銀行股需高度關注

已經公布的銀行股中期業績，都交出了不錯的答卷，可銀行股股價卻沒有改變。

據16家上市銀行上半年報表統計顯示:盈利能力有較大提升，凈利潤達3433.98億元，同比增長45.75%，超出市場預期，盈利能力增強主要得益于凈息差回升，第二季度期初期末余額凈息差環比平均上升4個基點，達到2.45%。其中，民生銀行凈息差水平居于前列，上半年為2.92%;中國銀行、光大銀行等相對靠后，凈息差水平雖低于平均值，但也在2%以上，由于監管機構對商業銀行存貸比進行嚴格監控，下半年銀行對存款爭奪戰將趨于激烈，存款成本率有一定上升壓力，但貸款議價能力仍然將繼續增強，銀行息差水平有望在平穩中逐漸走高。

數據顯示今年上半年16家上市銀行共實現手續費及傭金收入1498.29億元，占營業收入平均比例超過12%，由于光大銀行并未披露去年中報相關財務指標，扣除此不可比因素外，15家上市銀行手續費及傭金凈收入同比增長了35.13%。其中，工行手續費收入368.89億元居首，建行手續費收入336.42億元占營收比例最高，達21.94%。除光大銀行外其他15家銀行中報數據顯示，持卡人為這些銀行貢獻252億元手續費。

銀監會數據顯示:截至2010年二季度末，商業銀行不良貸款余額4549.1億元，較年初減少424.2億元，貸款不良率為1.3%，較年初下降0.28個百分點。(而在2003年至2009年不良率分別為17.8%、13.21%、8.61%、7.09%、6.17%、2.42%、1.58%，其不良貸款余額分別為24406億元、17176億元、13133.6億元、12549.2億元、12684.2億元、5602.5億元、4973.2億元)。半年報數據顯示16家上市銀行平均不良貸款率僅為1.28%，低于行業平均值，其中有9家上市銀行不良貸款比例控制在1%以下，如興業銀行不足0.5%，(這16家上市銀行2008年末平均不良貸款比例為2.38%，2009年末為1.57%)。16家上市銀行較年初實現不良貸款“雙降”，在不良率下降同時，不良余額也在減少，但是，數據顯示16家上市銀行中有8家上市銀行，今年6月末逾期貸款較年初增加，分別是工行、農行、寧波銀行、興業銀行、深發展、招行、中信銀行、南京銀行，關注類貸款較年初增加的銀行是中行、工行、建行、南京銀行、浦發銀行5家銀行。如2010年上半年交行、興業銀行和民生銀行不良貸款余額有所反彈。其中，交行不良貸款余額較年初上升3.24億元，民生銀行、興業銀行不良貸款余額則上升了1.15億元和1.11億元。

今年上半年上市銀行撥備覆蓋率大幅攀升，截至7月末，商業銀行撥備覆蓋率已經超過188%，撥備覆蓋率一直較高的中型銀行撥備覆蓋率逼近300%或突破300%;如浦發銀行撥備覆蓋率已達302.26%，較今年年初提升56.33個百分點;說明上市銀行資產質量整體穩定。上市銀行如此撥備水平相對當前不良貸款現狀以及不良貸款生成情況已綽綽有余，當前上市銀行撥備水平足可承受不良貸款增加額在2000億元至2500億的水平。因此，即使上市銀行不良貸款率持續下降勢頭出現扭轉，上市銀行信用成本也不會立刻上升。可見2010年上半年16家上市銀行，無一例外實現了不良貸款率的“壓縮”和撥備覆蓋率的“攀升”，這兩項指標向好代表商業銀行資產質量正朝著人們希望好的方向發展。

下半年有工行、中行、建行、中信、華夏、南京6家銀行股權融資方案待批，規模達2318億元。其中，工行、中行、建行融資計劃規模合計1800億元，其中，中行A+H配股融資600億元;工行A+H配股融資450億元;建行A+H配股融資750億元。工、中、建三行高管均在中期業績發布會上透露，再融資力爭年內完成，這或許形成三大行四季度扎堆配股融資局面，雖然三大行融資時間窗口選擇上出現重疊，但由于大股東參與將緩解A股二級市場壓力。

目前銀監會正與商業銀行商討按照貸款總額計提減值準備的可行性方案，初步商議大型銀行撥備/總貸款比率要達到2.5%，股份制銀行要求達到2.4%。撥備/總貸款指標對主要商業銀行和上市銀行來說壓力并不大，但對中小銀行壓力較大。截至上半年末，商業銀行整體和上市銀行整體撥備/總貸款為2.42%和2.33%，分機構看，國有銀行、股份制銀行和城商行撥備/總貸款分別為2.50%、1.74%和1.85%，無疑會加大對貸款風險控制力度，尤其是加強對中長期可能出現不良貸款的防范，這一方案也可能會影響銀行放貸意愿，而多提撥備也會影響銀行盈利能力，從而構成當前市場對銀行股弱勢的主要因素。

2010年銀行板塊動態平均PE(市盈率)、PB(市凈率)分別為10.2倍、1.7倍，銀行股息率高，如工商銀行、建設銀行都在4%以上。而且，目前銀行業受負面消息沖擊已基本釋放;機構對銀行股配置普遍偏低.，統計顯示16家上市銀行2010年、2011年平均動態PE為10.68倍和8.79倍，2010年、2011年平均動態PB為1.70倍和1.51倍，目前銀行股票的行業PE、PB估值依然處于歷史底部。盡管政策環境適度寬松，信貸投放節奏控制有序，但監管機構對銀行資本充足要求日趨嚴格，未來銀行業將經歷估值修復夯實的過程，進一步尋找價值新的平衡點，從估值優勢出發是值得高度關注的對象。