190億美元用來推動這種金融改革法案。這次金改卻決定取消，也就是說高盛甚至什么錢都不用出，情況與以前沒有區別。

我們完全低估了奧巴馬對于保護投資者的監管，其實他是非常著力于這方面的，因為這點關系到他的選票問題。今年第一季度3000多個投資人拿著標語竟然在華爾街抗議其貪婪，可見以高盛為代表的華爾街已經激起了全美國老百姓的同仇敵愾。因此他在這些中小投資者的問題上，一點也不含糊。奧巴馬搞了一個叫做消費者金融保護局，這樣一個保護局除了不能做美國法院的一些裁決之外，他可以做任何你可以想象做的事情。在這次金融法案中，這樣一個小小的消費者金融保護局被授予了無尚的權利，這是前所未有的。可見，奧巴馬是決心要保護消費者不要在衍生品金融工具方面受到華爾街的欺騙。

衍生性的金融工具非常的復雜，中國也有非常多的衍生性的金融工具，而今年這些衍生性的理財產品竟然過萬種。這么多的理財產品，讓人霧里看花!正因如此，專家學者才應當把美國監管法令看清楚之后呼吁在中國也成立一個像美國消費者金融保護局一樣強而有力的打擊單位，對于這種看不懂的金融工具予以嚴懲!

作者系著名經濟學家、香港中文大學講座教授