泰康系5年股票投資圖譜

投資界有一句話：判斷一個人的投資能力，不能僅看一時的表現，要看長期的投資收益。

在大起大落的A股市場很少有人能夠經得住這種考驗，泰康人壽算其中之一。

2005年，泰康人壽獲得直投A股的資格后，時至今日，投資收益率已經連續5年在國內保險公司中位列前茅。更為引人注目的是2009年，王亞偉執掌的華夏大盤以116.2%的收益率位居開基之首，而泰康人壽則創下更好的戰績，其旗下的進取型投連險賬戶同期獲利竟超過136%。

泰康人壽是如何做到這一點的？

《投資者報》記者仔細翻看5年以來其重倉持股名單，發現泰康人壽在投資方面相對其他保險公司最大的不同點是擅長波段操作，喜歡快進快出，股票換手率比較頻繁。

這種靈活的操作風格讓泰康人壽躲過了2008年的大暴跌，在2009年創造了投資世聯地產的“神話”。

盡管泰康人壽在多個場合一直強調，會維持穩健進取的投資風格，強化風險控制，但是對于這種“另類”投資風格，很多險資同行表示：“不會借鑒，存在風險。”

快進快出，擅長波段

保險公司投資向來以穩健著稱，但是從公開數據可知，泰康人壽在股票投資上輾轉騰挪的頻率相對同行業險資快了許多。

根據WIND統計顯示，從2005年投資的第一單至今，泰康重倉持有股票的時間很少超過一年。在上市公司前十大流通股股東排行榜上，泰康人壽幾乎每一年的重倉股票都會發生變化。

2006年，泰康人壽出現在14只股票的十大流通股股東之列，包括華東醫藥、萊寶高科、偉星股份、科華生物、華新水泥等，而其中只有華新水泥一只股票出現在2005年年末的重倉股名單里。

到2007年年末，泰康人壽重倉的股票全部換了新面孔。例如，開元控股、德豪潤達、金風科技、龍元建設、北京銀行、廣深鐵路、國投新集。

2008年，泰康人壽持有長源電力、航天電器、寶鋼股份、金地集團、成發科技等11只股票，這11只股票的身影在2007年的重倉名單上未出現過。

2009年，泰康人壽大幅度提高了權益類資產的比例，到年末重倉股票上升到26只。這些股票包括*ST清洗、沈陽化工、鹽湖鉀肥、南天信息、華星化工、華東醫藥、華新水泥、北京城鄉、光大證券、青島金王等。這中間只有華東醫藥、華新水泥兩只股票出現在過去持股的名單中。

泰康人壽的換股頻率還出現了加快的速度，尤其是在2009年，其波段操作特征更明顯。

例如，去年一季度大幅買進萊鋼股份、華聯綜超、福耀玻璃等股票，持股時間還不到一個季度，泰康人壽就選擇大量賣出。二季報顯示，泰康人壽退出了這三只股票的前十大流通股股東。

同樣的情況出現在去年二季度。當時，焦作萬方、中興商業、張裕A、合肥城建等股票的前十大流通股東第一次出現了泰康的身影，但它并沒戀戰，三季度開始大量拋售，季末成功退出前十大流通股東。

操作靈活，鎖定浮盈

凡事也有例外。喜歡快進快出的泰康也有持股時間比較長的股票。如對金地集團的操作。

2008年四季度，泰康人壽大舉殺進金地集團，到年末持有2824萬股，此后在2009年繼續加倉，到去年二季度末持股量已經達到了4081萬股，位居第六大流通股股東。從去年三季度開始，地產板塊就開始進入調整期，在此背景下，泰康進行了減倉，即便如此到年末仍持1900萬股。

事后看來，泰康人壽的操作捉住了股價上升最快的階段，從去年一季度到二季度末，金地集團漲幅高達490%，同時下半年的減倉鎖定了大部分收益。

盡管有保險同行質疑這種激進的投資風格，但是不可否認的是泰康人壽這種靈活的操作幫助公司避免了市場大跌帶來的損失。

根據公開數據，2008年，泰康人壽投資收益率接近10%，而保險行業的平均收益率在3%左右。同樣是風格激進的中國平安，投資收益率僅有4.1%。

泰康人壽主動減倉始于2007年四季度。這一點，從2007年年報中泰康人壽重倉股票的數量有所下降可以看出端倪。2007年第一季度還重倉持有11只股票，到年末只有6只股票。

泰康資產管理公司首席執行官段國圣曾回憶說，面對泡沫越吹越大的A股市場，2007年四季度開始有意識地減倉，2008年第一季度已開始大幅減倉、清倉。 此后在3800點又賣出了一部分權益類產品，到2000點時仍然減持了一部分。

聯手進退，閃擊世聯

2009年A股市場的一波小牛市，讓很多機構投資者滿載而歸。作為投資能力一向很高的泰康人壽也不例外，去年的投資收益達到160億元，投資收益率在12%左右，而同期全保險行業的投資收益率僅有8%。

取得如此佳績的關鍵戰役是對世聯地產的操作，簡單計算的話，僅三個月的時間，收益率接近100%，這被投資界視為神話。

去年三季報顯示，3只泰康人壽保險產品分別占據了世聯地產前十大流通股股東的第一、二和第六席位，持股量達到275萬股。截至去年三季度末，泰康人壽持倉的市值為9611萬元，占流通市值的10.75%，是去年最重倉的一只股票。

從8月份開始，A股開始進入調整期，而去年8月31日上市的世聯地產股價卻一路攀升。截至11月27日，在短短三個月的時間內，公司股價就從最低25.23元飆升至最高點70.85元。

直到去年11月30日，世聯地產網下配售開始解禁，大小機構開始獲利出逃，股價迅速掉頭之下，而在此之前泰康人壽很可能已經全身而退。去年年報顯示，泰康人壽已經退出公司的前十大流通股東。

泰康人壽由此獲利不菲。一位泰康人壽資產管理公司的工作人員向《投資者報》記者透露，公司在30元的位置大量買進，到70多元的時候開始賣出，利潤接近100%。公司的明星產品進取型投連型賬戶去年70%的收益都來自世聯地產一只股票。

值得注意的是，今年一季度泰康人壽乘股價調整之機，再次重倉世聯地產。2010年一季報顯示，2只泰康人壽的保險產品持股量為178萬股，分列第一、三大流通股東。