基金投資分散不了系統性風險

Katze是某咨詢機構的業務主管，喜歡炒股，但并不專業。在2005年9月到2007年7月這段時間里，她先后持有7只股票，這些股票往往波動性較大，跌多漲少，導致其股票資產損失了1/3。在這樣的情況下，Katze非常希望尋找專業理財機構來幫助自己。2007年8月17日，Katze把手中的6萬元資產分別投入兩只基金:某中小盤成長基金和某精選混合基金。但從10月下旬開始，股市呈現震蕩下行的格局，隨即開始大幅下跌，截至2008年8月15日，股市下跌了62%左右。

令Katze意想不到的是，基金并沒有像想象的那樣能夠有效“分散風險”，短短1年間，Katze所持有的兩只基金凈值分別下跌39%、47%之多，直到2009年情況才得以好轉。這讓Katze大失所望，也對基金標榜的“組合投資、分散風險”產生了懷疑。基金究竟分散了什么風險?顯然，Katze對于基金“分散風險”的懷疑是片面的。基金能夠有效分散的其實是非系統性風險，但卻不能分散系統性風險。

簡單來講，基金的非系統性風險來源為非全局性，而是個別行為，即單只股票或者單只證券的風險。單只股票對應的上市公司，或者因為其決策人員與管理人員在經營管理過程中出現的失誤，或者由于公司財務結構不合理、融資不當，從而導致投資者預期收益下降或者虧損的風險。

而基金因為組合投資的關系，通常會同時投資幾十種甚至上百種股票。所以，在個別股票上的損失完全可以由其他股票來共同承擔，從而有效分散風險。所以，非系統性風險可以通過基金管理公司的有效操作進行防范和化解。

基金的系統性風險來源是全局性的:當證券市場的政策發生重大變化，有重要的法規、舉措出臺，市場利率變動或者其他重大突發事件發生，就有可能導致股票市場行情整體發生變化。也就是說，當系統性風險來臨時，所有股票都存在下跌的可能，股票型基金持有的絕大多數股票都會下跌，剩余個股無法分擔所有的損失，所以基金凈值必然下跌。所謂“覆巢之下，安有完卵”，說的就是這個道理。

在上述案例中，Katze當時遇到的風險正是系統性風險—2008年全球金融危機。在這場危機之下，全球股指均大幅下滑，追蹤23個發達國家市場變動的摩根士丹利資本國際(MSCI)全球指數累計下跌42%，虧損超過29萬億美元，相當于全球股市自2003年以來的所有累積獲利。以投資股票市場為主的理財品種也都受到了不同程度的虧損。面對如此嚴重的系統性風險，股票型基金當然無法幸免于難。

*本文摘自華夏基金出版《做一個理性的投資者》，僅供參考。市場有風險，投資需謹慎