萬(wàn)寶寶們的股票市場(chǎng)當(dāng)然應(yīng)該拋棄

4月15日以來(lái)的一個(gè)月時(shí)間，上證指數(shù)從3181點(diǎn)開(kāi)始下跌，一度跌至2604點(diǎn)，跌幅超過(guò)18%。一些創(chuàng)業(yè)板的百元高價(jià)股，跌幅更是驚人，其中海普瑞（002399）、碧水源（300070）和神州泰岳（300002）三只股票，跌幅均超過(guò)30%。

5月6日上市的海普瑞發(fā)行價(jià)148元，上市第二日股價(jià)最高達(dá)到188.88元，5月11日跌破發(fā)行價(jià)，5月13日最低價(jià)127元，最大跌幅達(dá)32.7%；4月21日的碧水源發(fā)行價(jià)69元，上市后最高價(jià)175.58元，5月13日最低價(jià)109元，最大跌幅達(dá)37.9%；去年10月底上市的神州泰岳，發(fā)行價(jià)58元，首日上市收盤價(jià)102元，4月13日股價(jià)最高達(dá)到237.99元，其后一路下跌，5月13日復(fù)權(quán)后最低價(jià)134元，最大跌幅達(dá)43.7%。

在兩周前出版的第103期《投資者報(bào)》中，有一組題為“市夢(mèng)率？該醒醒了”的公司報(bào)道，涉及了上述3家公司，經(jīng)過(guò)本報(bào)記者和分析員的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這些公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)難以服人，因此我們提醒投資者要留意其估值泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

這三家曾倍受市場(chǎng)追捧的公司有著共同的特點(diǎn)。首先他們都是中小公司，在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市，一度成為市場(chǎng)中的“第一高價(jià)股”；其次，他們都在過(guò)去兩年有著令人矚目的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；第三，在公司招股書中，人們都可以看到公司非比尋常的“科技含量”。

雖然光芒耀眼，但發(fā)出耀眼光芒的其實(shí)是一件“皇帝的新衣”。

我們?cè)谏鲜鰣?bào)道中認(rèn)為，碧水源和神州泰岳兩家公司的“科技”含金量并不高，幫助公司獲得巨額訂單和利潤(rùn)的關(guān)鍵，究竟是“核心競(jìng)爭(zhēng)力”還是“核心關(guān)系”？這非常值得質(zhì)疑。

比如碧水源，作為一家污水處理企業(yè)，政府是其主要客戶，但公司的五位高管都是前政府官員。董事長(zhǎng)文劍平、董事副總經(jīng)理何愿平、梁輝，監(jiān)事會(huì)主席陳亦力都曾供職于國(guó)家科委，副董事長(zhǎng)劉振國(guó)也曾在北京市水利系統(tǒng)任職。而且，公司辦公室就設(shè)在北京市政工程管理處辦公樓內(nèi)。記者采訪到的不少業(yè)內(nèi)人士，對(duì)公司獲得北京市政府的巨額訂單都表示不平，公司的高科技膜技術(shù)外衣下，是否還隱藏著什么？還有待進(jìn)一步調(diào)查。

還有神州泰岳，其主要業(yè)務(wù)是為中國(guó)移動(dòng)提供“飛信”技術(shù)服務(wù)，該業(yè)務(wù)2006年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，不到3年，其收入占公司總收入的超過(guò)6成，并為公司貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤(rùn)。

而最近上市的海普瑞，收入和利潤(rùn)都增速驚人，但深入了解就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司的高增長(zhǎng)更多是短期因素所致。受“百特事件”和墨西哥甲流疫情影響，全球“肝素鈉”市場(chǎng)供應(yīng)短缺，對(duì)中國(guó)原料需求出現(xiàn)量?jī)r(jià)激增的局面，而一旦海外市場(chǎng)的供應(yīng)恢復(fù)正常，公司產(chǎn)品的毛利和市場(chǎng)份額都有可能會(huì)急劇下降。

這三家公司招股書中公布的“核心技術(shù)”，同樣值得懷疑。本報(bào)記者采訪到的業(yè)內(nèi)人士對(duì)神州泰岳的飛信技術(shù)評(píng)價(jià)是“技術(shù)含量并不高，找誰(shuí)都能做”；碧水源宣稱自己是“世界僅有的三家掌握膜生物反應(yīng)技術(shù)（MBR）的公司之一”，也是漏洞百出，不僅國(guó)內(nèi)有不少企業(yè)在此領(lǐng)域已耕耘多年，而且公司使用的大部分產(chǎn)品還是從國(guó)外直接購(gòu)入。海普瑞在招股書中對(duì)其科技含量的陳述，更有明顯誤導(dǎo)投資者的嫌疑，公司宣傳其是業(yè)內(nèi)唯一獲得美國(guó)FDA認(rèn)證的公司，但事實(shí)上媒體所知該領(lǐng)域通過(guò)FDA認(rèn)證的公司就有3~4家之多。另外，公司對(duì)“肝素鈉”存在被化學(xué)合成物替代的風(fēng)險(xiǎn)也避而不談。

這三家公司的招股書和大部分券商的估值報(bào)告，都在一味吹捧，對(duì)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)卻鮮有提示。如果普通投資者們不進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查和判斷，很容易認(rèn)同公司高股價(jià)的合理性。對(duì)這些被公司和承銷機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)的投資者而言，他們?cè)馐艿膿p失令人遺憾，但他們也需要反思，是否存在抱著賭博的心態(tài)在高價(jià)追買這些股票？如果是，那么玩火者燒傷手指，屬于咎由自取。

在信息不對(duì)稱的情況下，這是一場(chǎng)不公平的賭博，而賭局后面的操縱者，是一股合謀勢(shì)力，其中包括公司的發(fā)起人，包括負(fù)責(zé)承銷的券商和中介機(jī)構(gòu)，也包括上市前突擊入股的神秘股東。

說(shuō)到神秘股東，神州泰岳的股東萬(wàn)瀛女最近引起了媒體的注意。這位1981年出生的女士，既不是公司高管也不是公司創(chuàng)始人，她卻在2006年11月以166萬(wàn)元出資獲得神州泰岳88萬(wàn)股的股權(quán)，按照上市后公司股票最高價(jià)計(jì)算，這部分股權(quán)市值一度達(dá)到2.09億元。在百度上搜索“萬(wàn)瀛女”三個(gè)字，我們發(fā)現(xiàn)這樣的介紹：“萬(wàn)瀛女，別名萬(wàn)寶寶；爺爺：萬(wàn)里；在中南海長(zhǎng)大，受盡萬(wàn)里的寵愛(ài)，嚴(yán)肅的爺爺一見(jiàn)孫女就笑……”

不知神州泰岳的股東萬(wàn)瀛女，是不是就是這位別名叫萬(wàn)寶寶的萬(wàn)瀛女？如果是的話，神州泰岳能獲得來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的巨額利潤(rùn)，能在第一次發(fā)行失敗后又迅速通過(guò)發(fā)行審批，這些看似非常值得質(zhì)疑的問(wèn)題，就不難理解了。