美聯(lián)儲玩寬松 美元下起“毛毛雨”

美聯(lián)儲對于是否進(jìn)一步采取寬松措施刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所持的開放態(tài)度，使得市場投資者強(qiáng)化了近期預(yù)期:美聯(lián)儲可能很快購買更多國債，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。

9月21日，美聯(lián)儲政策會議聲明表示，預(yù)計短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)從大衰退中復(fù)蘇的步伐較為溫和，美聯(lián)儲已經(jīng)“準(zhǔn)備好”在必要的時候采取新行動，但是否進(jìn)一步購買國債，取決于經(jīng)濟(jì)增長和通脹方面的最新數(shù)據(jù)。

受聲明影響，當(dāng)日美元對其他貨幣呈現(xiàn)普跌。與此同時，由于聲明對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)，引發(fā)投資者風(fēng)險情緒上升，且受到歐元區(qū)債務(wù)國成功拍賣國債提振，歐元對美元的漲幅逾1.5%。澳元等高收益貨幣也受到青睞，澳元對美元升至兩年高點。

其實，美聯(lián)儲曾于2009年3月宣布，在特定時限前大規(guī)模購買美國國債，這令美國金融系統(tǒng)“起死回生”。但與此同時，量化寬松政策卻給美元以致命的打擊，美元指數(shù)一路從89附近的高點跌落至76附近。那么此次量化寬松是否又會將美元中長期置于窘境呢?

美聯(lián)儲尚未決定是否繼續(xù)購買，更不用說就購買方式達(dá)成一致。但目前來看，此次如果真的量化寬松的話，可能將與2009年的那次會有明顯的不同。

一方面，從量化寬松政策本身而言，其方案可能相較于部分投資者起初的預(yù)期更加開放，并且規(guī)模也更小。另一方面，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，此次量化寬松的背景也與前次不同。此次寬松推出的背景只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，通脹預(yù)期不高，這能否使得市場持續(xù)產(chǎn)生美聯(lián)儲印鈔的推斷值得懷疑。而且目前美元指數(shù)已處于較低的位置，大幅下跌空間也不具備。

總體來看，近期外匯市場的交投思路變化相當(dāng)頻繁，目前市場對美聯(lián)儲定量寬松政策的預(yù)期成為推動美元下行、非美貨幣上行的一個主要因素。美聯(lián)儲有可能在11月的聯(lián)儲會議上宣布這一決定，這也意味著未來的一段時間內(nèi)，對美聯(lián)儲量化寬松的預(yù)期仍將使得美元呈現(xiàn)出相對的弱勢狀態(tài)。但是我們也要看到這樣的局面也存在著不確定性，譬如美聯(lián)儲真的推出了新的量化寬松政策之后，市場會如何反應(yīng)?

目前全球經(jīng)濟(jì)都處在復(fù)蘇增速放緩的階段，量化寬松政策可以使得美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力再次加強(qiáng)，從而引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)率先走出低迷狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期或許反倒變成支撐美元上行的動力。

短期除非美聯(lián)儲宣布放棄量化寬松政策，否則美元跌勢不會很快停止。但是新的量化寬松是否會對美元中期走勢構(gòu)成持續(xù)沖擊還需要觀察。

從技術(shù)上看，美元指數(shù)已經(jīng)跌破79.50的關(guān)鍵支撐位，近期美元指數(shù)將向78.50左右的目標(biāo)下跌。而上方的阻力位則在80.00，只有突破這一位置，美元才有可能緩解目前的疲態(tài)。否則的話，美元經(jīng)過反彈之后還會重新下跌。

* 作者系中信銀行資金資本市場部分析師