晨星中國 私募證券基金(5月)業(yè)績評價

晨星數(shù)據(jù)顯示，5月份晨星中國股票型基金指數(shù)下跌了5.17%，大盤股依舊領(lǐng)跌，晨星中國大盤指數(shù)當(dāng)月跌幅達到了8.65%

晨星數(shù)據(jù)顯示，5月份晨星中國股票型基金指數(shù)下跌了5.17%，大盤股依舊領(lǐng)跌，晨星中國大盤指數(shù)當(dāng)月跌幅達到了8.65%;相比之下，一直較少人關(guān)注的債券型基金則在這波下行走勢中較為突出，晨星中國債券型基金指數(shù)錄得了今年以來2.11%的回報。

在這樣的大環(huán)境下，不少私募基金經(jīng)理都選擇低倉位運行，所以總體的下跌幅度并不大，當(dāng)月的晨星中國、華潤信托中國對沖基金指數(shù)下跌了3.09%，繼續(xù)跑贏滬深300和晨星股票型基金指數(shù)，當(dāng)然，相對于收益較為穩(wěn)健的債券型基金，還有一定的距離。

5月表現(xiàn)

從整體表現(xiàn)來看，在當(dāng)月納入統(tǒng)計的291只私募基金中，最近一個月的平均回報率為4.94%。

結(jié)合4月的數(shù)據(jù)，跑贏同期滬深300和晨星股票型基金指數(shù)的私募比例連續(xù)兩月上升，顯示大多數(shù)基金經(jīng)理都及時調(diào)整了投資策略，規(guī)避了短期的投資風(fēng)險;如果能在大市上行過程中也保持這樣的態(tài)勢，那私募的回報將相當(dāng)可觀。值得一提的是，5月有19只私募基金未能在報告期內(nèi)發(fā)布當(dāng)月數(shù)據(jù)，個中原因值得探究。

從絕對收益的角度來看，當(dāng)月僅有36只基金取得了正收益，占比12.4%，相比上月的55.1%大幅減少，這主要的原因是不少私募的凈值公布日期在15日之前，所以4月上旬較為平穩(wěn)的大市走勢對部分私募的業(yè)績沒有產(chǎn)生大的負面影響，而到了5月，各私募對應(yīng)的同期滬深300走勢均已反映了大市的跌幅，能在這樣的氛圍中取得正收益實屬不易。當(dāng)然，我們?nèi)孕枰嵝淹顿Y者并不應(yīng)該過分關(guān)注單月的收益，追求中長期的超額回報才是私募基金的目標(biāo)。

今年以來的表現(xiàn)

今年前5個月，在具有5個月歷史的288只私募基金中，平均累計回報率為-14.57%。這樣的平均回報率顯然不能讓投資者滿意，因為私募追求的是絕對的回報。但我們覺得這樣的情況，主要原因還是投資標(biāo)的的缺乏。如近日首個滬深指數(shù)期貨合約IF1005已經(jīng)完成交割，雖然交割量僅640手，從整體來看，期現(xiàn)套利機會明顯。

包括私募在內(nèi)的諸多機構(gòu)者投資由于條款和政策的限制還不能從中得益，也就失去了一個在下跌市場中取得絕對收益的機會。私募基金的投資者可能需要更好的耐心來等待決策層對相關(guān)的政策作出調(diào)整。

從絕對收益的角度來看，今年以來共有96只基金取得正收益，占比33.3%，對比上月的144只取得正收益的私募數(shù)量，我們可以看出5月份的大市表現(xiàn)對今年的私募業(yè)績的影響的確不小。

中期表現(xiàn)(最近一年)

具有一年以上歷史數(shù)據(jù)的基金共有242只，統(tǒng)計范圍內(nèi)私募基金平均回報率為15.53%。

2009年下半年開始，A股呈現(xiàn)出振蕩的走勢，滬深300的回報率約為2.98%，基本持平，但這一年中，對沖基金指數(shù)錄得了14%的年回報率，跑贏了幾個相關(guān)指數(shù)，從這里我們也可以看出私募在動蕩的股市中更能取得超額的回報。

長期表現(xiàn)(最近兩年)

關(guān)注私募基金的中長期表現(xiàn)一直是我們評價報告的核心思想，因為只有在各類動蕩的市場能保持良好的絕對收益，才是投資者投資私募的目的，所以我們也更希望投資者在選擇私募時不要關(guān)注短期的表現(xiàn)，而要考慮中長期的綜合表現(xiàn)。

近兩年中國股市事實上經(jīng)歷了一個比較完整的牛熊市的短周期，滬深300指數(shù)包含了2008年的暴跌、2009年的反彈，以及2010年的相對振蕩三種典型的股市走勢。令我們注意的是，大家一直關(guān)注較少的債券型基金的回報卻是最高的，年化回報率為6.95%，和對沖基金指數(shù)年化回報率6.46%相比，頗有殊途同歸的味道。當(dāng)然，兩者自然也均高于股票型基金的兩年年化回報率(2.94%)。

債券型基金指數(shù)最近三年的夏普比率是1.06，而對沖基金指數(shù)同期夏普比率是0.20。結(jié)合上述的兩年年化回報率來看，私募基金的投資者承受了額外的風(fēng)險，卻只收到了和債券型基金相當(dāng)?shù)幕貓螅@樣的結(jié)果顯然是私募基金的投資者所不希望看到的。從晨星統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，對沖基金指數(shù)的夏普比率偏低主要是私募基金表現(xiàn)分化嚴重，部分表現(xiàn)差的私募拖累了整體對沖基金指數(shù)的表現(xiàn)。所以，我們在此提醒投資者選擇私募時可以關(guān)注私募基金中長期風(fēng)險調(diào)整后收益排名靠前的基金。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，具有兩年以上歷史數(shù)據(jù)的基金共有141只，平均年化回報率為4.72%。

從絕對收益的角度來看，最近兩年共有85只基金取得正收益，占比60.3%，其中，粵財信托·新價值2期超越了上個報告季度的尚雅系，躍居榜首。此外我們這里也給出了這些陽光私募基金按照上述夏普比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息，以供投資者參考。■

作者為morningstar晨星(中國)研究中心研究員