股市“臥虎”也瘋狂

國慶長假后，股市歡騰雀躍，上探滬指3000點關口。在此期間發生的經濟事件，幾乎都被解讀為股市上升的理由，投資人的樂觀情緒再度成為市場的主導。

從國民經濟的基本面看，9月份的采購經理指數在幾度下探之后企穩回升，預示著經濟增長的“沖高回落”已經結束。在我看來，這才是節后股市急速上升的原因，而人民幣升值及所謂“熱錢”涌入，可能是人們在歡樂中尋找的借口，推波助瀾，錦上添花。

從全球經濟的角度看，前期關于歐洲危機引發全球經濟“二次探底”的擔憂逐漸消退，美國為了解決失業問題又將啟動寬松的貨幣政策，也都是10月中國股市突發性上升的外在因素。

總而言之，股市在6月份觸底之后，滬指接近500點、超過20%的上升，不僅有情緒面的原因，而且有基本面的支持，近期大幅度回落的可能性較小。

股市的情緒面不會停止在理性估值的水平，信息流動引發的群體沖動，總會在過度悲觀與過度樂觀的轉換中驅動股市的非均衡運行。從這個角度看，若沒有更多的好消息繼續支持股市的上行沖動，股市的“瘋狂系數”會在滬指3000點區間遏制短期上升空間，重個股，輕指數，選擇性的投資機會依然很多。

股市作為國民經濟的晴雨表，最近十分精準地預測了經濟走勢，超前時間在6個月左右。比如去年8-9月間，“瘋狂系數”在滬指3478點封頂，而后震蕩下滑，投資人的悲觀情緒逐漸加深，直至樓市調控的政策成為滬指破位下跌的借口。今年，第一季度經濟增長速度沖高達11.9%，第二季度回落到10.3%，第三季度繼續回落，但降幅趨緩。由此推論，股市在6月份觸底以及隨后3個月的震蕩上行，預示著第四季度經濟增長速度將有所回升，全年的經濟增長速度將超過9.5-10%的主流預測，預計可達到10-10.5%。出口增長繼續保持強勢，樓市調控也沒有帶來很大的沖擊。當然，還有人擔心樓市的“二次調控”會繼續打擊市場信心，但國慶節后股市的激情上揚，說明投資人已把樓市的“二次調控”解讀為利空出盡，促進了市場信心的恢復。

盡管如此，建議投資人還是要及時調整倉位，優化投資組合，重點關注周期性行業的投資機會，超額配置金融地產股。股市中的風格轉換已經開始，短期內不會發生逆轉。這對于長線投資人并不重要，但是對于短期交易者而言，或許在未來1-2月內，股市將在“瘋狂”中回落。從高點回落的區間若超過10%，中小板市場又會出現投資的交易性機會。從行業板塊看，消費類和醫藥類的成長性較強的股票依然具有估值吸引力。激情燃燒的創業板市場在10月底迎來“周年慶”，其未來走勢將受到解禁與發行的雙重制約，整體溢價幅度會由于上市公司數量的增長而有所下降，但依然會保持遠高于主板和中小板市場的平均市盈率水平。