會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的協(xié)調(diào)研究

[摘 要]信息披露制度可以增加證券市場的有效性。然而泄露商業(yè)秘密和信息的負(fù)外部效用使上市公司不愿意主動(dòng)披露信息。會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)具有目的上的統(tǒng)一性，因而具有相互協(xié)調(diào)的現(xiàn)實(shí)可能性，協(xié)調(diào)的關(guān)鍵在于明確強(qiáng)制披露的信息與商業(yè)秘密的界限。

[關(guān)鍵詞] 會(huì)計(jì)信息強(qiáng)制披露 商業(yè)秘密保護(hù)

信息披露制度又稱信息公開制度，是指證券發(fā)行者將公司財(cái)務(wù)經(jīng)營等信息完整、及時(shí)地予以公開，供市場理性地判斷證券投資的價(jià)值，以維護(hù)股東或債權(quán)人的合法權(quán)益的法律制度。根據(jù)披露方式的不同，信息披露可以分為自愿性信息披露和強(qiáng)制性信息披露，而這兩種信息披露方式的不同根源于公司在進(jìn)行信息披露時(shí)所具有的不同動(dòng)機(jī)。只有那些上市公司不愿披露而投資者又必需的信息披露項(xiàng)目才屬于強(qiáng)制性信息披露。

一、會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的沖突

1.沖突現(xiàn)狀

(1)法律規(guī)定上的“沖突”

我國對(duì)會(huì)計(jì)信息強(qiáng)制披露的主要法律中包含有十一項(xiàng)關(guān)于強(qiáng)制披露會(huì)計(jì)信息的內(nèi)容，而其中有八項(xiàng)涉及上市公司的商業(yè)秘密。可見上市公司信息強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的規(guī)定在內(nèi)容上存在較大范圍的重合。正是這些制度規(guī)定上的矛盾沖突造成了對(duì)強(qiáng)制披露的會(huì)計(jì)信息與商業(yè)秘密的誤判。

(2)操作實(shí)踐中的“沖突”

這種操作實(shí)踐中的沖突根源于矛盾的法律規(guī)定。相互重合的法律規(guī)定，使得實(shí)踐中難于正確把握強(qiáng)制披露的會(huì)計(jì)信息與商業(yè)秘密的合理界限。也因此，很難對(duì)投資者的知情權(quán)與上市公司的合法權(quán)益形成有效保護(hù)。除此之外，操作實(shí)踐中的沖突還根源于上市公司會(huì)計(jì)信息的兩個(gè)特征，即非獨(dú)占性與非排他性。

二、沖突產(chǎn)生的原因

1.法律價(jià)值理念的差異

信息披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度的沖突主要表現(xiàn)在公開理念與保密理念的價(jià)值沖突上。

首先是立法宗旨上的沖突，信息披露的直接目的是保護(hù)投資者利益，真正的立法目的是維護(hù)市場秩序和社會(huì)公共利益;而商業(yè)秘密保護(hù)的基本立法宗旨是保護(hù)上市公司的合法權(quán)益，根本宗旨則是維護(hù)商業(yè)道德，促進(jìn)研究和開發(fā)，它通過促進(jìn)商業(yè)秘密的有償傳播而最終鼓勵(lì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

其次是法律原則上的沖突。信息披露作為一種貫穿證券監(jiān)管全過程的核心制度，其基本原則主要有真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性以及易理解性等，而商業(yè)秘密保護(hù)則堅(jiān)持完整性、保密性與持久性原則。

2.經(jīng)濟(jì)利益的不可兼得

從上市公司與投資者之間所享有的法律權(quán)利來看，實(shí)質(zhì)是商業(yè)秘密權(quán)與股東信息權(quán)之間存在著沖突，而會(huì)計(jì)信息是分配財(cái)富和配置資源的主要依據(jù)，因此，上市公司信息披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度之間存在的矛盾沖突的實(shí)質(zhì)是利益不可兼得。一方面，證券監(jiān)管部門和投資者需要上市公司公開披露信息，但信息披露在保障投資者獲得充分、及時(shí)、公開信息的同時(shí)也可能泄露上市公司的商業(yè)秘密并最終危及投資者的利益。另一方面，為保持競爭優(yōu)勢，上市公司有保護(hù)商業(yè)秘密的需求，因此往往不愿披露涉及商業(yè)秘密的信息。而商業(yè)秘密保護(hù)在保護(hù)上市公司自身利益的同時(shí)又有可能削弱信息披露的深度和廣度。

三、會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的協(xié)調(diào)

1.會(huì)計(jì)信息強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)間存在相同的利益趨向

會(huì)計(jì)信息強(qiáng)制披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度的實(shí)質(zhì)都是維護(hù)投資者利益和資本市場秩序。一方面，由于信息具有時(shí)間價(jià)值，市場對(duì)不同時(shí)間披露的信息有不同的反應(yīng)，因此保密工作不到位造成的信息提前泄漏會(huì)削弱市場對(duì)信息披露的反應(yīng)，并直接導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤判斷。從信息披露內(nèi)容角度講，有選擇地不披露一些信息不僅是上市公司的需要，也是證券監(jiān)管部門所允許的。

另一方面，上市公司有自愿披露商業(yè)秘密的動(dòng)機(jī)。原因在于:其一，信息保密加劇了經(jīng)營者和投資者之間的信息不對(duì)稱， 使得公司證券價(jià)值被低估的可能性增大，因此，好的上市公司會(huì)自愿披露部分涉及商業(yè)秘密的信息:其二，上市公司為了突出競爭優(yōu)勢，也會(huì)自愿披露有關(guān)公司核心競爭能力方面的信息。其三，基于對(duì)自身證券在證券市場的價(jià)格期望，上市公司甚至?xí)鲃?dòng)選擇有商業(yè)秘密性質(zhì)的信息予以公開披露，以影響股市。

2.準(zhǔn)確界定強(qiáng)制強(qiáng)制披露的會(huì)計(jì)信息與商業(yè)秘密的界限

要協(xié)調(diào)上市公司信息披露與商業(yè)秘密保護(hù)之間的矛盾，必須對(duì)上市公司信息披露中的重大事件與商業(yè)秘密進(jìn)行科學(xué)合理的界定。應(yīng)依據(jù)資本市場發(fā)展程度、企業(yè)規(guī)模等因素合理界定信息披露與商業(yè)秘密保護(hù)的范疇。在商業(yè)秘密與重大事件交叉的情況下，應(yīng)該在分析該信息對(duì)證券價(jià)格、投資者決策和上市公司利益的影響的基礎(chǔ)上做出取舍。

3.會(huì)計(jì)信息需求與供給的錯(cuò)位

首先，會(huì)計(jì)信息披露量超出了投資者的信息需求，尤其是部分涉及商業(yè)秘密的強(qiáng)制性披露信息是不必要的。第一，并不是所有的投資者都需要根據(jù)上市公司披露的會(huì)計(jì)信息決定投資決策。第二，作為投資者投資決策基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)信息需求有限。調(diào)查表明，個(gè)人投資者做出投資決策的主要依據(jù)是上市公司定期報(bào)告和技術(shù)分析，最關(guān)注企業(yè)現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)盈利能力。而機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)注的是企業(yè)的成長性。與前述涉及商業(yè)秘密的強(qiáng)制披露會(huì)計(jì)信息作比，投資者需求的會(huì)計(jì)信息中涉及的上市公司商業(yè)秘密非常有限，幾乎不涉及公司的商業(yè)秘密，因此，強(qiáng)制披露會(huì)計(jì)信息中涉及的商業(yè)秘密部分是不必要的。

其次，部分會(huì)計(jì)信息披露不足。調(diào)查表明上市公司披露的季度報(bào)告、股票交易異常波動(dòng)公告、澄清公告以及其他臨時(shí)公告等往往不能有效傳達(dá)投資者真正想要知道的信息內(nèi)容，而這些需要改進(jìn)的地方都不屬于上市公司商業(yè)秘密的范疇。可見，在實(shí)踐中，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，增加投資者獲取的會(huì)計(jì)信息，與保護(hù)商業(yè)秘密間并不存在嚴(yán)重的矛盾。

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