大市值指數股柳暗花明

四季度最大的不確定性主要來自于通脹預期、行業方面，稀有金屬、軍工和核能板塊可以持續關注。

國慶長假期間，海外股市包括歐美市場、亞太市場普遍上漲，美元走低，日本央行降低利率，推動了黃金等稀有金屬價格的上漲。國慶長假之后的首個交易日，在有色、煤炭股的帶動下，滬深股市放量大漲，行業指數全線上漲，上證指數創出本輪反彈以來的新高。

政策風險正逐漸釋放，經濟增長逐漸趨穩。隨著地產新政的逐步落實和住宅供應量的釋放，進一步調控的風險將逐漸降低，不少投資者覺得利空告一段落，進而會增加對金融地產和周期品的興趣。海外央行在近期加大量化寬松力度，刺激國際大宗商品價格走高。隨著秋糧豐收及物價基數效應強化，四季度CPI 即將見頂回落，這在一定程度上降低了經濟“軟著陸”過程中的政策風險。

展望四季度，我們對行情謹慎樂觀，整體判斷是震蕩向上，在市場的不確定因素得到有效釋放后，大市值指數短期補漲的可能性大增。四季度最大的不確定性主要來自于通脹預期、行業方面，稀有金屬、軍工和核能板塊可以持續關注。

在全球流動性泛濫的背景下，具有抗通脹屬性的稀有金屬板塊值得持續關注;再度的經濟刺激政策預期支撐板塊走勢。量化寬松的貨幣政策可能實施的概率較大，美元、歐元、日元的利率仍然維持低位，市場流動性仍然充裕，流動性仍然是支撐稀有金屬價格的第一因素。英國8月CPI較同期上漲3.1%，印度于9月中旬上調利率25個基點，是繼7月份以來的第三次加息，全球通脹漸起，將支撐稀有金屬在四季度繼續高位運行。美元可能進一步走低也仍是大概率事件，這對金屬價格構成支撐。

關注中國擁有較大儲藏量的，包括鋰、銻、鎢、稀土等戰略性資源品種。其價值已被政府充分認識并開始嚴格控制，國家將進一步嚴格限制開采總量和出口配額，這將有利于穩定和提高稀有金屬的價格。

在全球范圍內，中國的稀土、鎢、銻產量占全球份額的八成以上，“先天優勢”最為突出。隨著國家儲備和產業整合的推進，稀土、鎢、銻將擁有更為充分的定價權。同時，新經濟(新能源汽車、太陽能、大型風機、變頻空調、航空航天等)的增長引擎，將拉動稀土、鎢、銦、鍺等小金屬下游呈爆發性增長。

軍工板塊中的國防工業資產證券化將持續深化。軍工資產證券化是中國國防工業體制改革的有機組成部分。2007年以來，原國防科工委、國資委、發改委頒布了一系列關于軍工企業股份制改造的政策，啟動了新一輪的國防科技工業投資體制改革。在這樣的大背景下，各大軍工集團開始將軍工資產注入上市公司，并希望通過資產證券化的過程，充分發揮資本平臺的融資功能，提高效率，實現資源的優化配置。軍工資產證券化趨勢不會改變，并且會越來越深化。

目前，航天科技和航天科工集團上市公司資產占集團總資產的比例也只有11%、13%。各軍工集團大部分核心軍品制造任務仍然不在上市公司中，大量未注入上市公司的后續資產，為A 股航天軍工上市公司通過后續資產注入實現外延發展提供了機會，軍工集團后續資產整合空間十分廣闊。投資標的選擇上，可以關注具備壟斷性、高成長性或者具備資產整合題材的公司。

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產管理公司，現為龍贏富澤資產管理公司投資總監。