不能按下葫蘆浮起瓢

最新的宏觀經濟數據出爐了，引人注目的還是CPI繼續上漲，7月上漲3.3％，8月上漲3.5％。有專家建議央行提高利率，筆者卻認為萬萬不可。CPI上漲的主要原因是農產品價格上漲，加息對農產品價格上漲的影響力微乎其微。在8月CPI的上漲中，農產品價格的上漲貢獻70％以上，在CPI統計的8大類商品中，食品價格漲幅最高達7.5％，比7月上漲的6.8％又高出了0.7個百分點。農產品價格上漲好比是臉上的青春痘，加息卻是在抽血。

多重推手導致農產品價格上漲

農產品價格上漲，國外的原因是近期小麥價格暴漲。雖然中國的糧食供給與國際市場并不接軌，但國際糧價還是會通過各種渠道傳導進來，引發國內農產品價格的相應上漲。如國產大米價格在過去一年內上漲12％。除了天災和季節性因素外，其他原因只有一個：超額貨幣。2009年，中國政府用超額貨幣驅動經濟增長，一舉戰勝國際金融危機對中國經濟的沖擊。但超額貨幣為何現在才引發農產品價格的上漲?這就涉及到一個敏感假說：按下葫蘆浮起瓢，壓抑房價會導致其他物價上漲。

2010年以來，特別是在政府重拳調控樓市之后，股市樓市雙雙熄火，此后連續出現農產品價格暴漲的怪現象。從“蒜”你狠，“豆”你玩兒，到“姜”你軍，再到最近的米價菜價整體上漲，雖然每種農產品的漲價都能找出背后的黑手，但憑心而論，為什么這些奇怪的漲價會集中發生在同一段時間內?辯證法告訴我們，任何事物的發展都存在著必然性和偶然性，二者之間是不可分割的，偶然之中有必然，必然之中有偶然，偶然性往往只是必然性的表現形式和補充。

超額貨幣驅動價格上漲

超額貨幣是政府調節宏觀經濟的靈丹妙藥，已經在歐美主流國家及中國證明了它的有效性。但和醫學原理一樣，“是藥三分毒”，完全沒有副作用的藥幾乎是不存在的。有人說，超額貨幣在完成其推動經濟增長的使命后可限期收回，但在現實生活中，錢到誰手里誰都不撒手，這個簡單的事實就是：貨幣如水，覆水難收。超額貨幣用完還能收回的理論只是一個純粹的理論假設，沒有任何實證性確認。

2009年，中國的廣義貨幣(M2)的總量增長27.59％，2010年首次由兩會確定了17％的年度調控目標，但至今也沒有哪個月增長速度低于18％，2010年8月份的M2總量增長速度還是在19％以上。超額貨幣驅動經濟增長的政策是在2009年加速的，在推動經濟復蘇的過程中，超額貨幣首先進入股市，導致股市在解禁和擴容的同時觸底反彈并居高不下，隨后進入樓市，導致房價觸底反彈，并在少數城市出現房價過快上漲。辯證法的哲學說明，超額貨幣驅動價格上漲是必然的，弗里德曼的臨終遺言是：通脹無論何時何地，都是貨幣現象。

如果把農產品價格的上漲解讀為貨幣現象，此時加息不僅無濟于事，反而會遏制實體經濟的復蘇。中國制造業的企業負債率很高，而且對利率不敏感，長期存在著對銀行貸款的剛性需求。據計算，銀行貸款利率提高一個百分點，規模以上工業企業的財務費用上升會導致利潤下降10％～15％。在現階段，實體經濟的復蘇還非常脆弱，提高利率未必會改變通脹預期，卻一定會影響實體經濟的復蘇，加息改變不了超額貨幣在流動中自由選擇交易對象的天性。