杠桿的誘惑

如果你認為明天的股市要漲，而你只有30萬元錢，可想買150萬元的指數上漲，怎么辦?

買滬深300股指期貨，30萬元錢最高可買249萬元的貨。方向猜對了，30萬元做了249萬元的生意，1:8.3放大收益，相當于借錢給你買(多)，而且不用付利息。

反過來，如果你認為明天的股市要跌，而你只有30萬元錢，你仍然可以賣出249萬元的滬深300指數期貨，1:8.3放大收益，相當于借錢給你賣(空)，也不用付利息。

這就是期貨保證金交易的杠杠作用。12%保證金相當于8.3倍的杠桿，20%保證金相當于5倍的杠桿，如果是國際通行的5%保證金，杠桿就是20倍。猜對了，收益數倍放大;猜錯了，虧損也是數倍放大。

期貨市場的保證金交易制度，實在是金融市場最偉大的發明。她通過杠桿的放大作用，將人性的貪婪與恐懼放大到極致，在這種極致的相互博弈狀態下，去發現資產最真實的價格。

猜對方向就賺錢，還有比這更“快”的錢嗎?數倍放大收益或虧損，還有比這更“暴”的錢嗎?一夜暴富或一夜虧損成為期貨市場常態，幾萬炒到幾千萬再回到幾萬的故事比比皆是。就拿滬深300股指期貨來說，國慶節后兩周10個交易日，如果做對了方向，按20%保證金交易也可以輕松賺到100%以上。

復利與杠桿，是投資的兩大精髓，所謂投資高手，莫不精于此道。過往十五年來，房產是中國最好的投資品，房價能炒到今天這么高，其中原因之一，銀行提供的按揭貸款起到了推波助瀾的作用。首付三成，還有2倍杠桿;首付五成，也有1倍杠桿。結構化證券投資信托產品，一般是2倍的杠桿。證券分級指數基金，如銀華銳進(150019)、雙禧B(150013)等，大多有1倍的杠桿，是指數趨勢投資者的最愛，在本輪指數行情中大放異彩。

保證金交易的杠桿作用實在是資本游戲最精妙的設計。運用得當，市場生機勃勃、富有效率;用過了頭，就是災難。2008年至今，由次貸危機引發的金融危機繼而到經濟危機，本質上就是一系列復雜衍生品的杠桿倍杠桿的過度使用的危機。盡管已經經歷了痛苦的“去杠桿化”過程，但現在還看不到結束的跡象。而且在寬松貨幣政策的流動性誘惑下，可能演繹出更多、更危險的杠桿。

“2012”的世界魔咒到處流傳。毀滅這個世界的，也許就是人心不古的金融杠桿游戲。