TZ50 研究報告(3)

2010-12-31 00:00:00

投資者報 2010年20期

紫金的“成色”向來不錯；家電行業(yè)前景如何？看海爾和格力兩大巨頭就知道了；受益航空業(yè)復(fù)蘇的白云機場還將迎來廣州亞運會，“廈門老大”則將受益海西；危機過去，外貿(mào)復(fù)蘇，新能源可能爆發(fā)式增長；神華或成煤老大？！

紫金礦業(yè)（601899.SH）現(xiàn)價：8.29元

非洲收購帶來新的增長

東北證券報告日期：5月5日

謹慎推薦(維持)目標價：N/A

目前中國最大的黃金礦業(yè)公司，未來幾年銅礦業(yè)務(wù)是公司利潤增長的主要來源之一；在行業(yè)內(nèi)，公司資源優(yōu)勢比較明顯；公司的主要營業(yè)利潤來自于黃金業(yè)務(wù)和銅礦業(yè)務(wù)；公司主要產(chǎn)品成本優(yōu)勢明顯。

公司2010年1季度凈利潤同比增長40%、12.77億元，EPS為0.088元，銷售收入同比增長27.4%為63.12億元，超過市場預(yù)期。

公司估值相對于行業(yè)平均水平已有優(yōu)勢，維持“謹慎推薦”評級。

白云機場（600004.SH）現(xiàn)價：9.66元

亞運助力吞吐水平增長

銀河證券報告日期：4月28日

推薦(上調(diào)) 目標價：10~15元

2009年新飛行區(qū)資產(chǎn)全面注入后，公司在飛機起降、人員吞吐、貨郵吞吐等方面潛力逐步發(fā)揮出來。預(yù)計2010年公司國內(nèi)運營將全面逐步恢復(fù)上升軌道，國際航空業(yè)務(wù)的恢復(fù)也進入加速趨勢，2010年機場吞吐水平將呈現(xiàn)加速增長趨勢。

廣州亞運會將使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)大發(fā)展，預(yù)計2010年經(jīng)營收入和利潤增長將達到12%和20%左右，公司將進入新的快速發(fā)展的時期。聯(lián)邦快遞亞洲轉(zhuǎn)運中心2010年將進入全面運行時期，對公司貨運業(yè)務(wù)提升是巨大的支持。

華銳鑄鋼（002204.SZ）現(xiàn)價：21.48元

新能源裝備帶來爆發(fā)式增長

東方證券報告日期：3月19日

增持(維持)目標價：26.99元

主營鑄件制造業(yè)。水電、風(fēng)電等新能源裝備爆發(fā)式增長，是公司實現(xiàn)高增長的主要驅(qū)動因素。風(fēng)電鑄鍛件是公司高增長的重要引擎，2009年拉動營業(yè)收入實現(xiàn)60.09%高增長，預(yù)計未來三年增速將保持年均30%以上。

公司大型水電鑄鋼件擴產(chǎn)項目已建成達產(chǎn)，將部分抵消火電鑄件的下滑。把核電設(shè)備鎖定為業(yè)務(wù)拓展的新動力，常規(guī)島主泵泵殼和氣缸已拿到訂單，一旦獲取安全認證，公司附加值將增加，核電鑄件是公司再次步入高增長的希望。

青島海爾（600690.SH）現(xiàn)價：17.71元

資產(chǎn)整合促價值提升

國信證券報告日期：4月30日

推薦(維持)目標價：N/A

2010 年1季度公司獲得收入133億元，同比增長45%，凈利潤3.58億元，同比增長159%，每股收益0.27元。海爾電器所含洗衣機和熱水器產(chǎn)品毛利率較高，加上公司冰箱的高端產(chǎn)品市場占有率提升，公司因此整體毛利率、凈利潤率表現(xiàn)較好，凈利潤率2.69%。

公司主營產(chǎn)品為冰箱、冰柜、洗衣機等家用電器。看好公司從海爾電器獲取由于渠道分銷所帶來的價值提升，公司在資產(chǎn)整合以及內(nèi)部經(jīng)營改善仍有進一步展望空間。

格力電器（000651.SZ）現(xiàn)價：20.63元

有望成為未來制冷王

國泰君安報告日期：4月22日、28日

增持(維持)目標價：36.50元

公司專注于空調(diào)制冷行業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健常超預(yù)期，獲取現(xiàn)金能力超強。

格力已經(jīng)成為全球家用空調(diào)霸主，家用空調(diào)保有量未來15 年復(fù)合增長5%-10%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級助盈利能力高位維持；產(chǎn)業(yè)鏈延伸提高關(guān)鍵零部件自給率，已實現(xiàn)變頻壓縮機量產(chǎn)。

中央空調(diào)成為新的快速增長點，格力占有率7%-10%，集團房地產(chǎn)與設(shè)計安裝業(yè)務(wù)有一定相關(guān)性；未洗牌的冷鏈領(lǐng)域提供未來發(fā)展的巨大空間，有望成為未來制冷領(lǐng)域之王。

中大股份（600704.SH）現(xiàn)價：18.29元

外貿(mào)業(yè)復(fù)蘇是最大利好

國金證券報告日期：4月30日

買入(給予)目標價：31~34元(6~12個月)

這是一家外貿(mào)公司，近年來超過九成的收入都來自外貿(mào)。

此外，公司去年還有超過5%的銷售額來自房地產(chǎn)開發(fā)，但該項業(yè)務(wù)成效寥寥，全年業(yè)績的增長主要來自外貿(mào)業(yè)務(wù)的拉動。

公司位于輕工業(yè)發(fā)達的浙江省，為省國資委所控制，目前，全球經(jīng)濟雖然仍存在一定的不確定性，但復(fù)蘇的大趨勢并未改變，因此，未來兩三年內(nèi)公司的增長值得期待，但長期來看，公司需要尋找新的盈利增長點。

建發(fā)股份（600153.SH）現(xiàn)價：12.30元

將受益海西振興規(guī)劃

中銀國際報告日期：3月31日

買入(維持) 目標價：17.32元

大股東建發(fā)集團在廈門100強企業(yè)中名列首位。公司采取“地產(chǎn)+貿(mào)易”的雙主業(yè)模式。2009年房地產(chǎn)銷售和結(jié)算量顯著增長。盡管結(jié)算毛利率有所下降，但2010年起將開始回升。公司新開工較多，2010~2012年間的可售、可結(jié)轉(zhuǎn)資源充足。貿(mào)易板塊表現(xiàn)顯著優(yōu)于大市，收入和毛利率均有提升，體現(xiàn)了不凡的市場前瞻力和成本、風(fēng)險控制能力。

海西區(qū)域振興計劃具體政策陸續(xù)出臺，與臺經(jīng)貿(mào)往來不斷加強，將使公司貿(mào)易、地產(chǎn)、港口、物流等業(yè)務(wù)全面受益。

中國神華（601088.SH）現(xiàn)價：24.51元

煤炭量價齊升電力業(yè)務(wù)復(fù)蘇

興業(yè)證券報告日期：5月4日