約翰•鄧普頓 環(huán)球投資鼻祖

他被譽為“環(huán)球投資之父”及“史上最成功的經理”，他跟巴菲特一樣是價值投資者，并以環(huán)球投資而聞名。

在投資界有一本流傳甚廣的書，被譽為“價值連城的華爾街智慧”，叫做《約翰#8226;鄧普頓爵士的金磚》。

據說，書中記載著積累財富的奧秘，許多人慕名買了這部書。但是，不久便有不少人抱怨，這書中除了一些基本投資原則外，大量的內容是關于愛與寬容、感恩和謙遜等為人處世的原則，寫得詩情畫意，但與股市走勢毫不相干。于是敗興之余，將此書束之高閣，對著書人也嗤之以鼻。

多么可惜，他們錯過的，是約翰#8226;鄧普頓爵士。福布斯《資本家》雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經理之一”;他1999年被《Money》雜志選為“世紀最佳選股人”;2006年，他又被美國《紐約時報》評選為“20世紀全球十大頂尖基金經理人”。

首戰(zhàn)告捷

1912年，約翰#8226;鄧普頓出生在美國南部的田納西州的一個小康之家，在20世紀30年代的大蕭條時期，家道中落，生活艱難。憑借著優(yōu)異的成績，鄧普頓依靠獎學金完成了在耶魯大學的學業(yè)，取得耶魯大學經濟學一等學位，并獲得羅德斯獎學金。

在耶魯期間，他選修了本杰明#8226;格雷厄姆的投資課程，茅塞頓開，在其后一生中都是一個堅定的價值投資者，大到股市投資，小到衣著挑選，都秉承這一原則。在格雷厄姆的體系中，鄧普頓對逆向投資(contrarian)產生了十分濃厚的興趣，并開始了自己的研究。

之后，他負笈英倫，在牛津大學繼續(xù)深造，并在1936年取得法學碩士學位。重返美國后，在紐約的FennerBeane工作，也就是如今美林證券公司的前身之一。1937年，在大蕭條最低迷的時候，25歲的鄧普頓成立了自己的公司——Templeton， DobbrowVance。

1939年德國入侵波蘭，鄧普頓意識到世界大戰(zhàn)即將爆發(fā)，同盟國需要美國這臺生產機器，戰(zhàn)爭有很大的可能會把美國迅速帶出大蕭條。于是他在蕭條與戰(zhàn)爭的雙重恐怖氣氛中，借款收購在紐約股票交易所和美國股票交易所掛牌、價格在1美元以下的公司各100股。在總共104家公司中，34家正處于破產狀態(tài)，其中4家后來分文不值，而整個投資組合的價值在1943年上升至4萬美元，年化回報率接近50%!

1950年，他的太太Judith在一次車禍中過世，鄧普頓強忍悲痛，帶著3個孩子，仍然努力工作。在這8年里，他每星期工作80個小時，建立了“鄧普頓增長基金”，這是迄今為止最大也是最成功的國際投資基金之一。

1956年，他建立Nucleonics，Chemistry and Electronics Fund——一只反映他對科學技術終生興趣的專業(yè)基金。鄧普頓的基金公司從不雇傭銷售人員，完全依靠投資表現(xiàn)來吸引顧客，“桃李不言，下自成蹊”，照樣生意盈門，基金規(guī)模日漸擴大。

國際價值投資

20世紀60年代到70年代，鄧普頓是第一批到日本投資的美國財務經理之一。他以低于3倍收入的低價買進日本股票，而在價格收益比在30%時賣掉。鄧普頓搶在其他投資者之前抓住了機會，在他買進后，日本股市一路躥升。

后來，他發(fā)覺日本的股市被高估了，而他又發(fā)現(xiàn)了新的投資機會——美國。實際上，鄧普頓在1988年就對股東們說，日本的股市將會縮水50%，甚至更多。幾年后，日本的股票指數(shù)——東京證券交易所指數(shù)下跌了60%。

1985年，由于高通貨膨脹和政治因素，阿根廷的股票市場出現(xiàn)嚴重的衰退。鄧普頓認為這是一個買進股票的好機會，當然他的目標是那些他認為能夠恢復到正常水平的股票。國際貨幣基金組織在4個月內通過了一項援助阿根廷的計劃，而鄧普頓的股票上漲了70%。

1997年，由于投資者的投機行為和出現(xiàn)嚴重的政治經濟問題，亞洲的股票市場幾乎崩潰，而鄧普頓抓住機會在韓國和亞洲其他地區(qū)投資。1999年，亞洲股票市場恢復時，鄧普頓獲得了豐厚的利潤。對此，鄧普頓的經驗是:“當別人慌忙拋售股票時你要買進，而在別人急于買進時拋出，這需要投資者有最大的堅韌不拔，然而回報也是最大的。”

創(chuàng)立鄧普頓獎

1992年，鄧普頓以4.4億美元的價格出售了他的基金公司，光榮退休，此時旗下管理的資產已經高達220億美元。

職業(yè)生涯如此輝煌，資產累億，但他的另一個身份卻是基督教的長老。擔任普林斯頓神學院理事長達42年之久，他所設立的“鄧普頓獎”，37年來專門獎勵為靈性和文化發(fā)展做出貢獻的人士，獎金額甚至高于諾貝爾獎。第一位獲獎者就是后來獲諾貝爾和平獎的“德蕾莎修女”。

由于常年居住在巴哈馬，鄧普敦自然成為英國公民，并受到伊麗莎白二世的青睞。1987年，他被授予爵士爵位，以表彰其功績。

約翰#8226;鄧普頓在他的那本不滿3萬字的小書的引言中意味深長地寫道:“真正的快樂源自于精神上的富足，而非物質上的富有。”

鄧普頓無疑是一個成功的投資者，也是一個終生陶醉于科學、靈性領域及其對于生命意義的共同聯(lián)系的億萬富翁。他把自己的大部分資產用來資助靈性領域以及基礎學科的研究。他認為，靈性的成功——信仰和商業(yè)上的成功，應該是交相呼應的。他管理的共同基金每年開年會時，都是以禱告開始，而且堅持認為一個不道德的事業(yè)終將是會失敗的。

除此之外，鄧普頓非常重視在投資之前做足功課。他認為買股票前，至少要知道這家公司的出類拔萃之處，如果自己沒有能力辦到，就應該請專家?guī)兔Α?/p>

在鄧普頓眼中，沒有什么投資是永遠的，他建議投資者不能買了股票和基金就永遠放在那里，在堅持長期投資基金的前提下，應該養(yǎng)成定期檢查的好習慣。

約翰#8226;鄧普頓爵士的最后遺囑

在金融混亂——在未來5年里很多國家都會是這樣。“混亂”這個詞是被用來表達利潤率降低，同時生活成本加速上漲的可能性。

人們越來越頻繁的問我的意見，未來金融將發(fā)生什么。現(xiàn)在我認為各種危險之多、之大，我一生前所未見。很有可能在2005年早些時候，繁榮的頂峰已經離我們而去。

在過去一個世紀，通過把資產凈現(xiàn)值放在現(xiàn)金或者政府債券中，你可以獲得保護。現(xiàn)在，過剩是如此之巨，以至于大多數(shù)貨幣和債券都有可能持續(xù)失去購買能力。

現(xiàn)在按揭和其他形式的債務超過1970年之前的10倍，這會造成各種破產拍賣的增加。

過剩產能將導致激烈的競爭。這在經營航空的公司上已經顯示出了毀滅性的效果。現(xiàn)在，這在航運公司和其他行業(yè)也開始顯現(xiàn)。而且，目前現(xiàn)金和流動資產的過剩，已經把經生活成本調整后的債券和按揭的利率壓低到接近零。很明顯，在未來幾年，大的調整是有可能的。

大部分大學和學校的教學方法要求學生在校學習，這些方法已經徹底過時了。在未來30年里，可能世界上一半的大學都會迅速消失。

老化過時可能對人類的各種活動產生毀滅性的影響，尤其在那些工會或官僚，或者政府管制阻礙進步的地方。

自由競爭的增加，有可能讓那些最具盛名的機構在未來50年里消失，尤其在那些限制自由競爭的國家更是如此。

加速的競爭將導致利潤率持續(xù)降低，在有些行業(yè)，利潤率甚至有可能變?yōu)樨摰摹３^10倍的人陷入債務之中，導致迅速增加的破產。不僅借債的人會破產，很多放貸卻沒有抵押品的生意也會破產。選民將促使立法來救援補貼，把債務轉給政府，如房利美和房地美(Fannie May and Freddie Mac)。

研發(fā)和效率將繼續(xù)加速。最短可能在50年內，高達90%的教育將通過電子化完成。

現(xiàn)在，在地球上有幾乎超過100個獨立的國家，通訊方式迅速進步。處于前百分之一的人有可能比其他人進步的更快。這些前百分之一的人可能由百萬富翁、創(chuàng)新者，或者高智能的人組成。對比顯示，繁榮流向那些有著最自由競爭的國家。

特別是計算機將對所有人類活動有幫助，甚至包括那些還沒學會閱讀的人。

希望你們中的很多人能幫我們找到發(fā)表的期刊、網站和搜索引擎，幫助我們從加速的研究和發(fā)現(xiàn)中受益。

你只有把資產凈現(xiàn)值放到那些被證明有著最高的利潤率和最快的盈利增長的公司股票中才行。除此之外，我沒有找到任何更好的方法能在未來持續(xù)多年的金融混亂中成功。盈利能力，尤其在多個國家的盈利能力，仍將非常寶貴。

摘自2005年6月15日鄧普頓備忘錄