一對(duì)多叫好不叫座的尷尬

一年前，公募基金一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)開(kāi)閘之際，基金公司對(duì)一對(duì)多的運(yùn)作信心滿(mǎn)滿(mǎn)，認(rèn)為其優(yōu)勢(shì)在“倉(cāng)位靈活、規(guī)模穩(wěn)定、利于操作”。投資者對(duì)其也寄予了很高的期望值，甚至一度出現(xiàn)哄搶產(chǎn)品的盛況。一年過(guò)去了，一對(duì)多的表現(xiàn)到底如何?投資者應(yīng)該堅(jiān)守還是撤離?

由于一對(duì)多產(chǎn)品的凈值僅向特定投資者披露，無(wú)法從官方渠道獲取完整數(shù)據(jù)。但據(jù)坊間流傳的數(shù)據(jù)，一對(duì)多成績(jī)似乎并不理想。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上約有34家基金公司共發(fā)行了171只一對(duì)多產(chǎn)品，其中僅十余只產(chǎn)品取得了正收益。多方面的缺憾，使得基于公募平臺(tái)上的一對(duì)多產(chǎn)品，業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。

本是同根生

同一平臺(tái)上同時(shí)運(yùn)行絕對(duì)和相對(duì)回報(bào)兩種不同收益理念。從投資理念、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面來(lái)看，盡管一對(duì)多與公募基金有著非常大的差別，但兩者實(shí)際上卻是一脈兩枝，都根植在公募基金公司的土壤之中，共享公司的基礎(chǔ)研究，彼此相互影響在所難免。

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)的公募基金在實(shí)現(xiàn)從相對(duì)收益向絕對(duì)收益的轉(zhuǎn)變中，仍需假以時(shí)日。

業(yè)績(jī)不透明 缺少競(jìng)爭(zhēng)

大多數(shù)基金公司都只對(duì)特定投資者披露產(chǎn)品的凈值，以緩解排名給基金經(jīng)理帶來(lái)的壓力，專(zhuān)注于追求絕對(duì)收益，為投資者獲取更加理想的、穩(wěn)健的回報(bào)。

但不可否認(rèn)，業(yè)績(jī)陽(yáng)光化也是一種相對(duì)客觀的遴選機(jī)制。一對(duì)多凈值不公開(kāi)披露，良莠難分。如果沒(méi)有排名壓力的外在約束，基金經(jīng)理很容易產(chǎn)生不積極和不充分投資現(xiàn)象。而同時(shí)投資者僅僅了解自己產(chǎn)品的情況，并不能對(duì)同類(lèi)產(chǎn)品的平均收益做明確研判，進(jìn)而也無(wú)從判斷基金運(yùn)作好壞。事實(shí)上，離開(kāi)了必要的參照系，基金運(yùn)作的好壞就無(wú)從談起。

人才仍是短板

公募基金正遭遇日益嚴(yán)重的人才流失。2010年上半年，共有78只基金公告基金經(jīng)理離任，且多位轉(zhuǎn)投私募。明星基金經(jīng)理的出走，使公募基金資深投研人才短缺正日益暴露，基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)越來(lái)越年輕化。現(xiàn)任376名基金經(jīng)理中，約22％從業(yè)年限不足1年，約24％在1年以上但不足2年，僅有不足8％的基金經(jīng)理從業(yè)在5年以上，而從業(yè)年限在10年以上者只剩華夏王亞偉、匯豐晉信林彤彤、華安尚志民3人。

一對(duì)多產(chǎn)品一年才開(kāi)放一次，流動(dòng)性差，不利于投資者對(duì)所投產(chǎn)品及時(shí)調(diào)整。假使投資者發(fā)現(xiàn)所投產(chǎn)品的基金公司或基金經(jīng)理發(fā)生重大變動(dòng)，或所投資產(chǎn)品已經(jīng)不能滿(mǎn)足自己的投資需求，但限于流動(dòng)性，無(wú)法及時(shí)贖回基金。

到期可適當(dāng)考慮轉(zhuǎn)換投資標(biāo)的

在一對(duì)多產(chǎn)品到期以后，建議投資者可根據(jù)自己所持有的一對(duì)多產(chǎn)品運(yùn)作情況，考慮是否需換入其他投資標(biāo)的。在目前市場(chǎng)上，與一對(duì)多產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益類(lèi)似的，以股票和債券為主要投資標(biāo)的的產(chǎn)品有陽(yáng)光私募基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。

從收益層面來(lái)說(shuō)，2010年以來(lái)、近一兩年的平均表現(xiàn)來(lái)看，私募基金的收益均超過(guò)券商集合理財(cái)產(chǎn)品及公募基金。值得注意的是，私募基金數(shù)量多，目前非結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募已超過(guò)500只，業(yè)績(jī)分化明顯，投資者需、選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名在前1／3的優(yōu)秀私募基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，業(yè)績(jī)排名在前1／3的優(yōu)秀私募2010年以來(lái)、近1年、近2年分別取得4.29％、16.89％、65.24％的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)券商理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。

從管理人層面來(lái)說(shuō)，近年來(lái)，越來(lái)越多的優(yōu)秀公募基金和券商元老級(jí)人士已加盟私募基金，再加上一些優(yōu)秀的民間出身的投資高手，私募基金行業(yè)人才來(lái)源較豐富。他們經(jīng)驗(yàn)豐富，且擁有個(gè)人特有的、行之有效的理念、策略和方法。在資金管理規(guī)模上，相對(duì)于公募基金動(dòng)輒幾十億元甚至上百億遠(yuǎn)的規(guī)模，私募基金規(guī)模一般在幾億元到20億元之間，資金規(guī)模較小，可通過(guò)靈活的操作，積極擇時(shí)擇股。