TZ50 研究報告(4)

持續(xù)下跌使金融凸顯長期價值，盡管政府偏緊的貨幣政策導向仍在繼續(xù)，但是，商用車、生物制藥、光通信、軟件、區(qū)域水泥企業(yè)勢頭未受市場影響，多公司業(yè)績預計持續(xù)向好。

寶信軟件（600845.SH） 現(xiàn)價：25.80元

鋼鐵業(yè)的信息軟件領(lǐng)導者

興業(yè)證券 報告日期：3月15日

推薦(維持)目標價：N/A

2009 年公司完成收入22.73億元，同比增長5.89%；實現(xiàn)凈利潤2.02億元，同比增長11.29%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.73億元，同比增長2%；經(jīng)營現(xiàn)金流2.65億元；每股收益0.769元。

公司有能力借助自身在鋼鐵信息化領(lǐng)域的優(yōu)勢，深化行業(yè)應用，拓展國內(nèi)鋼鐵EMS市場，創(chuàng)新鋼鐵SaaS平臺，進一步擴大市場規(guī)模。公司主營產(chǎn)品SaaS創(chuàng)新鋼鐵平臺是指公司提供軟件在線使用平臺，用戶可以本地存儲數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)安全。

宇通客車（600066.SH） 現(xiàn)價：17.42元

規(guī)模效應漸顯，兩年后產(chǎn)能釋放

中信證券 報告日期：4月28日

買入(維持)目標價：29元

公司是一家客車及其配件制造商，今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.6億元，同比增長78%，實現(xiàn)凈利潤14.1億元，同比大增157%，每股收益0.27元。一季度客車總銷量達到7014臺，驅(qū)動盈利顯著增長。今年全年銷量有望達到3.5萬臺，同比增長24%。

預計公司今年盈利能力與去年接近，毛利率可能達到17.4%。不過，公司目前產(chǎn)能偏緊，單月產(chǎn)能上限接近4500臺，新增產(chǎn)能將在2012年達產(chǎn)，達產(chǎn)后高峰月份產(chǎn)能壓力將緩解。

中牧股份（600195.SH）現(xiàn)價：23.37元

領(lǐng)跑動物疫苗，做大飼料獸藥

國元證券 報告日期：4月27日

買入(維持)目標價：N/A

公司是國內(nèi)最大的動物保健品生產(chǎn)企業(yè)，主業(yè)包括生物制品、飼料和獸藥三塊。公司有較強的定價能力，疫苗價格多年來基本保持不變，競標的時候不參加價格戰(zhàn)。2009年實現(xiàn)營業(yè)收入21.03億元，較上年增長15.08%，實現(xiàn)凈利潤2.28億元，較上年增長47.96%，每股收益0.58 元。

公司目標是到2012年，企業(yè)規(guī)模翻一番，收入翻一番，可比口徑利潤要翻一番。長期來看，還將有更多類型的動物疫苗進入國家免疫范圍，公司將成最大受益者。

祁連山（600720.SH） 現(xiàn)價：12.14元

重點工程拉動水泥需求

國信證券 報告日期：4月22日

推薦(維持)目標價：N/A

2010年一季度重點工程對水泥的需求仍然很旺盛，相比去年只有青海一條2500t/d的線的增量情況下，收入同比實現(xiàn)了18.53%的增長，顯示了淡季不淡的良好需求；公司1季度毛利率同比有所下降（今年33%，去年同期37%），主要是因為煤電價格上漲，而春節(jié)期間甘青地區(qū)出廠價下調(diào)（約20元/噸）所致。

在不考慮任何潛在的并購重組情況下，我們測算公司2010~2011年的EPS分別為1.26、1.71元，對應的PE分別為9.79倍、7.22倍。

烽火通信（600498.SH） 現(xiàn)價：27.30元

“光纖入戶”驅(qū)動業(yè)績增長

長江證券 報告日期：4月26日

推薦(維持)目標價：N/A

公司主營產(chǎn)品之一FTTH(Fiber To The Home)，就是指一根光纖直接到家庭。

2010年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.1億元，同比增長34.67%；實現(xiàn)凈利潤5740萬元，同比增長42.88%，EPS為0.13元。延續(xù)了2009年的高速增長態(tài)勢，從一個側(cè)面說明在FTTH 及廣電網(wǎng)絡升級改造需求的推動下，2010年光通信行業(yè)會呈現(xiàn)出高漲的發(fā)展態(tài)勢。

國家明確FTTH將作為接入網(wǎng)光進銅退的主要方式，而三網(wǎng)融合試點后的廣電及電信競爭則會成為其發(fā)展的催化劑。

北方股份（600262.SH） 現(xiàn)價：11.91元

露天礦用汽車行業(yè)龍頭

恒泰證券 報告日期：4月20日

推薦(給予)目標價：18元(6個月)

公司主要生產(chǎn)露天礦用汽車，其產(chǎn)品在國內(nèi)同級別市場的占有率達到約80%，為該行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司隸屬于中國兵工集團，美國著名的特雷克斯設備公司為第二股東。在過去兩年中公司主要產(chǎn)品煤礦用車需求不降反增，這使得公司在其他產(chǎn)品需求下滑的情況下，業(yè)績保持了穩(wěn)定的增長勢頭。

公司目前股價對應市盈率分別為28.6倍、21.19倍，由于公司近幾年處于快速增長期我們給予推薦評級，6個月內(nèi)目標價為18元。

交通銀行（601328.SH） 現(xiàn)價：6.97元

凈息差同比擴大，中間業(yè)務快速增長

國泰君安 報告日期：5月4日

增持(維持)目標價：11元(7~12個月)

公司1季度凈利潤105億元，EPS 0.21元，同比增長32%，主要的盈利驅(qū)動因素為規(guī)模擴張，貢獻了20%，手續(xù)費凈收入和息差也分別貢獻了6%和5%從環(huán)比來看，1季度收入回升幅度不大，僅為2%，主要由于息差環(huán)比下滑，抵消了手續(xù)費凈收入的增長。

預測交行2010、2011年分別實現(xiàn)凈利潤374.4億、449.08億元，同比分別增長24.49%、19.95%按目前價格計算，交行2010年動態(tài)PE為9.69倍；2011年動態(tài)PE為8.14倍，維持增持評級。

工商銀行（601398.SH） 現(xiàn)價：4.58元

再融資突顯長期投資價值

中金公司 報告日期：3月26日、4月30日

審慎推薦(維持) 目標價：N/A

2009年業(yè)績凸現(xiàn)出工行最扎實的基本面。管理層對 2010年凈息差上升和資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定抱有信心，計劃將資本充足率保持在12%以上的水平。

再融資方案的落實，將會逐漸消除不確定性。計劃發(fā)行不超過250億元A股可轉(zhuǎn)債和不超過H股已發(fā)行股本20%的H 股新股。考慮由此帶來的盈利攤薄，工行A股2010年市盈率10.1倍，2010年市凈率1.87倍，股息收益率4.5%。雖然房地產(chǎn)和地方政府融資平臺問題會持續(xù)壓制股價，但長期投資者可逐漸吸納。