金巖石:享受泡沫 看到終點

金 巖石

著名資本市場專家， 被海內外媒體譽為“ 索羅斯的中國門徒”、“納斯達克市場的活字典”。2008年加盟國金證券， 任首席經濟學家，同時兼任上海交大海外學院金融所所長，北大、清華、中大、浙大、中歐、政法、中南財大等大學的EMBA教授。

對中國經濟的評價，我有八個字，就是超級泡沫、臥虎藏龍。

超級泡沫是什么概念?回首一年半之前，如果我們當時來談投資與理財，外面是黑云壓城。但是，一年半以后，我們發現陽光依然明媚。每個人都應該想一個最簡單的問題，就是在這一年半之間，我們都做了什么?

全世界都在為解決失業和危機奮斗，大家都在做一件事情，就是印“紙”。2009年全球五大貨幣總量增長了8.38%，但是中國總量增長了多少?大家可以看到是27.59%。我想我們必須接受一個基本的事實，就是中國已經事實上成為全球貨幣大國。也就是說，我們今天實現了“保八”的增長，領先全球復蘇，是因為我們發了太多的貨幣。

樓價5年內再翻一番

當我們以加速度印“紙”時，也就是去年3月，我提出樓價5年內再翻一番，天價豪宅的價格，上海會達到每平米30萬元，北京會達到20萬元，廣州、深圳會達到10萬元。今天我再次重復，這一點沒變。

以2009年1月1日的價格為基準，房價5年再翻一番。當你們都把這個當做“雷人之語”的時候，其實你們忽視了一個字，就是“再”。“再”是什么意思?就是不斷重復著在過去的每一個5年里翻一番。我們不要忘記歷史，北京1986年第一棟商品房開盤的時候，報紙上面寫的是什么?“1200塊錢一平米天價開盤”，1986年1200塊錢就是天價。1989年《人民日報》上有一篇文章，寫的是現在北京的房價已經太可怕了，每平米1600元，大學生畢業工作100年也買不了兩居室。

這是20年前的話，我們今天還在說。所以要知道，房價5年翻一番，這個力量是從哪里來的?是來源于貨幣。用貨幣來解讀經濟增長，這就是現代經濟學。我們現在90%以上的經濟學家不懂這個道理，亞當#8226;斯密時代我們研究財富，凱恩斯時代我們研究貨幣，為什么?是因為財富的形態變了，我們每個人都知道天道酬勤，勞動致富。當今世界的財富都是勞動創造的嗎?如果你真的相信，那么你怎么解釋在過去一年半的時間里，從黑云壓城到陽光明媚?而這一年半的時間當中，全世界勞動總量都少了，財富為什么回來了呢?事實上不是勞動在創造財富，而是貨幣在創造增長，增長創造就業，就業才能創造財富。

阿基米德說，給我一個支點，我能撬動地球。這樣，我們就看到一個支點的財富，一個貨幣，一個杠桿率，于是在杠桿之上出現了一個新的財富。這個財富就是虛擬財富，虛擬財富基礎來源于股市、樓市，背后是貨幣金融。這樣，我們就能夠把我們的財富空間分成兩個空間，一個是作為支點的實體經濟空間，一個是作為金融杠桿所撬動的虛擬空間。于是財富的虛擬化、貨幣幻覺把我們每個人都引進了財富陷阱，財富陷阱事實上是現代金融和現代政府經營的一種新的生活方式。這種生活方式簡單地說就是五個字——富貴險中求，財富即風險。所以，泡沫和我們形影相隨。

享受泡沫，但要看到終點

我們去年選擇了一個以天量貨幣驅動經濟增長的增長模式，就必須支付一個代價，這就是高房價。我并不喜歡它。很多人說這房價就是讓金巖石喊出來的，其實我只是告訴大家暴風雨要來了，貪婪的人要看到財富，恐懼的人要敬而遠之，國家要行動，這就是我們經濟學家的責任。但是現在大家看到，房價上個月一個月就漲了11%，新房漲了15%，所以上個星期我在一個房地產的會議上，痛罵房地產開發商太過分了。

我說得很清楚，5年內再翻一番，就是每個月漲1%，每個月漲1%就是5年一翻。但現在是一個月漲11%，最“差勁”的就是北京房展會，某樓盤第一天賣19800元，第二天就變成29800元。人不能這么搶錢，因為搶錢的人就像齊人攫金一樣，看到了金子會送掉命。現在房地產人已經開始瘋狂，所以暴風雨馬上就要來了。

一個超級泡沫如果代表了一代人的夢想，25年一次，這就是索羅斯解讀金融海嘯原因的理論。那么，下一個大泡泡在哪里升起?在哪里破滅?泡沫的升騰、破滅、再升騰、再破滅，這是現代金融學的理論。所以，我們正處在一個長期性超級泡沫的中后期，這聽上去像一個盛世危言。當我們選擇用泡沫驅動經濟增長的時候，我們就必須時刻準備付出代價。

去年我告訴大家，上半年買股，下半年買房，有些人問我在哪兒買?我說閉上眼睛買，撞哪兒是哪兒。2004年我第一次講房地產，說房價下跌只能是個幻想，這個幻想要讓一代人共同追求，直到這一代人完成了他們的使命。

我們今天思考未來的大趨勢，不要拘泥于細節，要想起點和終點，睜眼閉眼，想早晚，想周期。10年的經濟危機和25年的超級泡沫將在中國疊加，也就是2017年，2025年和2030年，這就是周期的三個重要時點。

我們今天要努力在泡沫破滅之前積聚財富，等待著那一天。那時候如果沒躲過這一劫，我們就給它發塊碑，獎勵他們的勇氣。我希望大家不要錯過這班車，但是要躲過一劫。生活中有兩種財富，一個靠天道酬勤，一個靠經營周期。躲過周期的劫難，基本就奠定了你一生的成功。

*敖玉琴根據金巖石在2010投資與理財年會上的演講整理。