談投資決策中固定資產殘值的處理方法

[摘 要]本文通過人們對固定資產投資決策中凈殘值處理簡單的現狀分析，指出固定資產投資決策中凈殘值的處理同樣不可忽視，進而提出對殘值的三種處理方法及例證，最后得出這三種方法具有便于理解，適用范圍廣，容易操作的結論。

[關鍵詞] 凈殘值 內難報酬率 插值法

隨著近幾年我國宏觀經濟的健康穩定發展，投資環境的不斷得到改善，固定資產的投資規模越來越大，在企業決策中顯得越來越重要。由于固定資產投資決策具有涉及企業全局利益，投資金額大，投資回收期長，投資風險大，投資收益期限比較長等特點，企業決策者往往對固定資產投資決策應考慮的諸因素如原始投資額、每年現金凈流量、投資回收期以及內涵報酬率等評價指標慎而又慎，仔細推敲，反復論證，唯恐出一絲一毫的差錯，但對固定資產決策中的凈殘值，特別是報廢凈殘值的處理方法，有的干脆回避，在決策時不予考慮，有的顯得輕描淡寫，隨意處理。縱觀固定資產決策可行性分析全過程，對報廢凈殘值的處理，總給人一種虎頭蛇尾的感覺，因此，本人認為:在固定資產投資決策分析中應首尾并重，對報廢凈殘值的處理同樣也應予以足夠重視。

由于固定資產投資決策可行性研究的方法很多，本文僅以內涵報酬率法為例談談對固定資產投資決策分析中對預計凈殘值的幾種處理方法:

1.殘值折現法 即把固定資產預計報廢殘值按照資金成本折算成原始投資時的現值，并以此現值低減原始投資額的一種處理方法。例如，某項固定資產投資方案原始投資額100萬元，預計項目建成投產后每年現金凈流量為25萬元，預計使用期限為十年，期末凈殘值為5000元，假定資金成本為14%，試分析此投資方案是否可行?(注:資金成本為14%，期數為10的復利現值系數為0.270，年金終值系數為19.337)利用該方法處理如下:

1000000-5000×0.270

年金現值系數=—————————=3.995

250000

再利用插值法計算出該方案的內涵報酬率IRR=21.45%

2.殘值均攤法 即把固定資產預計報廢殘值在有效使用期限內平均分攤，從而增加每年現金凈流量的一種處理方法。同前例，利用該方法出處理如下:

1000000

年金現值系數=—————————=3.984

250000+5000÷5

再利用插值法計算出該方案的內涵報酬率IRR=21.64%

3.等年值法 即把固定資產預計報廢殘值作為有效使用期末的年金終值，先計算出考慮資金時間價值因素下每年應均攤的凈殘值，而后再增加各年現金凈流量的一種處理方法。同前例，利用該方法出處理如下:

1000000

年金現值系數=—————————— =3.996

250000+5000÷19.337

再利用插值法計算出該方案的內涵報酬率IRR=21.44%

從以上三種處理方法的計算結果可以看出，該固定資產投資方案的內涵報酬率都大于資金成本，方案可行。

殘值折現法、殘值均攤法和等年值法不僅能在投資方案各年現金凈流量相等的前提下，對固定資產預計凈殘值進行處理，而且，也可以在投資方案各年現金凈流量不相等的前提下，對固定資產預計凈殘值進行處理，所不同的是在計算投資方案的內涵報酬率時必須采用逐次測試法計算。

例如，某項固定資產投資方案原始投資額100萬元，預計使用期限為五年，項目建成投產后各年現金凈流量為45萬元、30萬元、25萬元、20萬元、15萬元，期末凈殘值為5000元，假定資金成本為12%，試分析此投資方案是否可行?

利用殘值折現方法處理如下:設折現率為14%，

計算凈現值NPV=450000×0.877+300000×0.77+250000×0.675+200000×0.592+150000×0.519-(1000000-5000×0.519)=-6755元

設折現率為12%，

計算凈現值NPV=450000×0.893+300000×0.797+250000×0.712+200000×0.636+150000×0.567-(1000000-5000×0.567)=34035元

再利用插值法計算方案內涵報酬率IRR=13.67%

利用殘值均攤方法處理如下:設折現率為14%，

計算凈現值NPV=451000×0.877+301000×0.77+251000×0.675+201000×0.592+151000×0.519-1000000=-5917元

設折現率為12%，

計算凈現值NPV=451000×0.893+301000×0.797+251000×0.712+201000×0.636+151000×0.567-1000000=34805元

再利用插值法計算方案內涵報酬率IRR=13.71%

利用等年值方法處理如下:設折現率為14%，每年等年值為756元，

計算凈現值NPV=450756×0.877+300756×0.77+250756×0.675+200756×0.592+150756×0.519-1000000=-6754.6元

設折現率為12%，每年等年值為787元

計算凈現值NPV=450787×0.893+300787×0.797+250787×0.712+200787×0.636+150787×0.567-1000000=34037元

再利用插值法計算方案內涵報酬率IRR=13.67%

從以上三種處理方法的計算結果可以看出，該固定資產投資方案的內涵報酬率也都大于資金成本，方案可行。

從以上分析可以看出殘值折現法、殘值均攤法和等年值法具有適用范圍廣泛，操作簡便，容易理解等特點，值得在固定資產投資決策中推廣使用。