學而思教育:快慢相對論

10月20日，國內領先的中小學教育培訓機構學而思（NYSE:XRS）正式登陸紐約證券交易所，開盤當天就迎來50%的漲幅。一個月后，學而思市值已近13億美元，在國內的上市教育機構中僅次于新東方。

雖然在業務規模上還不能和新東方相提并論，但很多人都在學而思身上依稀看到新東方的影子。這兩家公司有著相似的成功邏輯——都在恰當的時機進入一個前景大好的教育細分市場，通過有特色和高品質的教學率先樹立起自己的品牌美譽。成就新東方的是出國英語培訓，成就學而思則是中小學課外輔導。去年以3500萬美元注資學而思的老虎基金，也是新東方2006年上市前的主要資本推手，兩次出手都讓老虎基金賺了個盆滿缽滿。

和職業教育、幼兒教育等其他教育市場相比，中小學課外輔導受經濟環境影響最小，又有著巨大的增長空間，堪稱教育細分市場最誘人的一塊蛋糕。2003年，還在北大讀研的曹允東和張邦新一起湊了10萬元，注冊成立課外輔導機構學而思。他們從更加細分的“培優”市場切入，很快做出了自己的特色。如今，學而思這個名字已經緊緊和重點中學、名牌大學、奧數、華羅庚金杯等字眼聯系在一起。據艾瑞咨詢對2009年中小學課外輔導培訓機構的收入統計，學而思已經位居第一。百度搜索數據研究中心今年9月發布的“中小學課外輔導品牌”專題報告中，學而思也以17.3%關注度名列榜首。

培優是特色，但這更多是一種市場定位，在曹允東看來，學而思和其他中小學課外輔導機構“最大的差異還在于教學質量”，這才是核心競爭力所在。教學質量的差異體現在教學理念、師資、教材、制度等各個方面。“對我們來說，最重要的不是教給孩子多少知識，而是學習方法和學習習慣。”曹允東這樣告訴《商務周刊》，“而在此之前，你首先要激發孩子的興趣，這是比較費力的一件事。”

學而思將老師看作教育產品實現的終端，尤其重視師資質量。目前學而思有10%的老師來自于北大清華。但學而思不光注重選擇優秀人才，還強調“讓最適合做老師的人來做老師”；不光要提供優厚的薪酬，還要有完善的師資培訓。在學而思每年的總成本支出中，師資投入已經占到25%—30%。此外，學而思還是全國唯一開放課程的教育機構，所有家長都可以隨堂聽課，并可以在課程完成2/3之前退課，按比例返還學費。在教育機構多如牛毛、教育廣告滿天飛的市場環境下，學而思選擇了直接用產品說話。

截止到2010年2月，學而思的入學人數從創業之初的100人次增長到38萬人次。與此相應的是多年保持100%以上的營收增長。招股書披露的數據顯示，2008年2月底到2010年2月底，學而思的營收從888萬美元增至6959萬美元；凈利潤同期從151萬美元增長到1424萬美元，年復合增長率分別達到179.9%和206.9%。今年上半年，學而思又創下5302萬美元的營收和1324萬美元的凈利潤。曹允東認為，教育是一個厚積薄發的行業，這種爆發性增長是得益于學而思多年在自己所擅長業務領域的深耕。

學而思的4位創始人，平均年齡不到30歲，是一個非常年輕的創業團隊，但他們創立的這個公司卻顯出不一般的“老成持重”。這一點尤其體現在學而思的業務擴展和市場擴張上。學而思伴隨著他們最先服務的6年級學生一路成長，從小升初，到中考、高考，穩步拓展市場空間。而且在業務模式上一直以小班教學為主打，2007年才增加了“智康一對一”課程，今年開始布局學而思網校業務。目前后兩項業務不超過學而思整體業務的30%。同樣在2007年，學而思才開始走出海淀，2008年走出北京，迄今為止只在上海、深圳、廣州、天津、武漢5個北京以外的城市建有分校。

對于競爭對手這幾年通過并購、加盟等方式在全國大幅圈地，搶占資源和市場，曹允東表示，自己并非沒有壓力，但他覺得“這個不是核心”。曹允東反復強調教育行業的特殊性，他認為這是一個“先做強，然后才能做大”的行業。“如果我做的是分眾那樣的樓宇廣告生意，或者是B2C，肯定不是現在這種做法。”曹允東說，“而且從業績增長速度上看，我們一點都不慢。有時候快就是慢，慢就是快，并非表面看起來那么簡單。”

因為主要依賴于業務的內生長，學而思對資本的需求也相對沒那么強烈，直到2007年學而思才引入第一輪融資。談到此次上市，曹允東也坦承，“更多的時候其實是一個品牌效益”，同時帶來一些吸引人才、提高公司治理結構等方面的附加值。對于IPO融來的1.38億美金，曹允東表示，還是會用于學而思一向注重的師資培訓、教學研發等，并沒有展開大規模收購的計劃。即便是在展望未來時，曹允東也不帶一點激進，他對于學而思未來幾年的增長預期是30%左右，“保持一個健康的發展”。