晨星中國 私募證券基金(8月)業績評價

目前，晨星中國私募基金數據庫涵蓋了近610只非結構化證券投資信托產品(陽光私募)

從整體回報來看，8月滬深300指數微漲1.2%，大盤指數微跌了1.83%，不過晨星中國中盤指數和小盤指數繼續大幅上揚，分別上漲了7.79%和9.44%，市場已經出現了一定的泡沫。其中，傳統板塊仍缺乏持續上升的動力，當期市場(包括私募基金)更多的關注熱點依然集中在和產業結構調整相關的新興產業以及大消費上。

從整體估值上看，上交所市盈率仍維持在合理的水平，但深交所與中小板上市公司的整體PE已經偏高(圖1)。至8月底，中小板的整體PE與上交所PE之比已經突破了2.5，這樣的狀況雖然和產業結構調整的大局相關，但如此高的PE比率顯示當時中小板已經出現了泡沫。

私募基金8月表現評價

目前，晨星中國私募基金數據庫涵蓋了近610只非結構化證券投資信托產品(陽光私募)。

從整體表現來看，在當月納入統計的524只私募基金中，最近一個月的平均回報率為4.09%(上月為1.29%)，跑贏同期滬深300指數的私募產品有332只，占比由7月的23.2%大幅增加至63.4%。

截至至8月底，MCRI指數(晨星中國·華潤信托中國對沖基金指數)的成分基金共有127只，從這些基金的倉位統計來看，8月份其整體倉位較7月又略有提升，達62.5%。其中，有42%的私募基金倉位已經超過了八成，另有28%的私募基金的倉位介于50%-80%之間，而倉位不足二成的私募基金僅占18%。這一結果顯示多數私募基金經理已經及時調整了之前的熊市思維，由6月和7月的防守策略轉為更為積極的布局策略。

私募基金最近六個月表現評價

和2月底相比，MCRI指數微漲3%，雖低于晨星債券型基金指數的同期漲幅，但稍領先于晨星股票型基金指數。

在具有6個月歷史的415只私募基金中，有九成私募產品跑贏了同期的滬深300指數，和上期相當。

從絕對收益的角度來看，在415只具有半年以上歷史的私募產品中，有過半數的私募產品取得了正收益，占比51.3%，較7月的27.6%大幅增加;這一結果主要得益于私募基金在7、8月間(尤其是8月)能夠及時抓住大市中某些板塊的反彈機會。從絕對收益分布圖來看，多數產品的收益分布在-10%至10%之間，其中位數為0.65%。最近這6個月，共有43只產品的收益在10%以上，部分產品的收益甚至超過了20%。

私募基金最近一年表現評價

從去年8月底至今，私募基金在下跌過程的表現要優于股票型公募基金，但在上漲或者反彈的過程中則稍落后，綜合起來，兩者整體的表現相若。因此，從中期表現來看，兩者又回到了同一起跑線上，面對后續可能持續的震蕩走勢，私募產品的表現令人值得期待。

具有一年以上歷史數據的私募基金已有319只，統計范圍內私募基金的平均回報率為13.41%，其中有257只跑贏了同期的滬深300指數，約占總數的八成。

在319只具有一年以上歷史的陽光私募中，有224只基金的風險調整后收益(索提諾比率)為正值，占比70.2，較上一報告周期的47.4%大幅上升;其中索提諾比率超過1的基金為165只，占比約為51.7%。

結果顯示越來越多私募基金開始注意控制產品凈值的下行風險，這正是私募產品相對于公募的優勢所在。公募基金的目標是戰勝業績基準以及同類公募產品，而不會考慮投資者資產是否受到了損失。但私募產品則不同，如果凈值遭受損失或者未能創新高，基金經理不但不能拿到一分一毫的績效費，還要面對贖回風險。所以，這也是越來越多私募基金經理在投資過程中更為審慎的原因。與此同時，各方利益一致也是私募產品越來越多地受到高端個人客戶青睞的原因之一。

私募基金最近兩年表現評價

關注私募基金的中長期表現一直是我們私募業績評價報告的核心思想，因為大市的波動對私募的短期業績影響較大。

從2008年8月至今年8月，對沖基金指數漲幅達五成，同期的滬深300指數上漲了21.3%。這段時期私募的長期表現依舊優于同期的市場指數以及公募基金。晨星統計數據顯示，具有兩年以上歷史的基金已有166只，約七成戰勝了同期的滬深300指數。

從絕對收益的角度來看，最近兩年共有146只基金取得正收益，占比88.0%，絕對收益的中位數為20.63%，和滬深300的漲幅相若。如此高的正收益比例主要和最近兩年大市的震蕩上漲態勢有關。

從絕對收益分布圖來看，年化收益在20%至30%之間的產品最多，只有極少部分產品錄得超過10%的凈值損失。

此外，我們這里給出私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息，以供投資者參考。

私募基金最近三年表現評價

目前，具備三年歷史的私募產品僅43只，我們在此也給出了按照三年索提諾比率排序所得的結果，供投資者參考。和表1類似，對于采取復制策略的系列私募產品，我們只選取排名最靠前的一只入榜。■

作者為morningstar晨星(中國)研究中心研究員