亞洲股市不懼歐洲危機

近來歐洲主權債務問題愈演愈烈，令環(huán)球股市風雨飄搖

近來歐洲主權債務問題愈演愈烈，令環(huán)球股市風雨飄搖。一時間，市場氣氛仿佛回到了2007/2008年金融危機最艱難的時刻。投資者為了降低投資組合對大市的敏感程度，全面拋售風險資產(chǎn)，從發(fā)達國家到新興股市幾乎無一幸免。

亞洲股市在這場避險潮中也難以獨善其身。以摩根士丹利新興亞洲指數(shù)為例，從4月15日的近期高位到5月25日的低位，大跌17%。這次市場的下跌幅度不但稍高于之前數(shù)次調整，而且還出現(xiàn)大量組合資金流走的情況。事實上，今年5月份是亞洲及新興市場股票資金流出量第二大的月份。在月內(nèi)最后一周，國際投資者從環(huán)球新興、亞洲(除日本)、拉美及歐非中東股票基金組合中共撤走24億美元。

盡管亞洲股市全面下挫，但其實亞洲區(qū)內(nèi)的基本因素及后市展望變化并不大。尤其是中國和印度，財政狀況穩(wěn)健，發(fā)展前景正面。

盡管亞洲區(qū)以外的環(huán)境尤其是歐洲仍然陰霾未散，但在中印等增長引擎的推動下，亞洲內(nèi)部強大的需求動力，仍足以支持亞洲經(jīng)濟成長。

截至2009年3月的12個月中，環(huán)球工業(yè)生產(chǎn)從高峰到低谷下跌逾12%。但至今年第一季，其中約四分之三的失地已被收回，世界產(chǎn)出總額回升至只比高位低3%，按年計則升幅達到10%。其中，主要增長大致集中在亞洲，區(qū)內(nèi)產(chǎn)出比2008年6月的高位已高出達14.5%。

與以往比，亞洲經(jīng)濟今時的處境有兩點不同。首先，亞洲在環(huán)球復蘇中的貢獻第一次超出其他地區(qū);其次，以往亞洲經(jīng)濟從衰退中復蘇，大都依靠出口，今次卻是受到堅實內(nèi)需的支持。

目前而言，環(huán)球及本地存貨周期都正助長亞洲工業(yè)生產(chǎn)及出口。雖然宏觀政策刺激措施正陸續(xù)撤回，但有賴區(qū)內(nèi)資產(chǎn)價值高企、消費信心強健，以及就業(yè)情況逐步改善，亞洲區(qū)內(nèi)的私人內(nèi)需仍有望保持暢旺。

展望未來，亞洲的增長趨勢將會一如既往，在世界經(jīng)濟增長當中所占的比重也將繼續(xù)提高。國際貨幣基金組織預測，至2030年，亞洲經(jīng)濟的規(guī)模將比歐美合計還要大。屆時，亞洲占全球本地生產(chǎn)總值的比重，亦會從現(xiàn)時的不足30%升至接近40%。

展望亞洲股市的前景，我們認為僅憑歐美增長減弱會影響亞洲出口這項單一的因素，并不足以拖垮亞洲整體的經(jīng)濟復蘇。至某一階段，投資者的注意力仍會重新回到中國和印度的內(nèi)需概念。

此外，亞洲各國從去年下半年開始試探進行的政策收緊現(xiàn)已接近尾聲，一旦市場接受該項事實，現(xiàn)時投資者對于經(jīng)濟可能受到政策影響而放緩的憂慮就會消退。

綜上，亞洲經(jīng)濟不受發(fā)達國家牽制，憑借自身力量從環(huán)球衰退中強勁復蘇的成功經(jīng)歷，是一項前所未有的成就。隨著國際投資者對股票資產(chǎn)的地區(qū)配置進行重置，亞洲的吸引力將會與日俱增。預計未來10年，環(huán)球機構及個人投資者的資金將愈益垂青亞太地區(qū)。對長線投資者而言，現(xiàn)在應是策略性增持亞洲股票的大好機會。■

作者為摩根資產(chǎn)管理投資服務總監(jiān)